I mere end et årti har september været den værste måned for krypto. Bitcoin har haft en median septemberafkast på –3,1% siden 2013, mens Ethereums er endnu svagere med –12,7%. Historiske kollaps — som Bitcoins –19% fald i 2014 eller Ethereums –21% fald i 2017 — gav anledning til udtrykket “crypto September blues.”
Sidste år brød mønsteret en smule. Bitcoin steg 7,1% og Ethereum steg 3,2% i september 2024, hjulpet af lanceringen af ETF’er og en rentenedsættelse på 50 basispoint. Det viste, at “forbandelsen” kunne bøjes under nye drivkræfter. Nu i 2025, med begge aktiver nær rekordhøje niveauer og flere strukturelle støtter i spil, er det centrale spørgsmål, om denne krypto-september endelig bryder mønsteret.
Et tilbageblik: hvorfor september er den svageste måned
Septembers dårlige ry hviler på tre fundamenter: markedsstruktur, makrocykler og stemning.
Historisk set var børsernes reserver høje, hvilket betød masser af udbud klar til salg. Samtidig var profitudbuddet lavt — ikke nok indehavere i profit til at lokke andre, hvilket gjorde paniksalg lettere.
Den makroøkonomiske baggrund tilføjede ofte brændstof. Efter 2021 førte COVID-eftervirkningerne og stramning af likviditet til, at september blev måneden, hvor stigningerne gik i stå.
Tilbagefaldene var brutale:
- 2014: Bitcoin –19%
- 2015: Ethereum –45% i sin værste september.
- 2019: Bitcoin –14%, Ethereum, en mindre stigning på 3,95%
- 2022: BTC og ETH faldt med henholdsvis 3,10% og 14,6% (stramning knuste risikable aktiver)
Bitcoin kurs historie: Cryptorank
Selv når cyklerne var stærke, havde krypto-september en måde at skære ind i momentum.
Den 1. september 2025 var Bitcoins dominans 58,45% og Ethereums 14%, næsten uændret fra starten af september 2024. Sammen dominerer de stadig >72% af krypto, så deres bevægelser sætter tonen for denne krypto-september.
Vil du have flere tokenindsigter som denne? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto-nyhedsbrev her.
Hvorfor september 2025 føles anderledes
I år har opsætningen ændret sig. Børsudbuddet er mindre, ETF’er er strukturelle købere, stablecoin-reserverne er på rekordhøje niveauer, og derivatpositionering kan føre til short squeezes.
Børsernes reserver er nede
Udbuddet på børserne er tyndet ud sammenlignet med sidste år:
- Bitcoin: nede fra omkring 3,0 millioner BTC (4. september 2024) til 2,4 millioner BTC nu.
- Ethereum: nede fra 19,3 millioner ETH til 17,3 millioner ETH.
I modsætning til tidligere september er der færre coins på børserne klar til salg.
Og gæt hvad, september-akkumuleringen, ledet af hvalerne, ser ud til allerede at være startet:
ETF’er er en strukturel kraft
Spot ETF’er forankrer nu efterspørgslen:
- Bitcoin ETF’er: livstidsindstrømninger $54,58 milliarder, allerede +$332,76 millioner i september.
- Ethereum ETF’er: livstidsindstrømninger $13,49 milliarder.
ETF’er fungerer som en strukturel absorber af salgspres, noget der simpelthen ikke eksisterede i tidligere cyklusser, i det mindste ikke så aggressivt. Tidlige septemberstrømme ser forsigtige ud, med positionering sandsynligvis bundet til den kommende beslutning fra centralbanken.
Stablecoin-reserver giver tør krudt
Stablecoin-saldi — det tørre krudt til genindtræden — er næsten fordoblet:
- 4. september 2024: $28,4 milliarder.
- 4. september 2025: $54,9 milliarder.
Den buffer betyder, at kapital allerede er on-chain, hvis der er kursfald, i modsætning til tidligere krypto-septembre.
Institutioner køber
Offentlige virksomheder og statskasser fortsætter med at akkumulere. De 100 største offentlige Bitcoin-treasury-virksomheder, inklusive MicroStrategy, holder samlet 998.613 BTC. På Ethereum har Sharplink Gaming oplyst 837.230 ETH-beholdninger pr. 31. august. Og andre store navne som Bitmine findes også, når det kommer til at opsluge ETH-udbuddet.
Disse aktører træder ind ved fald, og skaber buffere, der hovedsageligt var fraværende i tidligere cyklusser, i det mindste for både BTC og ETH. Bitcoin har altid haft en institutionel tilhængerskare, men i denne cyklus har selv ETH fået fart.
Er der stadig september-specifikke risici?
Selv med stærkere strukturer, bevarer september sine risici, selvom de ikke er så overbevisende som tidligere.
Høj profitforsyning
- Bitcoin i profit: fra 73,8% i september 2024 til 90,1% i dag.
- Ethereum i profit: fra 69,9% til 95,9%.
Mange indehavere kan vælge at sikre gevinster. I svagere måneder, med den allerede negative september-bias, kan handlende, der sidder på profit, være mere tilbøjelige til profittagning.
Men der findes et håb. ETF’er og statskasser absorberer udstrømninger hurtigere end i tidligere cyklusser.
Svaghed i Bitcoin-udbetalingsadresser
Bitcoin-udtrækningsadresser faldt fra 37.745 (4. september 2024) til 15.241 i dag. Det signalerer en svagere overbevisning i selvforvaltning. Men en stigning til 62.977 den 3. september antyder, at købere stadig træder ind ved fald.
Færre unikke udtrækkere antyder generelt mindre bevægelse til selvforvaltning og potentielt svagere spot-akkumulering. Denne let negative fortælling kan vende, hvis rentenedsættelserne kommer, da BTC-akkumulering (primært af ETF’er) er kendt for at forbedres, når likviditet kommer ind.
Med lavere børsreserver er denne risiko mindre skadelig end i tidligere krypto-septembre, hvilket er som en sølvkant trods bekymringerne om udtrækningsadresser.
Makro krydsende vinde
Den amerikanske 10-årige statsobligationsrente på 4,22% signalerer højere låneomkostninger og en stærkere præference for sikrere afkast. Når renterne er høje, flytter kapitalen ofte væk fra risikable aktiver som Bitcoin, hvilket strammer likviditeten og dæmper bullish momentum.
Bitfinex-analytikere fremhævede i en eksklusiv artikel til BeInCrypto makroøkonomiske bekymringer som en årsag til en mulig korrektion:
“Store kryptovalutaaktiver oplevede en svær uge, da makroøkonomiske bekymringer og salget efter PPI-rapporten vejede tungt på kursudviklingen. Dette tilbagefald er i overensstemmelse med vores tese om, at BTC i sommermånederne sandsynligvis vil være tilbøjelig til tilbagefald og handel inden for et interval. BTC er nu nede med over 13 procent fra sine seneste rekordhøje niveauer, og selvom handel under januar-toppen ikke er et opmuntrende signal, mener vi, at markedet nærmer sig bunden af denne nedadgående trend, når vi bevæger os ind i september”, sagde de den 2. september 2025.
Guld på sit højeste niveau understreger en præference for sikrere havne.
Centralbanken forventes at sænke renterne denne måned, en medvind der hjalp september 2024 med at forblive grøn. Det er værd at bemærke, at sidste gang centralbanken sænkede renterne i september (2024), oplevede Bitcoin en måned med høje ETF-tilstrømninger. Dette kan være et optimistisk tegn for markedet, som fremhævet i diskussionen tidligere.
Kan dette blive september, der bryder forbandelsen?
I over et årti har krypto-september været synonymt med fald, panik og den værste måned for krypto-fortællingen. Men 2025 præsenterer et stærkere værktøjssæt: tyndere børsreserver, ETF-efterspørgsel der overstiger 68 milliarder dollars, fordoblet stablecoin-kraft og institutioner der aktivt køber fald.
Nogle analytikere forudser stadig risiciene:
Ja, risici forbliver — høj profitudbud, svagere Bitcoin-udtrækninger, høje renter. Men sammenlignet med tidligere cyklusser er afbødningen stærkere. Hvis momentum holder, kan dette blive den krypto-september, der bryder mønsteret.
Og hvis nye rekordhøje niveauer nås denne måned, noget der stadig er en mulighed med både BTC og ETH stadig svævende omkring højderne, ville ironien være historisk. September, engang den værste måned for krypto, ville blive måneden, hvor en ny cyklus virkelig begyndte.
