Brent-olie-futures handles tæt på $103 i øjeblikket efter at være steget mere end 40% den seneste måned. Stigningen skyldes Iran-USA konflikten, forstyrrelser i Hormuzstrædet og irakiske force majeure-erklæringer, som samlet har fjernet millioner af tønder fra det globale udbud.
Men intensiteten af stigningen er aftaget i den seneste uge, hvor Brent er faldet cirka 2,84%. Et nærmere kig på 4-timersdiagrammet viser et mønster, som antyder, at markedet måske allerede indregner muligheden for, at denne konflikt ikke varer ved. Men det er kun en mulighed, for én overskrift kan ændre alt inden for få timer.
Head-and-shoulders dannes mens RSI’en svækkes
Brent-olie-futures 4-timersdiagrammet på ICE Europe viser et head-and-shoulders-mønster, som er ved at danne sig. Det er et bearish mønster på den korte tidsramme.
Mellem 12. marts og 27. marts danner olie-kursen et højere højdepunkt, mens Relative Strength Index (RSI), en momentum-oscillator, danner et lavere højdepunkt. Den bearish divergens indikerer, at momentum svækkes, selvom kursen holder sig på høje niveauer.
Der afventes stadig bekræftelse af divergensen. Hvis det næste 4-timerslys lukker under nuværende lys’ højdepunkt, bekræftes et swing high og RSI-strukturen bliver gyldiggjort. Over $104,37 bliver divergensen foreløbigt ugyldig.
På et marked drevet af geopolitisk risikopræmie kan svækkende momentum på 4-timersdiagrammet afspejle, at handlende begynder at afdække sig mod et scenarie med deeskalering.
Iran afviste direkte samtaler med USA i onsdags, men futuresmarkedet har en tendens til at indregne udfald, inden overskrifterne bekræfter dem.
Backwardation fortsætter, men dollaren lægger pres på brent crude
Spændet mellem førstkommende og næstkommende Brent-kontrakter (BRN1! minus BRN2!) er steget støt til $5,73. Når førstkommende kontrakt handles til en højere kurs end senere leverancer, er markedet i backwardation – en situation, der afspejler akut efterspørgsel efter fysiske tønder her og nu.
Men backwardation kan også tolkes anderledes. Når kontrakter for fremtidige måneder handles til lavere kurs end frontkontrakten, indregner markedet reelt lavere kurser fremover (bekræfter mønsteret), hvilket antyder, at de handlende forventer, at den nuværende forsyningskrise letter fremfor at fortsætte. Måske et fingerpeg om en våbenhvile?
US Dollar Index (DXY) har brudt ud af et bull flag på dagsdiagrammet og handles omkring 100,16.
Normalt vil en stigende dollar medføre pres på olie, fordi råolie er prissat i dollars. Det omvendte forhold blev dog for nylig forstyrret af petrodollar-effekten, hvor stigende olie tvinger importlande til at købe flere dollars.
Men det positive forhold er begyndt at svækkes. I den seneste uge er Brent faldet 2,84%, mens DXY er steget 0,34%. Hvis det traditionelle modsatrettede spil vender tilbage, bliver dollarstyrke et modvind for Brent.
BNO-positionering hælder mod bulls, men overbevisningen aftager
BNO United States Brent Oil Fund, som følger Brent-olie-futures, viser hvordan optionernes stemning har ændret sig. For en måned siden, da BNO blev handlet til $34,81, lå put-call-volumenforholdet på 0,06 og Open Interest-forholdet på 0,14. Markedet satsede klart på opadgående kurs.
Den 26. marts, hvor BNO stod i $50,55, var volumenforholdet steget til 0,29 og Open Interest-forholdet til 0,24. Begge niveauer er stadig under 1,0, så calls dominerer fortsat. Men skiftet fra 0,06 til 0,29 viser, at handlende tilføjer beskyttelse nedad, efterhånden som overbevisningen køler af.
Det betyder, at et brud er muligt, men det behøver ikke ske med det samme. 4-timersmønstret er bearish, dollaren er bearish for olie, og put-call-forholdet viser aftagende overbevisning. Stillingstagningen er dog ikke vendt, og backwardation afspejler stadig reel forsyningspres.
Oliekursniveauer og spørgsmålet om våbenhvile
Selvom 4-timersmønstret hælder mod bearish, forbliver de aktuelle markedsforhold yderst volatile. Mønstre på kortere tidsrammer i et geopolitisk præget marked bør tolkes med den rette forsigtighed.
Hvis head-and-shoulders-mønstret bliver bekræftet, peger den opmålte bevægelse på en forventet korrektion på 18%. Vigtige niveauer på nedsiden inkluderer $98,27, efterfulgt af $88,39, som er 0,618 Fibonacci-niveauet. Et brud under $88,39 kan teste halslinjen, hvor hele den opmålte bevægelse peger mod $72,62.
På den positive side vil en 4-timers lukning over $104,37 svække det bearish scenarie for Brent-olie. Fuld ugyldiggørelse af mønstret findes ved $119.
I øjeblikket stiller diagrammet, dollaren og RSI’en det samme spørgsmål: Indregner olieprisen allerede en løsning, som overskrifterne endnu ikke har bekræftet?
