Strive-direktør forklarer strukturen, der lader MicroStrategys aktie overgå bitcoin | US krypto nyheder

Velkommen til US krypto nyheder morgenbriefing – dit essentielle overblik over de vigtigste udviklinger på kryptomarkedet for dagen.

Tag en kop kaffe, sæt dig godt til rette, og tænk videre end Bitcoins daglige kursudsving. Hvad hvis historien ikke handler om at time markedet, men hvordan en virksomheds struktur stille og roligt forøger værdien over tid? Det er argumentet, Strive CIO Jeff Walton fremfører om MicroStrategy (MSTR) – en aktie der umiddelbart bevæger sig i takt med krypto, men ifølge ham fungerer som en maskine, der målrettet forøger Bitcoin-eksponeringen per aktie.

Krypto nyheder i dag: Strive CIO Jeff Walton om hvorfor køb af MSTR til 2,5x mNAV stadig slår spot bitcoin

Jeff Walton, Chief Risk Officer hos Strive samt grundlægger og direktør for datterselskabet True North, siger at de fleste investorer grundlæggende misforstår MicroStrategy (MSTR).

Med afsæt i sine egne køb fra 2021 argumenterer Walton for, at aktien ikke bør opfattes som et gearet Bitcoin-proxy. I stedet anbefaler han at se MSTR som en kapitalmarkedsmaskine, der over tid øger eksponeringen for Bitcoin pr. aktie.

Walton fortæller, han begyndte at købe MSTR i juni 2021 til cirka 2,5x mNAV, idet han mente, at aktien allerede var faldet med 50%.

“Jeg anede ikke, at aktien ville falde yderligere 80% fra mit indgangspunkt,” skrev han, da MSTR faldt næsten 90% fra toppen i februar 2021.

Sidst i 2022 blev aktien handlet tæt på 1,3x mNAV, med 129.999 Bitcoin på balancen, mens den nominelle gæld kortvarigt oversteg aktivets værdi. Selvom han “var kraftigt nede på papiret”, udtalte Walton, at matematikken bag aldrig gik i stykker.

“Virksomheden havde RIGTIGE hårde penge, gældskravene var ikke ekstreme, og strukturelt så alt i horisonten for krypto bullish ud,” sagde han med henvisning til halveringen, ETF’er, valg og ændringer i renten.

Midt 2023 udtalte Walton, at han gik “all in”, overbevist om, at det var kapitalstrukturen – ikke kursudviklingen – der var selve tesen.

Han fremhæver, at netop den overbevisning gjorde det muligt for langsigtede ejere at komme gennem et af de mest brutale fald i kryptos aktiehistorie.

Hvordan tid og struktur ændrede risikoforholdet for MicroStrategy

Springer vi frem til slutningen af 2025, bemærker Walton, at MicroStrategy nu ejer 672.497 Bitcoin. Det er mere end 12 gange så meget som den næststørste børsnoterede virksomhed.

Endnu vigtigere er dog, siger han, at risikoprofilen for hans oprindelige aktier fundamentalt har ændret sig.

“1x NAV pr. aktiekurs er 160% højere end de 2,5x mNAV aktier, jeg købte tilbage i juni 2021,” skrev Walton og tilføjede, at NAV-bunden nu ligger over hans oprindelige indkøbspris.

I hans øjne har kapitalmarkedsaktiviteter gradvist reduceret risikoen for de almindelige aktier og samtidig forstærket Bitcoin-eksponeringen pr. aktie.

Walton argumenterer for, at hans aktier fra 2021 nu strukturelt kan overgå Bitcoin, selv hvis virksomheden ikke køber flere BTC.

“Der er markant mere Bitcoin-eksponering i HVER aktie, jeg købte i 2021, sammenlignet med dengang jeg købte dem,” sagde han og understregede, at ekstra eksponering er blevet opnået gennem udvanding, præferenceaktier og gæld med lang løbetid – ikke kun via kursstigninger.

Den tilgang fik opbakning fra markedsdebattører, som mente, at investorerne køber et system – ikke gearing.

“Bitcoin er et bærer-aktiv. MicroStrategy er et operativsystem til at opkøbe Bitcoin ved hjælp af incitamenter fra de offentlige markeder,” kommenterede en analytiker.

I følge Walton blev volatilitet i sig selv en fordel – nærmest et brændstof for værdistigningen – i stedet for en trussel mod tesen.

Men er det en strukturel fordel eller en cyklusafhængig handel?

Strives direktør Matt Cole har bakket op om Waltons synspunkt, og har for nylig udtalt, at MSTR har overgået både Bitcoin og guld de sidste fem år. Ifølge Cole kan det stadig holde stik – også ved $75.000 BTC eller 1x mNAV.

Men ikke alle mener, at den strukturelle fordel er sikret fremover. Modsatlydende synspunkter hævder, at det femårige forspring var reelt indtil midten af 2025, men at MSTR præsterede betydeligt dårligere end Bitcoin under faldet i anden halvdel. Desuden har aktien handlet tæt på eller under 1x mNAV de seneste uger.

Andre steder påpeger Barchart, at MicroStrategy var den dårligst præsterende Nasdaq-100 aktie i 2025, faldet omkring 65% fra toppen under et bredere kryptofrost.

Kritikere som Peter Schiff afviste strategien fuldstændigt og argumenterede for, at Strategys gennemsnitlige Bitcoin-kurs kun giver beskedne årlige afkast.

Andre advarede om, at vedvarende mNAV-forhold under 1x teoretisk kan føre til Bitcoin-salg – et scenarie, direktør Phong Le har anerkendt vil give “matematisk” mening, selvom ledelsen har understreget, at det er usandsynligt.

Interessen fra institutionelle investorer er dog stadig synlig. Ifølge branchekommentarer undersøger store amerikanske banker nu samarbejder med Strategy, hvor Michael Saylor fremhæver bankernes udbredelse – og ikke kursen – som den vigtigste Bitcoin-fortælling for 2026.

Vil MSTR’s struktur vise sig cyklus-resistent? Walton mener, at det er tiden og kapitalstrukturen, der skaber resultaterne – ikke timingen.

Dagens diagram

Byte-størrelse alfa

Her er et overblik over flere amerikanske krypto nyheder du kan følge i dag:

• Metaplanet melder om 568,2% BTC-udbytte for 2025, mens Bitcoin beholdningen nu er på 35.102.
• Grayscale fremhæver seks lovende privacy coins: Zcash og flere.
• Hvorfor står XRP-kursen over for 41% risiko for fald trods bredt opkøb fra investorer?
• Guld får det største endagskursfald i mere end to måneder: Er “metal-sæsonen” slut?
• Bitwise-direktør peger på Bitcoin under Irans stigende valutakrise.
• Michaël van de Poppe forklarer, hvorfor størstedelen af altcoins formentlig ikke overlever 2026.
• Lighter lancerer LIT token med 25% af udbuddet delt ud via airdrop.

Crypto aktier før-marked oversigt