Tether fremstår som en af verdens mest aggressive guldkøbere og matcher eller i nogle tilfælde overgår centralbankerne.
Det sker, mens kryptofirmaet gradvist omdanner stablecoin-profitter til fysisk guld i stor skala.
Centralbanker er ikke længere de største købere, mens Tether omdanner stablecoin-udbytte til stats-guld i stor skala
I fjerde kvartal (Q4) af 2025 alene oplyste stablecoin-udstederen, at den tilføjede cirka 27 tons guld til sine reserver. Denne hastighed for akkumulering placerer Tether blandt de største globale købere i perioden.
Tethers Q4-køb var stort set på niveau med deres indkøb i Q3, som analytikere anslår til omkring 26 tons. I en rapport sidst i november skrev BeInCrypto, at Tether overgik alle centralbanker og samlede 116 tons guld i 2025.
Da de endelige centralbanktal stadig mangler, sagde Bitwise CIO Matt Hougan, at selskabet formentlig vil være blandt de tre største købere globalt i kvartalet.
“Hvem er centralbanken nu? Ifølge officielle tal købte Tether mere guld end nogen centralbank i Q3 2025. Det bliver tæt løb i Q4 – vi afventer stadig de sidste data – men virksomheden ender blandt de tre største,” skrev Hougan på X.
Omfanget af købene er markant på baggrund af stigende guldpriser. Spotguld er steget 18% år-til-dato oven i en stigning på 64% i 2025. Dermed brød guldet flere psykologiske grænser – $3.000, $4.000 og $5.000 pr. ounce.
Tethers køb, som i øjeblikket er værdisat til cirka 4,4 milliarder dollars, har gjort selskabet til en markant, marginal efterspørgsel i et allerede presset marked.
Men i modsætning til statslige købere er Tethers guldakkumulering ikke båret af pengepolitik eller hensyn til betalingsbalancen.
Selskabet finansierer hovedsageligt sine indkøb med overskud fra at bakke USDT op, dens dollar-peggede stablecoin, gennem rentegivende aktiver som amerikanske statsobligationer.
Med omkring 187 milliarder dollars i USDT i omløb er det udbytte blevet en stærk drivkraft for akkumulering af aktiver.
Fra stablecoin-udsteder til statsniveau-guldholder
Det har reelt forvandlet Tether til en hybrid enhed:
- Delvis stablecoin-udsteder
- Delvis kapitalforvalter og
- i stigende grad en de facto guldopkøber.
Deres Q3-reserveopgørelse viste guldbeholdninger til en værdi af 12,9 milliarder dollars pr. slutningen af september – svarende til omtrent 104 tons på daværende tidspunkt. Men guld udgjorde kun 7% af USDT’s sikkerhed, mens amerikanske statsobligationer dominerede sammensætningen.
Tethers guldstrategi hænger også nøje sammen med selskabets tokeniserede guldprodukt, XAUT. Ifølge Tether tegner XAUT sig nu for omkring 60% af det globale marked for guld-backede stablecoins, der voksede fra cirka 1,3 milliarder til over 4 milliarder dollars i 2025.
Pr. 31. december havde Tether 520.089 fine troy ounces guld som dækning for XAUT på en streng 1:1-basis. Reserven opbevares i schweiziske hvælvinger, som lever op til London Good Delivery-standarderne.
“Vi opererer nu i en størrelsesorden, hvor Tether Gold Investment Fund ligger på linje med statsaktører for guld, og det indebærer et reelt ansvar,” udtalte Tether-direktør Paolo Ardoino i en pressemeddelelse.
Han tilføjede, at XAUT er udviklet for “at fjerne tvetydighed i en tid, hvor tilliden til pengesystemet svækkes.”
Til sammenligning tilføjede Polens centralbank, den mest aktive officielle køber, der rapporterer sin aktivitet, 35 tons guld i Q4, hvilket bringer deres totale reserver op på 550 tons.
At en privat virksomhed nu opererer i samme liga, understreger et større skifte. I takt med stablecoins vokser, bliver de en ny, strukturel kilde til efterspørgsel efter guld – parallelt med og i stigende grad på niveau med nationalstater.
Det store spørgsmål for markederne er nu ikke bare, hvor meget guld Tether køber næste gang. Spørgsmålet er, hvad det betyder, når private udstedere af digitale dollars begynder at fastsætte egne regler for monetær troværdighed.
