Perpetual decentraliserede børser (perp DEX’er) fik stor tilslutning i 2025. Handelsaktiviteten voksede, og nye platforme kom på området for at drage fordel af momentum.
Da perp DEX’er fortsætter med at tage en betydelig og stigende andel af derivathandlen, opstår der nu spørgsmål om, hvordan denne udvikling kan ændre det bredere handelslandskab. BeInCrypto talte med MEXC COO Vugar Usi Zade for at undersøge, om perp DEX’er udgør en reel udfordring for centraliserede børser (CEX’er), og hvad dette skifte kan betyde for deres rolle på længere sigt.
Stigningen i perp DEXs
Perpetual DEX’er er decentraliserede, self-custodial platforme, der kører døgnet rundt og giver handlende mulighed for at gå lang eller kort i crypto aktiver med gearing uden udløbsdatoer.
Modellens popularitet voksede som følge af strammere regulering af centraliserede børser, betydelige forbedringer i DEX’ers udførelse og brugeroplevelse, som minder om de centraliserede alternativer, udviklingen af en ekstrem finansfokuseret handelskultur og en meta, hvor projekter direkte tilføjer værdi gennem gebyrer og token-tilbagekøb.
En nylig CoinGecko-rapport fremhævede den hurtige vækst i perpetual DEX-aktivitet i forhold til de centraliserede platforme. Ifølge dataene steg forholdet mellem DEX og CEX perpetuals fra 2,1% i starten af 2023 til 11,7% i november 2025.
CoinGecko afslørede også, at november markerede den 14. måned i træk med månedlig vækst i forholdet mellem DEX og CEX perpetuals volumen.
Momentum kan ses yderligere i handelsvolumenerne. Aktiviteten på perpetual DEX’er nåede rekordhøje $903,56 milliarder i oktober, hvilket er mere end ti gange så meget som samme periode året før.
“Dette har især været ledet af nye perps DEX-aktører – især Hyperliquid, Lighter og edgeX – som har overgået de tidlige udbydere. Eksempelvis har Hyperliquid alene registreret $2,74 billioner i perpetual volumen indtil videre i år, hvilket bringer dem på niveau med Coinbase og er mere end de andre største perp DEX’er tilsammen,” skrev CoinGeckos research analytiker, Yuqian Lim, i november.
Ifølge de nyeste data fra DefiLama fører Hyperliquid, Aster og Lighter stadig listen over de tre største perpetual DEX’er målt på handelsvolumen.
Perp DEXs vs. CEXs: Hvilken model vinder egentlig?
Den hurtige udbredelse af on-chain alternativer rejser et vigtigt spørgsmål: Taler vi om et varigt strukturelt skifte, eller er det blot en midlertidig reaktion på markedssituationen?
Ifølge Usi Zade afspejler væksten en udvikling i de handlendes adfærd snarere end et fuldt paradigmeskifte. Han tilføjede, at nuværende data stadig viser, at centraliserede børser dominerer derivathandlen. Deres styrker i dyb likviditet og institutionel tillid forbliver intakte.
“Hvis det skal blive en strukturel udvikling, så kræver perp DEX’er både vedvarende likviditet og deltagelse fra market-making fagfolk. Hvis DEX’er derudover har kapitaleffektivitet, mindskes afstanden til CEX’ers eksekvering,” udtalte han.
Da han blev spurgt, om perpetual DEX’er har fordele frem for centraliserede børser, fremhævede Usi Zade gennemsigtighed som en afgørende forskel. Han forklarede, at disse platforme lader brugerne bekræfte positioner, sikkerheder og afviklings-mekanismer i realtid.
Usi Zade understregede også, at gennemsigtighed i stigende grad er ufravigelig for de handlende, især for dem der selv har oplevet eller været vidne til børssammenbrud.
“Centraliserede børsmodeller har svært ved at leve op til et sådant niveau af ansvarlighed. Der vil ikke ske en kopiering af DEX’er uden at ændre den måde, som CEX’ers forvaltning og risikostyring fungerer på,” kommenterede direktøren.
Ud over gennemsigtighed pegede Usi Zade også på tilladelsesfri adgang som et område, hvor DEX’er har en fordel. Men han understregede, at centraliserede børser arbejder under stramme lovgivningsmæssige rammer, hvor fokus er på overholdelse og brugerbeskyttelse.
Desuden påpegede han, at adgang til on-chain er en anden grund til, at handlende tiltrækkes af perp DEX’er, da de kan bestå identitetstjek uden regionale begrænsninger eller kontolimiteringer. Disse muligheder bliver nødvendige under perioder med strammere regulering.
Selvom fordelene er markante, halter de decentraliserede børser stadig bagefter på visse områder. Usi Zade påpegede, at koncentration af likviditet og kvaliteten af eksekvering stadig er de største udfordringer for DEX’er.
Selv om de decentraliserede platforme har oplevet stærk vækst, arbejder de stadig med mindre kapitalgrundlag. Dermed kan det påvirke finansieringsrater, dybde og den generelle markedsstyrke.
Han sagde, at DEX’ers risikostyring også har sine begrænsninger på grund af et stift afviklingssystem.
“Centraliserede børser, men, har kapacitet til at gribe ind, finpudse eller midlertidigt stoppe afviklinger som en del af en bredere værdipapirpolitik,” fortalte direktøren BeInCrypto.
Til sidst nævnte Usi Zade, at on-chain derivathandel ofte kræver mere kapital og indebærer højere skjulte omkostninger sammenlignet med centraliserede platforme. Ifølge ham,
“Det er ikke optimalt, hvis vi er en hurtigstridende strateg.”
Perp DEXs tiltrækker handlende, men institutioner rykker endnu ikke
I mellemtiden oplyste MEXC COO, at sektoren endnu ikke har oplevet en bred overgang fra institutionelle kunder til decentraliserede platforme. DEX’er positionerer sig i stigende grad som alternativer.
Mere erfarne handlende, uddyber han, bevarer on-chain eksponering som en sikring mod regulatorisk risiko eller modpart-risiko. Alligevel forbliver de centraliserede børser det foretrukne sted for kerne likviditet, gearing og eksekvering for handlende.
Derudover nævnte Usi Zade, at de fleste on-chain derivatives-handlende hører til en semiprofessionel gruppe på grund af deres forståelse af tekniske udtryk. For mellemstore konti giver selvforvaltning et ekstra lag af tryghed.
Men disse handlende bruger generelt ikke institutionelle strategier, og derfor passer de naturligt til decentrale platforme.
Udenfor dette halvprofessionelle segment bruger handlende typisk perp DEXs mere selektivt og retter sig mod specifikke instrumenter for diversificering eller arbitrage. Disse platforme ses dog sjældent som det primære sted for eksekvering, hvilket understreger, at centraliserede børser stadig spiller en central rolle.
“Lige nu skal decentrale derivatives sikre forudsigelighed med dyb likviditet og support til driften. Indtil da vil migrering være mere gradvis end revolutionerende,” bemærkede han.
Udsigterne for perp DEX’er og CEX’er i 2026
Til sidst venter direktøren, at decentrale og centraliserede derivatives-platforme stadig vil eksistere side om side i 2026. Men hver vil opfylde forskellige behov blandt handlende.
“Hvis platformene forstår og balancerer mellem de to, er det en gevinst,” sagde han.
Usi Zade fortalte, at man ved årets udgang forventer, at balancen når området 15–20%. Han mener, at dette interval indikerer bæredygtig vækst for on-chain platforme uden at undergrave centraliserede børser som det primære sted for derivatives-handel.
Han forudså også, at markedet sandsynligvis vil bevæge sig mod større hybridisering, hvor der kommer bedre sammenhæng mellem transparens, forbedret brugeroplevelse og den dybe likviditet, som centraliserede platforme traditionelt tilbyder.
“Risikoen, vi skal være opmærksom på, er fragmentering, hvor likviditeten bliver spredt ud på flere platforme og kæder, hvilket gør det ineffektivt,” erkendte Usi Zade.
Overordnet set får perpetual DEXs større betydning, men de erstatter ikke centraliserede børser. Begge modeller udvikler sig parallelt, hvor on-chain platforme udvider deres rolle sammen med CEXs, hvilket peger på et mere hybridt derivatives-marked.
