Bitcoin kan være på vej mod en afgørende december, da likviditetsbetingelserne strammes, og on-chain målinger skifter. BitMine-formand Tom Lee siger, at markedet har været “haltende” siden afviklingen den 10. oktober, men han hævder, at opsætningen nu understøtter et stort træk inden årets udgang.
De seneste on-chain tendenser og børs-collateral data peger på et lignende pres, der bygger sig op under overfladen.
likviditetsskade definerer stadig markedet
Lee fortalte CNBC, at oktober-begivenheden i alvorlig grad skadede market-makers balancer.
Han beskrev disse firmaer som kryptos “centralbanker”, ansvarlige for dybde, spreads og lagerbeholdning. Når deres balancer mindskes, kontraherer likviditeten i uger.
Det matcher markedsudviklingen siden begyndelsen af oktober. Bitcoin er faldet næsten 30% fra sin top på $126.000.
I mellemtiden har november leveret en af de værste månedlige præstationer for både kursen og ETF-strømme i årevis.
Market makers trak risikokapital tilbage efter afviklingsbølgen slettede cirka $19 milliarder af gearede positioner.
Ordredybden faldt kraftigt på tværs af store børser og skabte luftlommer, der forstærkede de negative bevægelser. Under disse forhold reagerer Bitcoin og Ethereum typisk tidligere på makroøkonomisk stress end aktier.
På trods af denne skade forventer Lee et stærkt opsving i december, med henvisning til en potentiel afdæmpet skift fra den amerikanske centralbank.
“Bitcoin laver sine bedste bevægelser på 10 dage hvert år, jeg tror, nogle af de dage vil stadig ske inden årets udgang,” sagde Tom Lee.
On-chain målinger viser, at sælgere mister kontrollen
Bitcoins 90-dages Spot Taker CVD er skiftet fra vedvarende salgsdominans til en neutral holdning. Indikatoren følger aggressive markedsordrer på spotbørser.
Røde bjælker dominerede fra begyndelsen af september til midten af november, hvilket viser vedvarende sælgerpres.
Det nylige skift til neutral markerer et brud i det mønster. Det antyder, at den aggressive salgsfase er udtømt.
Men det viser ikke stærk køber dominans. I stedet er markedet kommet ind i en afbalanceret fase, der er typisk for sene nedadgående markeder.
Kursen er stadig langt under oktober-niveauer, men fraværet af vedvarende sælgerpres signalerer forbedret stabilitet.
Skiftet stemmer overens med den bredere gearing-nulstilling set i futuresmarkederne, hvor finansieringsraterne er nær nul.
Lånetendenser peger på stærke hænder, men skrøbelig gearing
CryptoQuant-data viser, at Nexo-brugere foretrækker at låne mod Bitcoin fremfor at sælge den. BTC udgør 53% til 57% af al collateral på platformen. Det område har holdt i måneder trods faldet.
Denne adfærd reducerer det øjeblikkelige salgspres. Det bekræfter også, at langsigtede holdere fortsætter med at betragte Bitcoin som deres primære likviditetskilde.
Det tilføjer dog endnu et lag af sårbarhed. Hvis Bitcoin falder yderligere, står collateraliserede positioner overfor risiko for afvikling.
Kombineret med tynde ordre bøger kan enhver tvangssalg resultere i overdimensioneret volatilitet. Denne dynamik afspejler sene bearish skrøbelighed snarere end tidlig bullish styrke.
Et marked fanget mellem udmattelse og lav likviditet
Den nuværende markedsstruktur afspejler en overgang snarere end en ren vending. ETF-udstrømninger, skadet likviditet og makrousikkerhed lægger pres på priserne.
Men on-chain salg er aftaget, og strukturelle holdere fortsætter med at forsvare positioner.
Resultatet er et miljø, hvor små katalysatorer kan producere store bevægelser.
En afdæmpet centralbanks drejning vil sandsynligvis ramme tynde ordre bøger og accelerere et opsving. Et andet makroøkonomisk chok kunne udløse fornyet deleveraging.
Lees synspunkt stemmer overens med denne opsætning. Markedet er stoppet med at bløde, men det er stadig skrøbeligt. Bitcoin har en historie med at levere tocifrede bevægelser på komprimerede perioder, især efter aggressive likvidationer.
Efterhånden som december nærmer sig, indikerer både likviditetsbetingelser og on-chain data, at den næste store bevægelse er nær.
Retningen vil afhænge af makrosignaler og ETF-strømme snarere end kun stemning.
