Da Donald Trump vendte tilbage til Det Hvide Hus, forventede store dele af kryptomarkedet et velkendt forløb. Pro-krypto retorik, venligere regulering, institutionelle inflows og fornyet risikovillighed skulle tilsammen skabe et afgørende bull-marked.
I stedet, mens 2025 går på hæld, ender kryptomarkedet året markant lavere og ligger kun på 20% af sit højeste punkt fra Biden-tiden.
Selv med Trump er kryptomarkedet stadig kun 20 % af Biden-tidens niveau
Den modsigelse er centrum for en voksende debat om, hvorvidt krypto sidder fast i en svær fase, eller om noget mere grundlæggende er gået galt.
“Det er tid til at anerkende og indrømme, at kryptomarkedet er i stykker,” udtalte Ran Neuner, analytiker og vært på Crypto Banter.
Analytikeren fremhævede en hidtil uset kobling mellem fundamentale forhold og kurser. Ifølge Neuner havde 2025 “alle forudsætninger for et bull-marked”:
- Masser af likviditet,
- En pro-krypto regering i USA,
- Spot ETF’er (især Bitcoin- og Ethereum-baserede)
- Aggressiv Bitcoin akkumulering fra personer som Michael Saylor,
- Deltagelse fra stater og fonde med statslig opbakning, og
- Makroaktiver som aktier samt ædelmetaller, fx guld og sølv, ramte nye rekorder.
“Selv med alt det ovenstående,” sagde Neuner, “ender vi 2025 lavere og kun på 20% af, hvor vi var med Biden.”
Det antyder, at traditionelle forklaringer ikke længere holder. Teorier om fireårscyklusser, fastlåst likviditet eller et IPO-øjeblik for krypto virker i stigende grad som efterrationaliseringer mere end reelle svar.
Ifølge Neuner står markedet derfor med kun to mulige veje frem:
- En skjult strukturel sælger eller mekanisme holder kurserne nede, eller
- Krypto gør sig klar til det, han kalder “the mother of all catch-up trades”, når markederne endelig vender tilbage til ligevægt.
Ikke alle er enige i, at noget er gået galt
Markedskommentator Gordon Gekko, en populær bruger på X, afviste det synspunkt og argumenterede, at den aktuelle smerte er tilsigtet og strukturel – men ikke dysfunktionel.
“Intet er gået i stykker; det er præcis sådan, markedsskaberne ønsker det. Stemningen er på sit laveste i flere år, og gearede handlende taber det hele. Det skal ikke være let; kun de stærke belønnes,” skrev han.
Den uenighed afspejler et større skifte i, hvordan krypto opfører sig sammenlignet med tidligere cyklusser. Under Trumps første periode fra 2017 til 2020 blomstrede krypto i et regulatorisk tomrum.
Spekulation fra private investorer dominerede, gearing var ubegrænset, og refleksivt momentum skubbede kurser langt over deres reelle værdi.
Under Biden blev markedet derimod mere institutionelt. Regulering med fokus på håndhævelse begrænsede risikoen, mens ETF’er, forvaltere og compliance-strukturer omformede kapitalfordeling og -strømme.
Ironisk nok kom mange af kryptos mest ventede medvinde netop i denne mere regulerede tid:
- ETF’er åbnede adgang, men primært til Bitcoin
- Institutioner allokerede, men ofte afdæmpet og med løbende justeringer.
- Likviditet fandtes, men gik til TradFi-produkter frem for on-chain økosystemer.
Resultatet er skala uden refleksivitet.
Bitcoin holder, mens altcoins bryder i det nye krypto-regime
Det strukturelle skifte har især været smertefuldt for altcoins, hvor analytikere og KOL’er som Shanaka Anslem m.fl. pointerer, at det samlede kryptomarked ikke længere eksisterer.
I stedet er 2025 delt op i “to spil”:
- Institutions-krypto: Bitcoin, Ethereum og ETF’er med lav volatilitet og længere tidshorisonter, og
- Opmærksomheds-krypto: Hvor millioner af tokens kæmper om kortvarig likviditet, og de fleste kollapser på få dage.
Kapitalen roterer ikke længere gnidningsfrit fra Bitcoin til alts, det der tidligere blev kaldt altcoin season, men flyder nu direkte derhen, hvor den passer ind i dens mandater.
“…Dine eneste valg nu: Spil Institutionel Crypto med tålmodighed og forståelse for makroforhold. Eller spil Attention Crypto med hurtighed og infrastruktur,” skrev Anslem.
Ifølge denne meningsdanner er det nu den dårligste strategi at holde altcoins baseret på et teoretisk grundlag i flere måneder.
“Du er ikke tidligt ude til altseason. Du venter på en markedsstruktur, der ikke længere eksisterer,” tilføjede han.
Måske er det grundlaget for en traders overbevisning, at vide hvor man skal kigge. Lisa Edwards bakker denne tanke op og opfordrer markedsdeltagere til at forstå likviditetsstrømme.
“Ting ændrer sig, cyklusser skifter, penge flytter sig på nye måder. Hvis du venter på den gamle altseason, vil du gå glip af det, der rent faktisk sker lige foran dig,” udtalte hun.
Quinten François bakker dette synspunkt op og bemærker, at antallet af tokens i 2025 overgår tidligere cyklusser markant. Med mere end 11 millioner tokens på markedet, kan idéen om en bred altseason som i 2017 eller 2021 være forældet.
Mellem nyt kursniveau og opsving: Kryptos test efter institutionel deltagelse
I mellemtiden fortsætter makroøkonomiske pres med at påvirke markedsstemningen. Nic Puckrin, investeringsanalytiker og medstifter af Coin Bureau, påpeger at Bitcoins fald mod dets 100-ugers glidende gennemsnit (MA) afspejler nye bekymringer om boblen i kunstig intelligens, usikkerhed om fremtidig ledelse i centralbanken samt skattesalg ved årets udgang.
“Alt det her skaber en svag afslutning på 2025,” sagde han i en mail til BeInCrypto og advarede om, at BTC midlertidigt kan dykke under $80.000, hvis salget tager fart.
Det er umuligt at sige, om krypto er ødelagt eller bare ved at forandre sig, og investorer bør lave deres eget research.
Dog står det klart, at forventninger fra Trump-tiden kolliderer med en markedsstruktur fra Biden-æraen, og at gamle strategier ikke længere virker.
Samtaler mellem økonomer og investorer på de traditionelle markeder peger på enten en hård omvurdering eller et voldsomt opsving, der kan definere kryptos post-institutionelle identitet.
