SEC og CFTC udsendte i fællesskab en 68-siders fortolkning den 17. marts, der klassificerer de fleste kryptoaktiver som ikke-værdipapirer og indfører sikre rammer for staking, airdrops og mining.
Trækket har fået flere og flere markedsdeltagere til at spørge, om Kongressen overhovedet stadig behøver at vedtage Digital Asset Market Clarity Act of 2025 (CLARITY Act).
Tilsynsmyndigheder leverede netop 80% af clarity-loven uden at vedtage den
CLARITY Act blev vedtaget i Repræsentanternes Hus i juli 2025 med et flertal på 294-134. Siden da har forslaget været blokeret i Senatet på grund af en uenighed mellem banker og kryptovirksomheder om hvorvidt stablecoins skal betale udbytte.
Senatets bankudvalg udsatte sin gennemgang i januar 2026 efter lobbykamp mellem branchen. Der er endnu ikke fastsat en ny dato.
Samtidig har Senatets landbrugsudvalg godkendt deres eget udkast den 29. januar, men de to versioner skal forenes, før der kan stemmes om nogen af dem.
På denne baggrund gik SEC og CFTC videre uden at vente. Deres fælles fortolkende vejledning indfører en fem-delt token-taksonomi, der opdeler kryptoaktiver i:
- Digitale råvarer
- Digitale samlerobjekter,
- Digitale værktøjer,
- Stablecoins, og
- Digitale værdipapirer.
Kun den sidste kategori er omfattet af værdipapirlovgivningen. Seksten tokens, herunder Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE) og Shiba Inu (SHIB), blev klart klassificeret som digitale råvarer.
“Efter mere end et årti med usikkerhed vil denne fortolkning give markedsdeltagerne en klar forståelse af, hvordan Kommissionen behandler kryptoaktiver efter føderal værdipapirlovgivning. Det er det, tilsynsmyndigheder bør gøre: Trække klare linjer med klare ord,” udtalte SEC-formand Paul Atkins, da han annoncerede rammen på Digital Chamber’s DC Blockchain Summit.
Hvad vejledningen omfatter, og hvad clarity-loven vil tilføje
Der er væsentligt overlap mellem den fælles vejledning og CLARITY Act, idet:
- Begge indfører en token-taksonomi, der skelner mellem råvarer og værdipapirer.
- Begge tildeler CFTC tilsyn med spotmarkeder for digitale råvarer og SEC tilsyn med digitale værdipapirer.
- Begge forholder sig til staking, airdrops og mining.
Vejledningen indfører også et “attach-and-detach”-princip. Et token kan i starten være et værdipapir under en presale-fase, hvor udstederen lover afkast.
Men, status som investeringskontrakt ophører, når udstederen opfylder eller opgiver disse løfter, og netværket fungerer uafhængigt.
Det giver projekter en regulatorisk vej, der før kun fandtes i teorien.
“I alt for lang tid har amerikanske udviklere, innovatører og iværksættere ventet på klar vejledning om status for kryptoaktiver i forhold til de føderale råvare- og værdipapirlove. Med dagens fortolkning er ventetiden ovre,” skrev CFTC-formand Michael Selig og beskrev tiltaget som et direkte svar på mange års regulatorisk limbo.
Men, vejledningen dækker ikke alt, hvad CLARITY Act indeholder. Lovforslaget omfatter formelle registreringsveje for børser med digitale råvarer, mæglere og forhandlere.
Det fastsætter også overholdelseskrav for centrale mellemled, der arbejder med Decentralized Finance (DeFi).
Derudover indeholder det anti-hvidvaskregler og værktøjer til myndighederne, som en fortolkende vejledning ikke kan skabe.
Kryptosamfundet reagerer med blandet optimisme
Flere stemmer på X (Twitter) mener, at vejledningen gør CLARITY Act mindre presserende.
Makroanalytiker MartyParty tilsluttede sig stemningen og skrev, at myndighederne “gik videre uden den.”
“Vi behøver ikke Clarity Act for at fortsætte, når myndighederne nu har taget skridtet uden den,” skrev han.
Ryan Adams fra Bankless beskrev vejledningen som at give mange af fordelene fra clarity-loven og kaldte det næsten det samme som, at loven blev gennemført via tilsynsmyndighederne.
Hunter Horsley, direktør for Bitwise, udtrykte det mere simpelt, da han sagde: “Afklaring er på vej, Clarity Act eller ej.”
Det kræver dog forsigtighed, fordi retningslinjen er fortolkende og ikke lovbestemt. En fremtidig administration kan trække den tilbage eller fortolke den anderledes.
Domstole er ikke bundet af myndigheders vejledninger på samme måde, som de er bundet af lovgivning. Stablecoin-udbytte spørgsmålet, der stadig er den største forhindring i Senatet, behandles kun overfladisk.
Atkins selv anerkendte denne begrænsning på Blockchain Summit, hvor han fortalte deltagerne, at lovgivning under udarbejdelse i Kongressen stadig er den eneste måde at sikre varigheden af de seneste pro-krypto politiske ændringer.
Han tilføjede, at SEC planlægger at offentliggøre et formelt lovforslag inden for få uger, som potentielt vil fylde over 400 sider og indeholde en innovationsfritagelse for krypto-startups.
CLARITY Act har omkring 18 arbejdsuger tilbage, før mellemsvalgets dynamik reelt lukker Senatets kalender. Om Kongressen når at handle i tide, kan afgøre, om 80% klarhed fra tilsynsmyndighederne er nok, eller om branchen har brug for hele den lovgivningsmæssige pakke for at sikre fordelene.
“Efter min mening: SEC ville ikke have annonceret disse retningslinjer, hvis Clarity Act ikke snart blev godkendt,” skrev makroanalytiker Marty Party.
