Standard Chartereds nylige research advarede om, at stablecoins kan dræne op til 1 billion dollars fra emerging market (EM) banker over de næste tre år, da opsparere strømmer til digitale dollaraktiver.
Selvom det tal kun repræsenterer omkring 2% af de samlede indskud på tværs af de mest sårbare økonomier, kan de strukturelle implikationer være historiske.
Eksperter vurderer Standard Chartereds advarsel om $1 billion stablecoin
Rapporten, ledet af Geoff Kendrick, Global Head of Digital Assets Research, og Madhur Jha, Head of Thematic Research, pegede på Egypten, Pakistan, Bangladesh og Sri Lanka som de mest udsatte.
Deres resultater indikerer en voksende migration af bankfunktioner til den ikke-bank digitale sektor. Denne opdagelse kom, da stablecoins i stigende grad tilbyder forbrugere adgang til en USD-baseret konto uden traditionelle mellemled.
“Efterhånden som stablecoins vokser, tror vi, at der vil være flere uventede udfald, hvoraf det første er potentialet for, at indskud forlader EM banker,” sagde teamet til BeInCrypto i en e-mail.
Men ikke alle ser det 1 billion dollars skift som en ensrettet udstrømning. Dominic Schwenter, COO hos Lisk, mener, at Standard Chartereds advarsel kan overse en vigtig parallel trend: stigningen af lokalvaluta stablecoins på tværs af emerging markets.
“Mens adgang til digitale amerikanske dollars forbliver en vigtig anvendelse, er det mere betydningsfulde skift, der nu er i gang, den hurtige stigning og udbredelse af lokalvaluta stablecoins,” sagde Schwenter til BeInCrypto.
Schwenter nævnte eksempler som cNGN i Nigeria, IDRX i Indonesien, og Indiens kommende rupee-baserede stablecoin.
Ifølge Lisk-direktøren, mens stablecoins kan reducere afhængigheden af banker, foretrækker de fleste brugere stadig en form for forvaltning.
“De fleste mennesker er utrygge ved fuld selvforvaltning og foretrækker at betro deres midler til en pålidelig tredjepart — hvad enten det er en bank, neo-bank, fintech eller krypto-børs,” sagde han.
Derfor er det usikkert, om adfærden vil ændre sig nok til at producere en storstilet disintermediation, som Standard Chartered antyder.
For ham erstatter stablecoins ikke banker. De tvinger snarere til udvikling. Schwenter beskrev stablecoins som repræsenterende det næste skridt i pengenes udvikling og forklarede, at de vil forstyrre gamle institutioner, der ikke tilpasser sig.
Ikke desto mindre indrømmede han, at der stadig vil være stor efterspørgsel efter banker og fintechs, der kan tilbyde sikker forvaltning og intuitiv brugeroplevelse.
Stablecoins som den nye dollarstandard: En anden Bretton Woods?
Andre steder siger Robert Schmitt, medstifter af Cork Protocol, at Standard Chartereds prognose kan signalere intet mindre end en “anden Bretton Woods.” Dette henviser til et øjeblik af strukturel omlægning i organiseringen og kontrollen af global kapital.
Schmitt nævnte, at stablecoins muliggør en langt mere udbredt udbredelse af dollars i emerging economies. Dette, sagde han, er en del af deres betydning i den amerikanske strategiske agenda.
“Efter Bretton Woods blev meget af den globale handel afregnet i dollars. GENIUS Act og udbredelsen af stablecoins i emerging markets fungerer som en anden Bretton Woods; i stedet for kun råvarer og handel kan al handel og transaktioner problemfrit afregnes ved hjælp af dollar rails til meget lave omkostninger.” Sagde Schmitt til BeInCrypto.
I Schmitts optik udvider stablecoins dollarhegemoniet ud over traditionelle finansielle kanaler og bringer hele økonomier ind i det digitale dollarsystem.
Hvis Bretton Woods omdefinerede efterkrigstidens finans ved at binde det globale system til den amerikanske dollar, kan stablecoins repræsentere en genstart i det 21. århundrede. For emerging markets er dette dog drevet af kode, fintechs og markedsdemand, snarere end centralbanker.
Magt til individet — og pres på staten
Bemærkelsesværdigt er stablecoins både en livline og en forpligtelse for emerging markets som Nigeria, Egypten og Argentina, blandt andre.
På den ene side tilbyder de borgerne et skjold mod inflation og kapitalrestriktioner. På den anden side truer de centralbankernes kontrol over pengepolitikken.
“Stablecoins ændrer magtbalancen til fordel for individer. Det er som trykpressen eller internettet. Disse teknologier demokratiserede adgangen til information og transformerede samfund,” bemærkede Schmitt.
Cork Protocol-direktøren argumenterer for, at stigningen af stablecoins vil omforme strukturen af finansielle institutioner selv.
“Dette værktøj vil have en betydelig indflydelse på sammensætningen af finansielle institutioner,” sagde han og bemærkede, at individer i stigende grad kan omgå nationale banksystemer helt.
Regulering og den globale indhentning
Mens begge eksperter er enige om, at regulering vil forme, hvordan denne overgang tager form, divergerer deres fortolkninger skarpt.
Schmitt advarer om, at autoritære regeringer kan reagere på stablecoin-udbredelse med restriktive rammer, “lignende MiCA,” for at beskytte deres monetære kontrol.
“Udfordringen med krypto, især efterhånden som privatlivsværktøjer udvikler sig, vil være håndhævelse,” sagde han. “Du behøver ikke nogens tilladelse for at oprette en wallet og udveksle USDC.”
Schwenter, men, argumenterer for, at emerging markets ikke er så uregulerede, som ofte portrætteret.
“Lande som Indonesien, Malaysia og Nigeria rangerer faktisk højere i reguleringsklarhed end mange avancerede økonomier,” sagde han. “I mellemtiden er Argentina, Brasilien og Filippinerne omtrent på niveau med dele af Europa.”
Han mener også, at GENIUS Act i USA vil lægge pres på andre lande for at fremskynde deres egne rammer.
Det virkelige grænseland er nødvendighed, ikke spekulation
For Schmitt og Schwenter deler Afrikas og Asiens Web3-væksthistorier et definerende træk: nødvendighed. I økonomier med ustabile valutaer og ødelagte finansielle systemer har krypto fundet en ægte produkt-markedspasning, hvor Schmitt bemærker, at det (stablecoins) løser daglige bankbehov.
Schwenter er enig og tilføjer, at nye markeder faktisk kan sætte den globale standard for blockchains anvendelighed i den virkelige verden.
“Den udbredte udbredelse af stablecoins på tværs af disse økonomier har bevist produkt-markedspasning,” sagde han. “De er allerede dybt integreret i finansiel og forretningsmæssig infrastruktur.”
Hvis Standard Chartered har ret, kan de næste tre år se en redefinering af den monetære geografi, hvor digitale dollars, lokale stablecoins og tokeniserede aktiver sameksisterer i et fragmenteret men forbundet finansielt økosystem.
Schmitt beskriver det som den “næste kapitalbølge,” hvor venturekapital skifter fra spekulative vestlige satsninger til nyttebaserede startups i det Globale Syd.
Schwenter ser den samme retning og bemærker, at Lisks $15 millioner EMpower Fund målretter grundlæggere i Afrika og andre nye markeder for at hjælpe med at bygge denne fremtid.
På spil er ikke kun, hvor kapitalen flyder, men hvem der kontrollerer den — bankerne, blockchains eller de milliarder af individer, der bevæger sig imellem dem.
Hvis historien er en guide, kommer hvert Bretton Woods-øjeblik med vindere og tabere. Denne gang kan regnskabet være on-chain.
