BNY Mellon udvider sin blockchain-baserede aktiv-tokeniseringsstrategi ved at lancere en collateralized loan obligation (CLO)-fond.
Det er seneste skridt i forvaltningsbankens afmålte tilgang til at bringe traditionelle finansielle produkter on-chain.
BNY Mellons tokeniseringsstrategi: fra pengemarkeder til CLO’er
Securitize Tokenized AAA CLO-fonden, annonceret i onsdags, vil give institutionelle investorer adgang til AAA-vurderede CLO’er med variabel rente på Ethereum-netværket. BNY vil fungere som forvalter, mens datterselskabet Insight Investment står for porteføljestyring.
BNY Mellons tilgang afspejler en bevidst sekventiel strategi, som flere store finansinstitutioner har taget til sig på området for tokenisering. Banken indgik partnerskab med Goldman Sachs tre måneder siden for at lancere tokeniserede pengemarkedsfonde på Goldmans Digital Asset Platform.
Det gjorde det muligt for institutionskunder at holde blockchain-baserede repræsentationer af fondsandele fra BlackRock, Fidelity og andre kapitalforvaltere. Trækket viste en metodisk progression fra enklere til mere komplekse instrumenter.
Securitize annoncerede lanceringen som “den første tokeniserede fond med fokus på AAA-vurderede CLO’er, der bringer struktureret kredit i institutionel kvalitet onchain.”
Pengemarkedsfonde repræsenterer en relativt enkel tokeniseringsanvendelse. De underliggende aktiver er likvide, standardiserede og underlagt veletablerede regulatoriske rammer, hvilket gør dem til et logisk indgangspunkt for institutioner, der afprøver blockchain-infrastruktur.
CLO’er er mere komplekse. De samler virksomhedslån i trancher med forskellige risikoprofiler. De kræver avanceret overvågning af låneperformance, pengestrømsstrukturer og kreditkvalitetsmålinger. Det globale CLO-marked på 1,3 billioner dollars involverer flere parter, herunder originatorer, serviceringsselskaber, trustees og ratingbureauer. Hver af dem kræver koordinering og adgang til data.
Ved at gå fra pengemarkedsfonde til CLO’er viser BNY tillid til at kunne håndtere mere indviklede tokeniserede strukturer. Banken opretholder institutionelle forvaltnings- og compliance-standarder, som tilsynsmyndigheder og investorer forventer.
Tokenisering af struktureret kredit og risikostyring
Traditionelle finansinstitutioner møder særlige udfordringer, når de implementerer blockchain-teknologi, sammenlignet med krypto-native virksomheder. Ældre systemer skal integreres med ny infrastruktur. Regulatoriske rammer, designet til konventionelle markeder, må tilpasses. Institutionelle kunder kræver de samme sikkerhedsstandarder, som de forventer af traditionelle produkter.
BNY’s tilgang til tokenisering af struktureret kredit adresserer disse bekymringer gennem kontrolleret udvidelse. Banken opretholder traditionelle registreringssystemer side om side med blockchain-baserede tokens og sikrer kontinuitet, hvis tekniske problemer opstår.
Forvaltningsordninger forbliver under etablerede juridiske rammer og giver institutionelle investorer velkendte beskyttelser. Afvikling sker via tilladelsesbaserede netværk frem for helt offentlige blockchains, hvilket muliggør tilsyn og indgriben, hvis nødvendigt.
Denne tilgang lader banker høste effektivitetsgevinster — hurtigere afvikling, lavere afstemningsomkostninger og programmerbare funktioner — samtidig med at risikokontrollen bevares. Smart contracts kan automatisere pengestrømme og corporate actions, men den endelige myndighed forbliver hos regulerede forvaltere. Modellen står i kontrast til hurtige eksperimenter, som er almindelige i decentraliseret finans. Protokoller der lanceres med minimale barrierer, men står over for øgede sikkerheds- og regulatoriske risici.
Udsigter for det tokeniserede kreditmarked og konkurrence i branchen
Lanceringen af CLO-fonden placerer BNY i et bredere konkurrencelandskab omkring institutionel tokenisering. Goldman Sachs planlægger på sigt at udskille sin Digital Asset Platform som brancheejet infrastruktur. Citigroup har etableret sig som tokeniseringsagent og forvalter på den schweiziske børs SDX. BlackRocks tokeniserede Treasury-fond er vokset markant på tværs af krypto-tilknyttede produkter.
Fremtrædende kapitalforvaltere og forvaltningsbanker nærmer sig lignende tokeniserede kreditstrategier. De starter med likvide, standardiserede instrumenter, opbygger driftsmæssig ekspertise og udvider derefter til mere komplekse produkter. Carlos Domingo, direktør for Securitize, som har udstedt tokeniserede aktiver for 4,5 milliarder dollars, beskrev CLO-fonden som et skridt mod at gøre kredit af høj kvalitet mere tilgængelig. Selskabet annoncerede i denne uge planer om at fusionere med Cantor Equity Partners II til en værdisætning på 1,25 milliarder dollars.
Boston Consulting Group og Ripple anslog, at markedet for tokeniserede Real-World Assets kan nå 18,9 billioner dollars inden 2033, oppe fra cirka 35 milliarder dollars i dag.
Men betydelige udfordringer består, herunder globale regulatoriske koordinationskrav, udviklende juridiske rammer og driftsmæssige risici. Disse omfatter netværksoverbelastning og sikkerhed i nøglehåndtering. Den afmålte hastighed i den institutionelle udbredelse afspejler disse realiteter. Banker forfølger målrettede anvendelser, hvor blockchain giver klare fordele, mens risici forbliver håndterbare.
