Udbyttet på amerikanske statsobligationer steg kraftigt i hele kurven den 27. marts, hvor 10-årig statsobligation ramte 4,46 % og den 30-årige nåede 4,986 %. Stigningerne er det skarpeste obligationssalg siden toldkrisen i april 2025.
Markederne prissætter nu muligheden for en renteforhøjelse fra den amerikanske centralbank fremfor nedsættelser. Denne ændring sker omtrent en måned inde i konflikten mellem USA og Iran, som begyndte med angreb sidst i februar.
Obligationsmarkedet rammer advarselsniveauer fra april 2025
10-års udbyttet nærmer sig nu grænsen på 4,5 %, som udløste et dramatisk politisk skifte for under et år siden.
I april 2025, da benchmark-udbyttet krydsede dette niveau, satte Trump sine gengældelsestoldsatser på pause inden for timer og kaldte obligationsmarkedet “en smule yippy”. Denne forhistorie huskes nu. Kryptoanalytiker Max Crypto bemærkede den historiske tendens og forudså en ny indgriben fra Trump for at berolige markederne.
Peter Schiff trak samme paralleller og henviste til Trumps egen udmelding. Han spurgte, om præsidenten nu vil “pause krigen”, ligesom han satte toldene i bero, da udbyttet nåede 4,52 % sidste april.
“Den 9. april, da den 10-årige amerikanske statsrente steg til 4,52 %, satte Trump Liberation Day-toldene på pause. Ifølge ham blev obligationsmarkedet “yippy.” 10-årsrenten er nu på 4,46 % og stigende. Når udbyttet overstiger 4,52 %, vil markedet gå yippy yappy. Vil Trump sætte krigen på pause?” Spurgte Schiff .
Samtidig steg udbyttet på 30-årige statsobligationer til 4,986 %, det højeste niveau siden september. Denne bevægelse på lang sigt signalerer vedvarende frygt for inflation og statens låneomkostninger langt ud i fremtiden.
Korte udbytter signalerer risiko for centralbankens forhøjelse
Den 2-årige amerikanske statsobligation, som er mest følsom over for kortfristede centralbanksbeslutninger, er steget ca. 60 basispoint siden Iran-konflikten begyndte i slutningen af februar. Rente ramte 4,00 % den 27. marts.
Denne udvikling er et direkte udtryk for ændrede inflationsforventninger, og uden indgriben kan obligationsmarkedet nærme sig en reel krise.
“Inflationsforventningerne er blevet så alvorlige, at markedet handler, som om en øjeblikkelig renteforhøjelse fra centralbanken er på vej,” skrev Adam Kobeissi.
Faktisk viser data fra CME FedWatch Tool stigende sandsynlighed for renteforhøjelse fra centralbanken i april, muligvis op til 5 %, hvis krigen fortsætter med at eskalere.
Dette tal kan stige yderligere, hvis oliepriserne, der er steget over 100 dollars pr. tønde siden Iran begyndte at forstyrre skibstrafikken gennem Hormuz-strædet, fortsat stiger.
Konflikten har vendt de tidligere forventninger fra starten af 2026 om flere rentenedsættelser fra centralbanken.
Globalt obligationssalg udvides til Japan
Uroen er ikke begrænset til USA. Japans 10-årige statsrente steg til 2,38 %, hvilket er det højeste niveau siden 1999. Stigningen afspejler oliepriserne og inflationsfrygt i en økonomi, der er meget afhængig af energiimport.
Bank of Japan fastholdt renten på sit møde i marts, men åbnede for mulighed for en forhøjelse i april.
Analytikere priser nu ind en potentiel stigning på 25 basispoint til 1%. Stigende japanske udbytter truer yen carry trade, som er en væsentlig kilde til global likviditet, der historisk har støttet risikofyldte aktiver som Bitcoin og aktier.
For kryptomarkederne har begge udbyttebevægelser betydning.
- Højere amerikanske udbytter øger omkostningen ved at holde aktiver uden udbytte som BTC.
- Stigende japanske udbytter kan udløse tvangsafviklinger af gearede positioner, der finansieres i yen.
Obligationsmarkedet tvang en politisk vending på toldsatser i april 2025. Om det kan tvinge afspænding på geopolitiske spændinger, er stadig det åbne spørgsmål frem mod næste uge.
Hvis 10-årige lukkekurs ender over 4,52%, peger historien på, at Det Hvide Hus vil møde pres for at handle.
