S&P 500 lukkede torsdag med et fald på kun to point – en så rolig session, at den næsten ikke kunne ses på diagrammet.
Men kigger man bag ved indeksniveauet, bliver billedet grimt: 328 af dets aktier faldt, mens kun 174 steg, hvilket betyder, at den “flade” lukning reelt skjulte en bred tilbagegang, skjult af få vindere.
Et marked holdt oppe af få navne
Forskellen mellem hovedtallet og detaljerne er den reelle historie. Fire cykliske og vækstfølsomme sektorer – teknologi, råvarer, industri og forbruger-diskretion – trak indekset ned, mens energisektoren alene løftede markedet, da olieprisen steg på grund af fortsatte spændinger relateret til Iran.
Metas stigning drevet af optimisme omkring deres nye Muse AI-agent stod for en stor del af fremgangen og skjulte svagheden stort set overalt ellers. Denne type koncentreret lederskab minder om et mønster, BeInCrypto tidligere har beskrevet – fx da indekset satte rekord på svag bredde tidligere på året, hvor gevinsterne var samlet om et stadig mindre felt af AI-vindere.
Udbytte er ventil for pres
Problemet med bredden opstår ikke i et vakuum. Den 30-årige amerikanske statsobligation steg til sit højeste niveau siden 2004, og 10-årsrenten er på vej mod sin største månedlige stigning siden oktober 2024. Det rammer netop de cykliske og regionale navne, der trækker indekset ned.
KBW bank indekset er allerede dykket ind i korrektion med et fald på over 10 % fra toppen i august, og torsdag var anden dag i træk med tab, selvom den separate KRX-indikator for regionale banker faktisk steg den dag og dermed brød en otte dages nedtur.
Så er der også Oracle, der faldt cirka 3,5 %, efter de udsendte besked om force majeure til datacenter-udvikleren Blue Owl Capital på grund af projektet i New Mexico. Det viser, at tilladelser, strøm og byggetid begynder at forsinke opbygningen af AI-infrastruktur, selvom der stadig strømmer kapital ind.
Så høje værdiansættelser har tidligere ført til sammenligninger med dot-com toppen – noget man bør holde øje med, hvis bredden fortsætter med at svækkes.
Ingen af disse ting ses på dagens lukketal. Men med udbytte, der stadig stiger, og AI-investeringer, der oplever de første reelle udfordringer, er spørgsmålet, hvor længe et lille antal aktier kan skjule tilbagegangen i resten af markedet.
