Stigende spændinger omkring Hormuz-strædet tvinger endnu en gang kryptohandlere til at kigge ud over blockchain-fundamentaler og i stedet fokusere på globale makro-risici.
Cirka 20% af verdens olieforsyning passerer dagligt gennem den smalle maritime korridor mellem Iran og Oman. Selvom en fuldstændig lukning ikke er blevet bekræftet, har stigende militær aktivitet i området allerede fået krigsforsikringspræmier til at stige markant.
Olie, udbytte og 2 billioner i likviditet: hvorfor kryptovaluta kan være den første til at knække
Præmier på olietankskibe er steget med over 50%. Samtidig er forsikringsudgifterne for et skib til en værdi af $100 millioner hoppet fra cirka $250.000 til $375.000 pr. rejse.
Stigningen i forsendelsesrisiko alene, selv uden en formel blokade, har været nok til at skabe bekymring om afbrydelser i forsyningen. Flere analytikere har foreslået, at råolie kan stige til $120–$130 pr. tønde ved længerevarende forstyrrelser.
“Estimater peger på, at råolie kan springe til $120–$130 pr. tønde,” skrev analytiker 0xNobler i et opslag.
For kryptomarkedet rækker konsekvenserne langt ud over energiområdet.
Inflations-til-likviditets transmissionen
Så stor en oliepris-stigning vil formentlig genantænde inflationsforventningerne netop som markederne har regnet med lempeligere pengepolitik.
Højere oliepriser forplanter sig direkte til transport-, produktions- og forbrugerudgifter og lægger således ekstra pres på CPI-målinger globalt.
“Krig fører ofte til inflation, da råvarepriserne stiger og offentlige budgetter presses, og selvom vi i første omgang så et hurtigt dyk, da konflikten startede, giver det mening, at Bitcoin-kursen efterfølgende er kommet tilbage i weekenden, da den også får gavn af stigende inflationsforventninger,” sagde 21Shares’ Head of Macro Stephen Coltman til BeInCrypto i en mail.
Hvis inflationsforventningerne stiger, kan centralbanker – inklusiv den amerikanske centralbank – blive tvunget til at udskyde eller begrænse forventede rentenedsættelser. Den kursændring kan presse obligationsrenterne op.
Og udbytte er præcis, hvor kryptorisikoen begynder.
Stigende udbytte strammer de globale likviditetsforhold. Når statsobligationer tilbyder bedre afkast, flyttes kapital ofte væk fra spekulative aktiver. Billioner af renterfølsom kapital på obligations- og aktiemarkedet kan omvurderes, hvis udbytte stiger væsentligt under fornyet frygt for inflation.
Bitcoin har historisk handlet som et likvidt aktiv med høj beta under perioder med opstramning. I tidligere perioder med stigende realudbytte har digitale aktiver ofte underpræsteret, når gearing afvikles, og finansieringsomkostningerne øges.
Med andre ord behøver kryptomarkedet ikke en geopolitisk katastrofe for at falde. Det kræver kun, at likviditeten strammes.
Advarsler på sociale medier forstærker volatilitet
Flere kendte kryptokommentatorer har advaret om et nært forestående volatilitetsudbrud. Opslag fra profiler som DeFiTracer og 0xNobler beskriver situationen i Hormuz-strædet som et muligt makro-”vendepunkt” og oplister følgende kædereaktion:
“Højere olie → højere inflation → ingen rentenedsættelser → stigende udbytte → stram likviditet.”
Samtidig introducerede Merlijn the Trader en sekundær risiko. Analytikeren peger på, at energiinfrastruktur i Iran – som siges at være et centrum for billig Bitcoin-mining – vil kunne forårsage et pludseligt hashratechok, hvis den forstyrres.
Selvom det er spekulativt, tilføjer sådanne fortællinger ekstra usikkerhed om udbudsdynamikker og netværkets stabilitet.
Alligevel deler ikke alle politiske stemmer denne bekymring. Præsident Donald Trump udtalte offentligt, at han “ikke er bekymret” for situationen ved Hormuz-strædet.
Markederne reagerer dog oftere direkte på obligationsudbytte end på politiske forsikringer.
Kryptos risiko for afvikling af gearing
Strukturen i kryptoderivat-markederne giver en ekstra skrøbelighed. Gearing ophobes ofte i rolige perioder, og pludselige makrochok kan udløse kædeafviklinger.
Hvis obligationsudbyttet stiger sammen med olie, kan gearede positioner i både Bitcoin og altcoins hurtigt blive lukket ned.
Højrisikoaktiver, herunder small cap-aktier, vækstaktier og kryptovalutaer, mærker typisk først salgspresset, når likviditeten indskrænkes.
I modsætning til traditionelle markeder handles krypto døgnet rundt, hvilket betyder, at reaktionerne kan være øjeblikkelige og voldsommere.
Det forklarer, hvorfor handlende allerede holder øje med oliefutures og obligationsmarkederne som vigtige indikatorer. En midlertidig afspænding kan stabilisere olien og genoprette risikoviljen.
En længerevarende forstyrrelse kan dog omdanne et energichok til en større likviditetskrise.
De kommende sessions, fra og med i mandags, kan afgøre, om det blot bliver geopolitisk støj eller udvikler sig til kryptos næste makro-drevne kursfald.
