Efter Ethereum (ETH) kursen er faldet markant efter et kraftigt salgspres, har få navne vakt mere opmærksomhed end BitMine Immersion Technologies (BMNR), den børsnoterede virksomhed med Fundstrats Tom Lee som bestyrelsesformand.
BitMine, der engang var en mindre hardware-virksomhed inden for mining, har nyopfundet sig selv som den største virksomhedsejer af Ethereum og har samlet cirka 4,24 millioner ETH, svarende til cirka 3,5% af den samlede mængde.
BitMine’s sår på 6 milliarder dollar bringer Tom Lees ETH-treasury til kanten
Med ETH-kursen nu tæt på det laveste niveau i flere måneder – og sociale medier fyldt med snak om urealiserede tab på 5–7 milliarder dollars – stiller hele krypto Twitter ét spørgsmål: hvad ville der faktisk ske, hvis BitMine solgte sin Ethereum nu?
Det korte svar: Det ville formentlig blive en af de mest destabiliserende afviklingsevents i Ethereums historie.
Et salg markedet ikke er bygget til at absorbere
Med en aktuel kurs på $2.408 er BitMines ETH-beholdning nu omkring $10,2 milliarder værd – et kraftigt fald fra et investeret beløb på cirka $15,6 milliarder ved en gennemsnitspris tættere på $3.600–$3.900.
At sælge hele denne position ville betyde, at mere end 4 millioner ETH skulle af med på et marked, der til dagligt godt nok handler for titusinder af milliarder dollars, men fordelt på tusindvis af markedsdeltagere – ikke én enkelt sælger.
Selv ved gradvis afvikling ville sådan et volumen overvælde ordrebøgerne. Analytikere peger på historiske hval-salg, hvor langt mindre udbud har udløst kursfald på 10–30% på få timer.
I BitMines tilfælde kan tvunget salg nemt trykke ETH yderligere 20–40% ned, og dermed blive daglige tab til realiseret skade.
I stedet for at ende med $10 milliarder, vil BitMine ifølge vurderinger af markedets dybde muligvis kun hente $5–7 milliarder efter slippage og altså fastlåse et tab på flere milliarder dollars.
Staking gør det langsommere – og mere rodet
Cirka 2 millioner af BitMines ETH-beholdning er staket, hvilket indbringer omkring 2,8% årligt gennem Ethereums stakingmekanisme. Det potentielle årlige udbytte i den størrelsesorden vil forsvinde med det samme ved et exit.
Endnu vigtigere kan staket ETH ikke sælges med det samme. Ethereums exit-kø kan gøre, at en udbetaling vil tage dage – måske uger – hvilket betyder, at BitMine ikke kunne dumpe hele sin beholdning på én gang, selv hvis de ville.
Paradoxalt nok kan denne ventetid skåne markedet for et øjeblikkeligt kollaps, men det vil samtidig forlænge usikkerheden, hvor handlende vil forsøge at sælge ud før det forventede ekstra udbud rammer markedet.
Fra krypto supercyklus til kontantbunke
Strategisk set vil et salg være et totalt opgør med BitMines kerneidentitet. Firmaet har bragt sig selv i position som en “Ethereum supercycle”-satsning og planlægger endda et Made-in-America Validator Network (MAVAN) til kommerciel lancering i 2026. At sælge hele beholdningen af ETH ville skrotte disse planer fuldstændig.
Efter salget vil BitMine ændre sig til stort set en virksomhed med store kontantbeholdninger: flere milliarder dollars i likviditet, begrænset eksponering mod Bitcoin (cirka 193 BTC), samt enkelte aktiver udenfor kryptovaluta, fx Beast Industries.
Volatiliteten vil falde, men det samme vil potentialet for store gevinster. Ethvert fremtidigt ETH-opsving – som Lee stadig anser for uundgåeligt på langt sigt – vil BitMine gå glip af.
Aktier, skat og omdømmeproblemer
For aktionærer kan signalværdien være barsk. BMNR-aktien er allerede styrtdykket sammen med ETH, og et stort salg ville formentlig blive tolket som en overgivelse.
Et yderligere kursfald – eller blot frygt for afnotering – kan nemt følge trop, uanset at selskabet ikke har nogen gæld.
Der er også skattevinklen. Selvom de nuværende kurser giver realiserede tab, kan tidligere købte trancher til lavere kurser stadig udløse skattepligtige gevinster, hvilket mindsker udbyttet. Tilsynsmyndigheder kan desuden undersøge en afvikling af denne størrelse for mulig markedsindflydelse.
Til sidst er der Tom Lee selv. Få strateger har været mere offentligt bullish på Ethereum. Et salg nu ville direkte modsige hans mangeårige tese og skabe tvivl om overbevisning kontra risikostyring.
I teorien ville et salg stoppe blødningen. I praksis vil det realisere tabene, få ETH’s kurs til at styrtdykke og ødelægge hele BitMines strategi. Derfor vil BitMine, på trods af debatten på X (Twitter), formentlig fortsætte med at købe og stake – ikke sælge.
Derfor, efterhånden som Ethereums kurs, ligesom Bitcoin, fortsætter med at falde i weekenden, forbliver fortsat afvikling den sidste udvej.
