OKX-direktør Star Xu har beskyldt Binance for at have udløst krisen den 10. oktober, som slettede næsten 19 milliarder dollars fra kryptomarkederne.
Xu påstår, at uroen blev drevet af Binances aggressive markedsføring af Ethenas USDe-syntetiske dollar.
OKX-direktør kritiserer Binances ‘uansvarlige’ USDe-markedsføring
I et opslag på X (tidligere Twitter) den 31. januar hævdede Xu, at markedskollapset ikke var et tilfældigt resultat af kompleksitet, men en forudsigelig fiasko i risikostyringen.
“Ingen kompleksitet. Ingen ulykke. 10/10 blev forårsaget af uansvarlige markedsføringskampagner fra visse virksomheder,” udtalte han.
Xu påstod, at Binances brugeropkøbskampagne for Ethenas syntetiske dollar, USDe, tilskyndede til overdreven gearing. Han argumenterede for, at det skabte en systemisk skrøbelighed, som brød sammen under markedsuro.
Ifølge OKX-direktøren tilbød Binance 12% årlig udbytte på USDe. Det gjorde det muligt for brugere at stille aktivet som sikkerhed på vilkår, der mindede om traditionelle stablecoins som USDT og USDC.
Xu forklarede, at det skabte et “gearede loop”, hvor handlende vekslede gængse stablecoins til USDe for at opnå udbytte. Han påstod, at denne aktivitet kunstigt pustede tokenets APY op til helt op til 70%.
“Denne kampagne lod brugere belåne USDe som sikkerhed med samme behandlingsvilkår som USDT og USDC – uden effektive begrænsninger,” skrev Xu.
I modsætning til traditionelle stablecoins, der er bakket op af kontanter eller lignende, bruger USDe en delta-neutral sikringsstrategi, som Xu beskrev som havende “hedgefond-niveau strukturelle risici.”
Da volatiliteten ramte den 10. oktober, påstår Xu, at denne gearing hurtigt blev afviklet. Det førte til, at USDe faldt fra sin binding, hvilket udløste en kædereaktion af afviklinger, som risikomotorer ikke kunne inddæmme – især på aktiver som WETH og BNSOL.
Han hævder, at enkelte tokens kortvarigt blev handlet tæt på nul, og USDe’s “kunstige” stabilitet skjulte den systemiske risiko, til det var for sent.
“Som den største globale platform har Binance en enorm indflydelse – og tilsvarende ansvar – som markedsleder. Langsigtet tillid til krypto kan ikke bygges på kortsigtet udbyttejagt, overdreven gearing eller markedsføring, som slører risikoen,” afsluttede Xu.
Binance, Ethena afviser OKX’s teori
Men de førende aktører i branchen har kraftigt afvist Xu’s forklaring med henvisning til transaktionsdata, som ikke passer til hans tidslinje.
Haseeb Qureshi, managing partner hos Dragonfly, mente, at Xus teori overser rækkefølgen af begivenheder. Ifølge Qureshi ramte Bitcoins kurs bunden hele 30 minutter før USDe tabte sin binding på Binance.
“USDe kan tydeligvis ikke have forårsaget afviklingsbølgen,” skrev Qureshi og kaldte beskyldningerne for en forkert kobling mellem årsag og virkning.
Han påpegede også, at USDe-faldet var et isoleret fænomen på Binances orderbog, mens afviklingsspiralen foregik på tværs af hele markedet.
“Hvis USDe’s ‘depeg’ ikke bredte sig over markedet, kan det ikke forklare, at alle børser oplevede kæmpe nedture,” tilføjede Qureshi.
Ethena Labs-grundlægger Guy Young afviste også Xu’s påstande. Han henviste til orderbogsdata, der viser, at USDe’s kursafvigelse først opstod, efter markedet som helhed allerede var styrtet.
Samtidig holdt Binance fast i, at problemet skyldtes et “likviditetsvakuum” frem for deres produktopbud.
Børsen udsendte data, der viste, at Bitcoin-likviditeten var “nul eller tæt på nul” på de fleste store platforme under krakket. Det tynde marked gjorde, at mekanisk salg trak kurserne unormalt langt ned.
Børsen afviste også enhver systemisk manipulation og tilskrev den kaotiske kursudvikling markedsmagere, der trak sig ud som reaktion på ekstrem volatilitet og forsinkelse i API’er.
Ikke desto mindre understreger konflikten det intensiverende skyldspil mellem de største krypto-børser, efterhånden som de oplever større granskning af den strukturelle skrøbelighed, der blev afsløret under hændelsen den 10. oktober.
