Strategy (NASDAQ: MSTR) rapporterede et nettooverskud på 2,8 milliarder dollars i tredje kvartal 2025, et markant skifte fra et tab på 340 millioner dollars året før.
Selskabet bekræftede sin helårsprognose om 34 milliarder dollars i driftsindtjening og 20 milliarder dollars i Bitcoin-gevinster og cementerede dermed sin position som verdens største virksomhedsmæssige Bitcoin-indehaver.
Stærke resultater i 3. kvartal drevet af strategien og Bitcoin-kursstigningen
Strategy leverede et nettooverskud på 2,78 milliarder dollars, svarende til 8,42 dollars per aktie, for de tre måneder, der sluttede 30. september. Det skal sammenlignes med et tab på 340,2 millioner dollars, eller 1,72 dollars pr. aktie, i samme periode året før. Driftsindtjeningen nåede 3,9 milliarder dollars i kvartalet.
Direktør Michael Saylor offentliggjorde resultaterne på X: “Strategy annoncerer regnskab for Q3 2025 og bekræfter guidance for 2025. Resultater for Q3: 3,9 mia. $ i driftsindtjening, 2,8 mia. $ i nettooverskud, 8,42 $ i udvandet EPS.”
Selskabets lønsomhed stammer i høj grad fra gevinster på dets Bitcoin-beholdning. Per 26. oktober 2025 havde Strategy 640.808 bitcoins, erhvervet for 47,44 milliarder dollars, eller 74.032 dollars per bitcoin. Da Bitcoin i øjeblikket handler omkring 107.833 dollars, sidder virksomheden på betydelige urealiserede gevinster.
Strategi Bitcoin treasury-model skaber en selvforstærkende cyklus
Strategys forretningsmodel har udviklet sig til det, brancheiagttagere kalder en “Bitcoin treasury company.” Selskabets tilgang er at holde Bitcoin som primært aktiv i sin treasury-reserve. Denne buy-and-hold-tilgang har grundlæggende ændret, hvordan markedet værdiansætter virksomheden.
Stigende Bitcoin-kurser har en tendens til at løfte Strategys aktiekurs. Det gør det muligt for selskabet at skaffe yderligere kapital via aktieudstedelser. Kapitalen geninvesteres derefter i køb af Bitcoin, hvilket skaber en selvforstærkende spiral. Modellen har inspireret mange andre virksomheder til at adoptere lignende treasury-strategier.
Regnskabsændringer muliggør indregning af overskud
Frem til fjerde kvartal sidste år kunne Strategy kun indregne nedskrivninger, når Bitcoins værdi faldt under købsprisen. Gevinster fra kursstigninger forblev urealiserede, medmindre kryptovalutaen blev solgt. Ændringer i regnskabspraksis gør nu, at selskabet kan indregne gevinster fra stigninger i Bitcoin-kursen.
Denne regnskabsmæssige ændring har forandret Strategys regnskaber. Virksomheden kan nu rapportere kvartalsvise overskud, der afspejler markedsværdien af Bitcoin-beholdningen. Det giver større gennemsigtighed i den økonomiske realitet bag selskabets Bitcoin-treasury-strategi.
Helårsforventninger og markedsudvikling
Strategy bekræftede sin helårsprognose for 2025. Selskabet forventer 34 milliarder dollars i driftsindtjening og 20 milliarder dollars i Bitcoin-gevinster. Saylor understregede virksomhedens urokkelige engagement i strategien uden planer om at afdække sin Bitcoin-position.
“Saylor har forvandlet et børsnoteret selskab til en treasury af den nye tidsalder. Mens de fleste direktører jagter kvartalsvis bekræftelse, bygger han et parallelt reservesystem. Hvert regnskab læses mindre som indtjening – og mere som profeti, der går i opfyldelse.”
På trods af den stærke Bitcoin-udvikling og lønsomhed er Strategys aktier faldet omkring 12 % år til dato i 2025. Det står i kontrast til Bitcoins stigning på 14,5 % i samme periode. Afvigelsen antyder, at markedet indpriser bekymring for værdiansættelse, udvanding fra kapitalrejsninger eller regulatorisk usikkerhed.
Men aktien steg knap 4 % i eftermarkedet efter regnskabsmeddelelsen. Den positive reaktion peger på vedvarende investorinteresse i selskabets Bitcoin-treasury-model.
Brede konsekvenser for virksomheders likviditetsstyring
Strategys succes med sin Bitcoin-treasury-tilgang har bredere konsekvenser for corporate finance. USA’s præsident Donald Trumps fokus på sektoren for digitale aktiver og løfte om at gøre USA til det globale kryptovaluta-knudepunkt har skabt et understøttende reguleringsmiljø. Stærke indstrømninger til ETF’er har hjulpet Bitcoin med at sætte flere kursrekorder i 2025.
Selskabets model viser, hvordan virksomheder kan bruge Bitcoin som treasury-reserveaktiv. Det er et brud med traditionelle likviditetsstyringsstrategier, der bygger på kortfristede værdipapirer og obligationer. I takt med at Bitcoin får accept som en institutionel aktivklasse, kan flere selskaber overveje lignende treasury-strategier.
Strategys kvartalsresultater bliver ved med at bekræfte idéen om en Bitcoin treasury company. Modellen ændrer traditionelle forestillinger om corporate treasury-styring og skaber nye rammer for værdiansættelse af virksomheder, der holder betydelige kryptovaluta-positioner.
