Strategy (tidligere MicroStrategy) aktien (MSTR) havde et svært 2025, hvor kursen faldt 49,3 %, da et vedvarende salgspres sendte aktien ned på sit laveste niveau siden slutningen af september 2024.
Nu hvor 2026 begynder, forbliver udsigterne udfordrende med stigende usikkerhed omkring en mulig udelukkelse fra MSCI-indekset, da beslutningsfristen nærmer sig den 15. januar.
Hvorfor Micro Strategys aktie havde det svært i 2025
2025 viste sig at være et hårdt år for kryptomarkedet, og digitale aktivbeholdninger slap heller ikke udenom. Det var tydeligt i udviklingen i Strategys aktiekurs.
Markedsdata viser, at MSTR mistede 49,3 % af sin værdi i løbet af 2025, med stigende tab i årets anden halvdel.
Analytiker Ted Pillows fremhævede omfanget af nedturen og bemærkede, at MSTR er faldet 66 % alene de sidste seks måneder. Pillows angiver, at næsten 90 milliarder dollars er blevet slettet fra selskabets markedsværdi.
Han pegede på flere årsager, især Bitcoins skuffende kursudvikling. Den største kryptovaluta sluttede 2025 med et fald på 5,7 %, på trods af mange optimistiske prognoser. Den afdæmpede udvikling lagde et stort pres på Strategys aktie.
Selskabet har tæt tilknytning til Bitcoin som den største virksomhedsejer af aktivet. De ejer 672.497 BTC, hvilket svarer til cirka 3,2 % af hele Bitcoins udbud.
Ifølge tidligere oplysninger fra BeInCrypto har Strategy brugt over 50 milliarder dollars på akkumulering af Bitcoin, primært finansieret via gæld og aktiesalg. Til sammenligning skaber virksomhedens softwareforretning cirka 460 millioner dollars i årlige indtægter – et tal, der blegner i forhold til eksponeringen mod digitale aktiver.
Selvom Strategy i øjeblikket ejer omkring 59 milliarder dollars i Bitcoin, vurderes selskabets samlede markedsværdi kun til cirka 46 milliarder dollars, hvilket giver anledning til bekymring for værdiansættelse og risiko på balancen.
“Den handler med 20 % til 25 % rabat, altså cirka 20 % til 25 % under værdien af selskabets underliggende Bitcoin-beholdning”, skrev Pillows.
Ud over BTC’s kurs nævnte Pillows også flere andre forhold, bl.a.:
“Aggressiv udvanding af aktier, risiko for fjernelse fra indeks, muligt delistingspres og et fuldstændigt kollaps af NAV-præmien.”
Alligevel har virksomheden fortsat med at øge sin eksponering mod Bitcoin. Faktisk har Strategy tidligere understreget, at balancen er stærk nok til at klare store fald i Bitcoins kurs.
“Hvis BTC falder til vores gennemsnitlige indkøbskurs på $74.000, har vi stadig 5,9x aktiver i forhold til konvertibel gæld, hvilket vi kalder gældens BTC Rating. Ved $25.000 BTC ville forholdet være 2,0x,” skrev virksomheden.
MSCI-beslutning udgør en væsentlig risiko for strategi
Selvom de generelle markedsvilkår stadig kan ændre sig, står Strategy over for en mere umiddelbar strukturel udfordring forbundet med den kommende afgørelse fra MSCI.
MSCI har foreslået at omklassificere selskaber, der har digitale aktiver på over 50 % af de samlede aktiver, som “fonde.” Det kan betyde, at de ikke længere kan indgå i vigtige aktieindeks.
For Strategy er konsekvenserne markante. En endelig beslutning, der forventes senest 15. januar, kan betyde, at selskabet fjernes fra MSCI-indeks.
JPMorgan vurderer, at en MSCI-udelukkelse kan udløse udstrømninger for op til 8,8 milliarder dollars. Det vil forstærke det nuværende pres på Strategys aktiekurs i en tid, hvor markedsstemningen fortsat er skrøbelig. Derfor følger alle nu nøje MSCI’s afgørelse, da den kan blive afgørende for Strategys aktiekurs på kort sigt.
