En ny short-seller rapport er blevet udgivet om BitMine Immersion Technologies, Inc. (BMNR), en af de største Ethereum Digital Asset Treasury (DAT) virksomheder. Rapporten hævder, at investorer ikke længere har en grund til at betale en præmie for indirekte krypto investeringskøretøjer som BMNR.
Rapporten, udgivet af Kerrisdale Capital, et velkendt aktivistisk short-selling firma, oplyser, at det har en short position i BMNR aktien.
BMNR’s onde cirkel af udvanding
Kerrisdale Capital blev grundlagt af Sahm Adrangi i 2009. Firmaet er kendt for sine kritiske research rapporter om “overvurderede” eller “problematiske” virksomheder, som ofte har haft en betydelig indvirkning på markedet.
Kerrisdales rapport hævder, at BMNR efterligner en strategi engang succesfuldt brugt af MicroStrategy (MSTR). Kernen i denne strategi er at øge ETH per aktie ved at udstede nye aktier til en præmie over virksomhedens Net Asset Value (NAV), rejse kapital og derefter bruge disse midler til at købe mere Ethereum.
Men Kerrisdale hævder, at denne model ikke længere fungerer, da knapheden og “meme” entusiasmen, der engang drev MSTR’s præmie, er aftaget. Faktisk er MSTR’s præmie (mNAV) for nylig faldet fra 2,0x–2,5x til mindre end 1,5x.
I dette miljø har BMNR udstedt over 10 milliarder dollars i nye aktier på blot tre måneder. Mens dets samlede ETH beholdninger fortsat er steget, er vækstraten for ETH-per-aktie aftaget betydeligt. BMNR’s mNAV præmie faldt fra over 2,0x i august til omkring 1,2x en måned senere.
Kerrisdale anklagede også BMNR for at blive mindre gennemsigtig i sine oplysninger, da dets “flywheel” begyndte at bremse. Siden 25. august har BMNR diskret udeladt sin opdaterede aktieantal og NAV-per-aktie tal fra sine ugentlige pressemeddelelser.
Kerrisdale tolker dette som BMNR, der skjuler de målinger, det engang brugte til at bevise sin vækst, da dens per-aktie vækst aftager. Ifølge dem har det intet at gøre med Ethereums iboende værdi. Firmaet forudsiger, at NAV præmien for mange DAT virksomheder, inklusive BMNR, vil fortsætte med at kollapse. Dette skyldes, at kryptoreglerne lempes, og direkte investering bliver lettere.
Modsat: Wood og Thiel forbliver bullish
På trods af denne bearish opfattelse er der et stærkt modargument om, at BMNR har en lys fremtid. Fremtrædende investorer mener, at dens krypto-centriske strategi og aggressive ETH akkumulering er innovative.
Peter Thiel, en berømt Wall Street investor og tidlig BMNR investor, har afsløret en 9,1% andel i virksomheden. ARK Invest, en fond kendt for sit fokus på teknologiske aktier ledet af Cathie Wood, ejer i øjeblikket 6.456.242 aktier (3,61%) af BMNR.
Wood er kendt for at være bullish på BMNR’s aggressive ETH akkumulering strategi. Hun har også offentligt understreget den langsigtede værdi af ETH. Hendes fond købte for nylig over 54.000 yderligere aktier af BMNR i oktober.
BMNR’s aktiekurs, som var steget over $63,00 på tirsdag, oplevede et mindre fald efter Kerrisdale Capital short rapporten blev udgivet, og lukkede på $60,00 per aktie på onsdag.
