Sygnum Banks investeringschef Fabian Dori mener, at daglig tracking af Bitcoin ETF-flow overser det strukturelle skift, der sker under overfladen.
Den schweiziske digitale aktivbanks største investeringschef sagde, at det reelle fokus ikke ligger i om fondene går ind eller ud på en enkelt dag. I stedet er det, at pensioner, fonde, statslige midler og forsikringsselskaber nu betragter BTC som en almindelig del af porteføljen.
Wall street bygger infrastruktur til bitcoin
Dori pegede på tre nylige udviklinger for at bevise det. For det første forudsagde JPMorgans research-afdeling, at institutionelle Bitcoin ETF-indstrømninger kan nå op på $15 milliarder i et konservativt scenarie og $40 milliarder i et optimistisk scenarie for 2026.
Den prognose bygger ovenpå de $56,6 milliarder, som spot Bitcoin ETF tiltrak i 2025.
For det andet er JPMorgan begyndt at udstede strukturerede noter koblet til BlackRocks iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT). Dori beskrev det som infrastruktur og ikke en handelsstrategi, og kaldte det ”plumbing”, der signalerer en varig integration.
For det tredje har Morgan Stanley Investment Management introduceret MSBT, deres egen spot Bitcoin ETF, med cirka $34 millioner i omsætning på førstedagen. Det placerede fonden blandt de 1% største ETF-lanceringer for nylig.
Balanceringsmekanismer forvrænger signalet
Dori argumenterede for, at meget af det, der ligner ETF-salg, i virkeligheden er portefølje-balance. Når BTC stiger, vokser en 2% allokering til 4%, og disciplinære forvaltere skærer ned.
De salg fremstår som udstrømninger på daglige trackere, men afspejler blot almindelig forvaltning af porteføljer.
Han henviste til IBIT’s rekordudstrømning på $2,7 milliarder i december 2025 som eksempel. Fire måneder senere, hvor BTC var faldet omkring 30% året set samlet, tiltrak samme fond yderligere $1,5 milliarder i nettotilstrømning.
Kursen faldt, men pengene blev ved med at strømme ind.
“Spot Bitcoin ETF skabte ikke efterspørgslen. Den fjernede en undskyldning”, noterede Dori, investeringschef i Sygnum Bank.
Andre virksomheder deler synspunktet
Sygnums fortælling står ikke alene. Fidelity Digital Assets offentliggjorde research i marts, hvor de argumenterer for, at fokus har flyttet sig fra om man skal eje BTC til at kunne forsvare en nul-allokering.
Morgan Stanleys investeringsafdeling kom med en analyse den 8. april, hvor de anbefaler en beskeden andel af krypto i porteføljen med løbende rebalancering.
21Shares udgav en rapport samme dag, hvor de anbefaler at allokere 3% til BTC for at høste det, de kalder for ”volalitets-alfa” gennem systematisk omlægning.
Dori foreslog, at det ved udgangen af årtiet vil virke lige så usædvanligt at spørge en seriøs forvalter, om de ejer BTC, som at spørge om de har obligationer.
Det mest relevante spørgsmål, skrev han, er hvor meget – og hvorfor.
