SpaceX, OpenAI og Anthropic forbereder sig på at gå på børsen i, hvad der kan blive den største bølge af børsnoteringer nogensinde, med samlede værdiansættelser på op mod 3 billioner dollars.
De tre virksomheder sigter efter børsnotering inden for få måneder af hinanden, hvilket rejser spørgsmål om, hvorvidt de offentlige markeder kan absorbere så meget ny udbud ved de højeste værdiansættelser.
Den 3 billion dollar ipo stresstest
SpaceX indleverede sin fortrolige udkast til registrering til SEC den 1. april 2026. Selskabet kan søge en værdiansættelse på 1,75 billioner dollars med henblik på børsnotering i juni.
Virksomheden har valgt 21 banker til at håndtere børsnoteringen, internt kaldet “Project Apex.” Hvis handlen gennemføres, kan det give 75 milliarder dollars – mere end dobbelt så meget som Saudi Aramcos rekord fra 2019.
OpenAI planlægger børsnotering i fjerde kvartal af 2026 eller første kvartal af 2027 med en værdiansættelse tæt på 1 billion dollars. Anthropic er i dialog om en børsnotering allerede i fjerde kvartal 2026, og bankerne forventer en indsamling, der overstiger 60 milliarder dollars.
Tilsammen har de tre virksomheder en samlet markedsværdi på omkring 2,9 billioner dollars. Analytiker Tomasz Tunguz bemærkede, at de vil skulle rejse mellem 432 og 576 milliarder dollars på det offentlige marked i ét enkelt kvartal, hvis de følger de normale andele af aktietilbud.
Fra 2016 til 2025 rejste det samlede amerikanske IPO-marked kun 469 milliarder dollars.
Hvem ender med at stå tilbage med poserne
Blandt skeptikere er bekymringen, at de tidlige investorer allerede har høstet størstedelen af gevinsten. Offentlige investorer vil købe ind til rekordhøje private værdiansættelser.
Ifølge en læk af ejertabellen, er Microsofts investering på omtrent 13 milliarder dollars i OpenAI nu vurderet til omkring 228 milliarder dollars – et afkast på cirka 18 gange.
Mindre fonde har vist endnu større afkast; Sound Ventures har angiveligt forvandlet 20-30 millioner dollars til 1,3 milliarder dollars.
“SpaceX- og OpenAI-børsnoteringerne ligner begge enorme likviditetsudtræk. Private equity, venturekapital og andre investorer vil ud. Det er svært at bebrejde dem. Virksomhederne giver ingen mening til de værdiansættelser, de går efter. Mange vil stå tilbage med regningen,” skrev analytiker Markets & Mayhem.
OpenAI forventes at tabe omkring 14 milliarder dollars alene i 2026. Overskud ventes først i 2029 eller 2030.
Der er meldinger om, at selskabets CFO, Sarah Friar, har sagt til kolleger, at virksomheden ikke er klar til at gå på børsen og advarer om, at omsætningsvæksten ikke kan opretholde de nuværende udgiftsplaner.
OpenAIs markedsandel inden for enterprise API faldt fra 50% i 2023 til 25% midtvejs i 2025, mens Anthropic steg fra 12% til 32% i samme periode.
Kampen om rækkefølgen på børsnoteringer
Tidspunktet er lige så vigtigt som værdiansættelsen. OpenAI ønsker at gå på børsen før Anthropic, men Anthropic kan have en klarere fortælling til Wall Street.
Anthropic fordoblede sin årlige omsætning fra 9 til 19 milliarder dollars på under fire måneder. Cirka 80% af omsætningen stammer fra erhvervskunder, og den type omsætning vægter investorer ofte højere end privatkundeomsætning.
Anthropic forventer positivt frit cash flow i 2027, mens OpenAI først sigter mod at opnå balance i 2030.
Men ingen af virksomhederne har endnu overskud. SEC kan også kræve, at Anthropic ændrer, hvordan selskabet registrerer cloud computing-kreditter som omsætning, hvilket kan påvirke de officielle tal for økonomien før børsnoteringen.
Spørgsmålet er stadig, om private investorer får en fair mulighed – eller blot fungerer som exit-likviditet for de tidlige investorer i 2026-børsnoteringsbølgen.
