Wall Street frygter, at Nvidia (NVDA) i al stilhed er ved at blive en slags bank for AI-boomet. Bank of America (BofA) mener, at netop den frygt er årsagen til, at Nvidia-aktien handles med op til 50 % rabat, og de fastholder deres kursmål på 350 dollars.
Analytiker Vivek Arya kom med vurderingen, samtidig med at Nvidia garanterede for op til 105 milliarder dollars i leasingaftaler for et OpenAI datacenter i Ohio. Regnskabet offentliggøres den 26. august.
Hvorfor investorer frygter Nvidias nye rolle som AI-finansier
I mandags gik Nvidia med til at bakke op om op til 105 milliarder dollars i leasingaftaler på et nyt datacenter i Ohio. SB Energy, som får opbakning fra SoftBank og OpenAI, skal bygge og eje stedet.
Campusset ligger på et tidligere uranberigelsesanlæg i Pike County fra den kolde krig. Ifølge Nvidias meddelelse har OpenAI indgået en 20-årig lejeaftale for anlægget.
Bekymringen er let at forstå. Nvidia sælger chips til OpenAI, har lovet at investere op til 100 milliarder dollars i selskabet under et partnerskab fra 2025, og nu garanterer de også for huslejen. Kritikere kalder denne pengecirkel for rundtgående.
Men Arya mener, at markedet fortolker aftalen forkert. Nvidia garanterer ikke hele OpenAI’s husleje. De dækker kun det beløb, der mangler, hvis OpenAI misligholder aftalen, og ejendommen skal udlejes eller sælges på ny. Selv i så fald er regningen begrænset til 105 milliarder dollars, hvilket er langt under de 250 milliarder, som tidligere blev nævnt.
Der er også en gevinst ved at tage den risiko. Nvidia bliver eksklusiv AI-leverandør på campusområdet og lukker dermed konkurrenter ude fra eftertragtet jord og strøm. Direktør Jensen Huang forklarede logikken direkte i pressemeddelelsen og sagde
“jord, strøm og bygninger er blevet afgørende i AI-tidsalderen.”
Følg os på X for at få de nyeste nyheder straks
BofA: Nvidia-aktien handles til 34-50 procents rabat
Arya vurderer Nvidia stykke for stykke på basis af deres frie cash flow. Selv med alle tænkelige finansieringsrisici medregnet, viser hans udregninger, at aktien handler 34-50 % under fair værdi.
“Nvidias investeringer i økosystemet, især i banebrydende laboratorier og såkaldte neoclouds, er afgørende for at accelerere [kunstig-intelligens] cyklussen, selvom det indebærer risiko for lavere indtjening og en lavere aktiemultipel,” skrev Arya i sin seneste note.
Neoclouds er mindre cloud-selskaber bygget til at udleje grafikprocessorer (GPU’er). Kort sagt mener Arya, at aftalerne sætter ekstra fart på AI-boomet, selvom det skræmmer aktionærer lige nu.
Hans løsning er enkel. Nvidia bruger kun cirka halvdelen af deres frie cash flow på aktietilbagekøb, hvorimod konkurrenterne giver 75-100 % tilbage til investorerne. Et større tilbagekøbsprogram kunne give flere penge til investorerne, mindske tvivl om indtjeningens kvalitet og potentielt løfte aktiens værdiansættelse.
Wall Street-konsensus og testen den 26. august
Nvidia-aktien, NVDA, havde en kurs på 219,74 dollars I øjeblikket. Sker der en stigning til 350 dollars, svarer det til ca. 59 % op, eller omkring 3 billioner dollars i yderligere værdi baseret på selskabets markedsværdi på 5,45 billioner dollars.
Arya er optimistisk, men langt fra alene. Data fra TipRanks viser, at 36 ud af 37 analytikere anbefaler at købe aktien, med et gennemsnitligt kursmål på 309,94 dollars. Selv det laveste mål på markedet, 250 dollars, ligger over den nuværende kurs.
Risiciene er dog reelle. Hvis efterspørgslen på AI daler, bliver det langt sværere at genudleje det store Ohio-campusanlæg. Aktien er faktisk faldet efter tidligere regnskaber seks gange siden august 2024.
Arya forventer, at Nvidia vil redegøre for deres forpligtelser udenfor balancen den 26. august. Får de formidlet det klart, vil rabatten på aktien måske endelig begynde at forsvinde.
