NVIDIA (NASDAQ: NVDA) kursen ligger på $177,64 på 2-dages diagrammet, hvilket er op 5,31% over de seneste dage, men stadig 6% nede i år. April befinder sig på et interessant vendepunkt for aktien. Iran-konflikten kan aftage i løbet af uger, FOMC mødes 28.-29. april i det, der måske bliver Jerome Powells sidste møde som formand, og positioneringen op til regnskabet sidst i maj er allerede i gang.
Den tekniske struktur, optionsdata og institutionelle pengestrømme belyser hver deres del af, hvad april kan bringe, og sammenhængen mellem dem indsnævrer mulighederne til to scenarier.
Et bearish mønster uden opbakning fra institutionelle
2-dages diagrammet viser NVIDIA kursen handle inden for et head-and-shoulders-mønster. Hovedet toppede ved $197,72, et niveau nået på seneste regnskabsdag i slutningen af februar. Den højre skulder er i gang med at dannes, og mønsteret har et målt fald på 15 %, hvis nakkelinjen brydes.
Chaikin Money Flow (CMF), som måler institutionelt køb og salgspres, står på -0,08. Indikatoren har ligget i negativt område det meste af marts og ind i april, hvilket viser, at store investorer ikke har støttet den seneste fem dages stigning. Siden 27. marts har CMF været svagt stigende, men er ikke kommet over nul. Sidste gang den kortvarigt var positiv, var ved regnskabet den 25. februar, men den vendte hurtigt tilbage igen.
Vil du have flere indsigter som disse? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige nyhedsbrev her.
Det fortæller en tydelig historie. Institutionel tro har været begrænset til regnskabsperioder frem for den overordnede trend. Hver gang kursen stiger, mens CMF stadig er negativ, risikerer den blot at opbygge højre skulder i mønsteret frem for at bryde det. Hovedet ved $197,72 er niveauet, som vil afvise mønsteret. Alt under det holder den bearish struktur i live.
Den økonomiske logik bag den negative CMF hænger direkte sammen med det makroøkonomiske billede. Olie over $111 holder inflationsforventningerne høje, hvilket får centralbanken til at vente. Høje renter i længere tid lægger pres på vækstaktier som NVDA. En stærkere dollar øger desuden presset på indtægter fra udlandet. Disse makro-modvinde forklarer, hvorfor institutionelle penge holder sig væk trods kursstigningen, og den tøven ses nu i optionsmarkedet.
Optionshandlende afdækker sig mere og spekulerer mindre
Data fra Barchart om put-call forholdet viser et markant skifte i forhold til sidste periode før regnskab.
Den 7. januar, da NVIDIA kursen lå på $189,11 cirka syv uger før regnskabet den 25. februar, var put-call handelsvolumenforholdet 0,53. Næsten dobbelt så mange calls som puts blev handlet, hvilket viste stærk optimisme. Open interest-forholdet var 0,88.
Den 6. april, med samme afstand til regnskabet i slutningen af maj, var volumenforholdet steget til 0,78. Forskellen mellem calls og puts er væsentligt mindre. Open interest-forholdet ændrede sig næsten ikke og ligger på 0,87, hvilket tyder på, at de langsigtede positioner holdes, men nye køb er aftaget, mens de forsigtige væddemål er vokset.
Forskydningen fra 0,53 til 0,78 betyder ikke, at markedet er entydigt bearish. Det betyder, at den lette optimisme fra sidste cyklus er væk. Handlende afdækker sig mere og spekulerer mindre, hvilket passer med den negative CMF.
Den implicitte volatilitet (IV) percentil, som måler hvor nuværende optionsvolatilitet ligger i forhold til sidste års interval, er kun 16 %. IV-ranken, som måler IV mellem årets højeste og laveste niveau, er helt nede på 8,10 %.
Når IV er så lav, hersker der en vis tilfredshed på markedet. Enhver overraskelse – fx Iran-konfliktens nedtrapning, ændringer i toldpolitikken eller uventede nyheder før regnskab – kan give store kursudsving, fordi optionspriserne ikke afspejler risikoen.
Kombinationen af mere forsigtige put-call-forhold og lav IV skaber et paradoks. Handlende positionerer sig defensivt, men optionsmarkedet afspejler ikke, hvor store begivenhederne i april kan blive. Den forskel betyder, at kursniveauerne bliver afgørende for, hvilket scenario der udspiller sig.
NVIDIA kursniveauer der definerer april
2-dages diagrammet med tekniske niveauer viser, hvor kursspændet for måneden ligger.
NVIDIA-aktien har en kurs på $177,64, næsten præcis ved et centralt teknisk niveau ($177,03). Den første modstand opad er $184,91 ved 0,618-niveauet, som er et af de stærkeste tekniske områder. Et brud over denne zone vil være den første reelle test af det øvre område og kan skubbe kursen op mod $190,53. Hovedet ved $197,72 er niveauet, der helt annullerer mønstret og gør strukturen bullish.
Hvis Iran-afspænding kommer sidst i april og olie falder, styrkes dette scenarie. Faldende energipriser vil dæmpe inflationsfrygt, fremskynde forventninger om rentenedsættelser og løfte vækstaktiernes værdisætning. Den pressede IV betyder, at enhver sådan katalysator vil få større effekt, fordi optionerne endnu ikke har indpriset det.
På nedsiden vil et tab af $172,14 ved 0,236-niveauet pege på, at højre skulder allerede har toppet ved $177,97. Halslinjen ligger tæt ved $161,35. Et bekræftet brud under halslinjen udløser det målte bevægelse på 15%, hvilket peger på et fald ned mod $137,35.
Den bearish vej er mere sandsynlig, hvis konflikten fortsætter, olie forbliver over $110, og FOMC leverer en stram udmelding 28.-29. april. I sådan et miljø vil allerede forsigtige optionspositioner accelerere til direkte bearish stemning, og de institutionelle penge, som CMF viser har manglet, bliver fortsat ude af markedet.
April bliver formentlig defineret af, hvilken katalysator der kommer først. Afspænding og faldende olie taler for et løft mod $184 og $197. Fortsat konflikt og en stram centralbank peger på en bevægelse mod $161 og test af halslinjen. Skiftet i put-call og lav IV bekræfter, at markedet endnu ikke har besluttet sig, og gør april til en måned, hvor afgørelsen kan falde skarpt i begge retninger.
