Fundstrat-medstifter Tom Lee siger, at halvdelen af aktiemarkedet og krypto allerede har været igennem en skjult bear-fase. Short-positionering og likviditetsudtræk er nu på niveauer, man typisk ser nær bunden af markedet – ikke på cyklens top.
Lee mener, at alt for mange investorer allerede er blevet bearish, og at markeder historisk bevæger sig i den retning, der gør mest ondt. Raoul Pal beskriver samme situation mere som en midtvejs-korrektion end en top for cyklen.
Skjult bear-fase har allerede været der
På Fundstrats research-kanal sagde Lee, at softwareaktier allerede har oplevet store fald. Krypto, der er forbundet med den samme likviditetsafvikling, har fulgt med nedad.
Short-positioneringen er ifølge ham på niveauer, man normalt ser på toppen af et bear-marked.
Den situation er vigtig, fordi positioneringen har ændret sig hurtigere end nyhedsstrømmen. Stemningen blev defensiv, mens ledende indikatorer stabiliserede sig. Lee vurderer, at denne afvigelse oftere ses ved vendepunkter i stedet for ved starten på et større fald.
Han trak en streg mellem cyklisk kreditpres og systemisk risiko. Den seneste spænding i private kreditter ligner mere en kreditscyklus end en gentagelse af 2008, udtalte han. Store banker kan ifølge Lee klare sig godt gennem denne omstilling.
Makroforholdene ændrer sig i det skjulte
Real Vision-stifter Raoul Pal fremlagde en lignende pointe. Han pegede på global M2 ved rekordhøje niveauer og en svækket dollar. Instituttet for Supply Managements måling er i bedring, og de amerikanske likviditetsforhold er ved at vende opad.
“Jeg tror ikke, det er slutningen på cyklussen. Jeg mener, det er en midtvejs-korrektion,” sagde Pal i interviewet.
Han fremhævede Crypto Fear and Greed Index som den tydeligste indikator for stemning. Målingen har nu haft sin længste periode under 10 nogensinde.
Pal tolker denne måling som et signal om vending – ikke en fortsættelse af nedturen.
Lee nævnte, at AI og tokenisering styrker den strukturelle case for blockchain. Ifølge ham bliver stablecoin-betalingsinfrastruktur og afregning på kæden den teknologi, AI-agenter vil bruge i stor skala.
Det kan dermed kanalisere kapital mod Bitcoin (BTC) og Ethereum (ETH), når makro-presset letter.
Om situationen ender med yderligere stigninger afhænger af, hvor hurtigt likviditeten vokser – og om stemningen fortsat halter bagefter de fundamentale data.
