Fundstrat’s Tom Lee forudsiger, at S&P 500 kan stige 250 point i november, drevet af fondsforvaltere, der forsøger at nå deres benchmarks. Over 80% af forvalterne er bagud i forhold til deres mål i 2025, hvilket kan skabe et potentielt kursjag inden årets udgang.
Denne forudsigelse kommer på et afgørende tidspunkt for aktiemarkederne. Historisk set er november positiv for aktier, og trods værdibekymringer giver makroøkonomiske tendenser optimisme.
Fund managers driver forventninger om november stigning
Lees optimistiske udsigter, delt under et interview med CNBC, fokuserer på et “kursjag.” De fleste fondsforvaltere halter bagud deres benchmarks i 2025, så køb mod årets slutning øges ofte, når de forsøger at lukke huller. Dette mønster har historisk set løftet afkast i stærke sæsonperioder.
S&P 500 har allerede foretaget en hurtig vending i 2025. Efter at være faldet over 15% år-til-dato i april er indekset nu sat til at afslutte oppe med tocifrede stigninger.
Dette opsving placerer 2025 blandt sjældne år som 1982, 2009 og 2020, der også oplevede lignende vendinger. Ryan Detrick bemærkede, at hvert af disse år blev fulgt af et andet med tocifrede gevinster.
Efter en seksmåneders stigning på 22,8% viser historien, at S&P 500 ofte fortsætter med at stige. Medianen for tre måneders gevinster efter sådanne stigninger rammer 3,4%, mens gevinster over 12 måneder i gennemsnit næsten når 10%. Dette momentum understøtter Lees syn på fortsat stigning ind i 2026.
November er historisk set en af de bedste måneder for aktier. Siden 1927 er S&P 500 steget 59% af gangene i november, den tredje stærkeste rekord med et gennemsnitligt afkast på 1,01%.
Den Nasdaq 100 og Russell 2000 har vist endnu bedre gennemsnitlige gevinster på 2,47% og 2,64% i denne periode.
Når S&P 500 er oppe mere end 15% år-til-dato ved indgangen til november, har indekset haft et gennemsnitligt afkast på 2,7%.
I det første år af en amerikansk præsidentcyklus har november også været stærk, med S&P 500 stigende 67% af tiden for et gennemsnit på 0,67%. Disse mønstre styrker Lees forventninger om flere gevinster.
Kunstig intelligens og virksomheders marginer afbøder makro modvind
Lee påpeger, at virksomheders overskud og margener stiger på grund af gevinster fra kunstig intelligens på tværs af mange sektorer. Selv med bekymringer omkring toldsatser og den amerikanske centralbank, understøtter disse fundamenter hans optimistiske udsigter. AI er nu en betydelig drivkraft for indtjening, der gør det muligt for virksomheder at forblive rentable under økonomisk usikkerhed.
Inflationstendenser forbedrer yderligere det positive syn. Kerneinflationen falder hurtigere end forventet, og huslejeudgifter er stabiliseret. Dette letter presset på pengepolitikken, giver den amerikanske centralbank mere fleksibilitet og mindsker sandsynligheden for skarpe renteforhøjelser, der kunne afslutte stigningen.
I mellemtiden viser kryptovalutamarkederne robusthed, der kan supplere aktiegevinster. Bitcoin og Ethereum konsoliderer, men høje app-indtægter og stigende stablecoin-volumener signalerer stærk fundament. Disse tendenser antyder en mulig krypto-stigning ved årets slutning, der kan løfte investortillid på tværs af risikable aktiver.
Vurderingsbekymringer fortsætter under optimisme
Ikke alle analytikere deler Lees entusiasme. S&P 500 handler nu til 40 gange frit cash flow, kun 25% under dot-com toppen på 50 gange.
Dette niveau er næsten det dobbelte af det nuværende bull marked gennemsnit, hvilket vækker bekymringer hos nogle, der ser strakte værdiansættelser lignende slutningen af 1990’erne.
CAPE-forhold forbliver forhøjet, hvilket vækker forsigtighed blandt værdi-fokuserede investorer. Lee afviser dog dette ved at sige, at stærke fundamenter og AI-drevet indtjeningsvækst retfærdiggør højere multipler. Han hævder, at traditionelle målinger måske ikke fuldt ud fanger AI’s indvirkning på rentabilitet.
Denne debat afslører spændingen mellem momentumdrevet optimisme og værdiansættelsesforsigtighed. Mens Lee forbliver selvsikker i kortsigtede katalysatorer, advarer skeptikere om, at høje multipler efterlader lidt plads, hvis forholdene forværres eller indtjeningen skuffer.
Efterhånden som november skrider frem, er det centrale spørgsmål, om fondforvalteres hastværk og sæsonmæssig momentum vil drive S&P 500 til 7.000.
Resultatet afhænger sandsynligvis af virksomheders indtjening, fremtidige inflationsdata og den amerikanske centralbanks beslutninger i de kommende uger.
