Mens overskrifter har fejret IRS og Finanzministeriets anerkendelse af staking for ETF’er, afslører en dybdegående analyse af vejledningen mere driftsmæssig fleksibilitet, end mange er klar over.
IRS tillader fonde at justere deres likviditetsreserver og bruge finansieringsarrangementer til at lette indløsninger. Dette er en usædvanlig grad af fleksibilitet inden for den normalt stive grantor trust-ramme.
IRS-vejledning tilbyder mere fleksibilitet, end mange indser
Analytiker Greg Xethalis beskriver vejledningen som værende i fondens modtageres bedste interesser. Det betyder, at institutioner nu kan håndtere staking uden at overskride overholdelsesgrænser.
- Krav om enkeltaktiv begrænser deltagelse
En vigtig nuance, som mange investorer overser, er, at fritagelsen kun gælder for enkelttillidsfonde. Fonde med flere aktiver, som indeholder flere tokens i forskellige forhold, er stort set udelukket, fordi staking belønninger ville ændre forholdet mellem aktiverne.
Xethalis bemærker, at dette virker tilsigtet og afspejler en forsigtig tilgang til at opretholde grantor trust overholdelse, mens det muliggør staking for de fleste enkelttillidsfonde.
- Uafhængighed og slashing beskyttelse
Vejledningen kræver, at stakingudbydere forbliver uafhængige af fonden og dens sponsor, selvom de ikke nødvendigvis skal være adskilt fra forvalteren. Udbydere skal også garantere imod slashing.
Men der forbliver nogle uklarheder. IRS præciserer ikke, om slashingansvar hviler hos leverandøren, forvalteren eller sponsoren, hvilket efterlader driftsansvaret delvist udefineret.
Investorer og fondsforvaltere skal tage højde for denne nuance, når de vurderer stakingstrategier.
- Begrænsninger for private og ikke-noterede fonde
En anden vigtig detalje er, at fritagelsen ikke omfatter private fonde eller de, der ikke er noteret på en National Securities Exchange (NSE). Netværk brugt til staking skal også være tilladelsesfri, hvilket understreger et fokus på offentlige, verificerbare blockchain-systemer.
Disse begrænsninger fremhæver vejledningens konservative og risikobevidste natur.
Hvorfor disse detaljer er vigtige
Xethalis’ indsigt afslører, at selvom staking nu er lovligt og skattemæssigt anerkendt, vil driftsmæssige nuancer påvirke, hvordan ETF’er og fonde anvender kapital.
Investorer bør lægge mærke til likviditetsfleksibilitet og ledelsesmæssige muligheder, der bevarer indløsningsrettigheder. De bør også overveje enkeltaktivbegrænsninger, der kan påvirke produktdesign og diversificering.
Andre afgørende overvejelser inkluderer uafhængige leverandør- og garantikrav for risikominimering samt udelukkelsen af private eller ikke-listede fonde, hvilket begrænser omfanget af berettigede stakingprodukter.
Forståelse af disse oversete elementer er afgørende for investorer, aktivforvaltere og fondsponsorer, der søger skattemæssigt overholdt stakingeksponering, der overholder grantor trust-reglerne.
Disse nuancer tyder på, at fremtidige staking-mulige ETF’er sandsynligvis vil fokusere på enkelt-token-produkter og omhyggeligt strukturerede driftsopsætninger.
Investorer og institutioner, der forstår disse detaljer tidligt, vil være bedre positioneret til at drage fordel af staking udbytter under de eksisterende regulatoriske begrænsninger.
”…lyder som en win-win baseret på det her,” ETF-analytiker Eric Balchunas bemærkede.
