Efter den amerikanske GENIUS Act strømmer kapital ind i udbyttegivende stablecoins, med Ethena’s USDe i spidsen.
Men med eksplosiv vækst følger stigende bekymring, med frygt for, om det kan være det næste gennembrud eller det næste UST.
USDe supply steg til 9,5 milliarder dollars, nu tredje største stablecoin
Ethena’s USDe stablecoin er på en hidtil uset vækststribe. I løbet af den sidste måned er dens cirkulerende udbud steget med 75%, og når cirka $9,5 milliarder ifølge DefiLlama.
Denne dramatiske udvidelse gør USDe til den tredje største stablecoin efter markedsværdi, kun overgået af Tether’s USDT og Circle’s USDC.
Tom Wan, Head of Data hos Entropy Advisors, bemærkede, at den samlede markedsværdi af USDe og USDtb har oversteget $10 milliarder. Dette placerer Ethena blandt de fem største DeFi-protokoller efter TVL.
“Ekskluderer man dobbeltoptællingen, har Ethena stadig $9,4 milliarder TVL og vil snart blive en af kun fem DeFi-protokoller med $10 milliarder+,” udtalte Wan.
Stigningen kommer efter GENIUS Act blev vedtaget den 18. juli, hvilket katalyserede kapitalindstrømninger i udbyttegivende stablecoins.
Ifølge David Arnal, en forsker hos Sentora (tidligere IntoTheBlock), tilføjede USDe $2,7 milliarder i netto nyt udbud, det meste blandt alle stablecoins efter GENIUS.
Tether oplevede også stærke indstrømninger på $2,4 milliarder, mens USDC oplevede udstrømninger på næsten $800 millioner, hvilket antyder en skiftende markedsstemning.
“…udbyttegenererende stablecoins er ikke længere bare en trend, men et nyt strukturelt element i DeFi,” observerede Arnal.
Analytikere advarer om, at USDe vækst kan være skrøbelig
Mens tallene er imponerende, er ikke alle overbeviste om, at USDe står på solid grund. Kryptoanalytiker Duo Nine advarer om, at USDe stadig er uprøvet i et ægte bear-marked.
“Denne basis trade syntetiske token forbliver uvalideret. Indtil det klarer et ordentligt bear-marked, er det bare et koncept. Dens voksende markedsværdi øger risikoen, når bears vender tilbage,” advarede han.
En anden analytiker, Alan the Yield Farmer, trak en skarp parallel til det berygtede UST-LUNA kollaps, og kaldte Ethena’s USDe og ENA for den potentielle UST/LUNA i denne kryptocyklus.
Han påpegede, at USDe tilbyder en relativt beskeden 3,5% APY, mens alternativer som USDS og USDY giver over 4,5%. Det kan lægge pres på Ethena’s AUM, især i volatile markeder.
Men andre mener, at denne sammenligning er overdrevet. On-chain analytiker Yuki fremhævede, at USDe med succes udfordrede USDT og USDC dominans uden de de-pegable mekanismer, der dømte Terras UST.
I mellemtiden understregede Bunjil en afgørende forskel: USDe er bakket op af staked ETH og short hedges, ikke en hyperinflationær token som LUNA.
“Hvis de begyndte at stille sikkerhed med $ENA, ville jeg løbe,” advarede Bunjil, og præciserede, at Ethena har undgået den fejl.
Ethena Labs-grundlægger afslører risikokontrol og DeFi-integration
For at imødegå de-peg bekymringer pegede Guy Young, grundlægger af Ethena Labs, på vigtige integrationer, der mindsker afviklingsrisici.
“…Vigtigt at bemærke, at USDe oracle på Aave nu er sat til USDT, hvilket fjerner afviklingsrisikoen for enhver midlertidig USDe afvigelse fra $1.00 50% APY på USD med kapacitet i milliarder. Kun muligt i DeFi, og kun muligt med Aavethena,” udtalte Young.
Udbyttegivende stablecoins er mere end blot en trend og er ved at blive en strukturel søjle i den næste fase af DeFi.
Men efterhånden som USDe nærmer sig 10 milliarder dollars-mærket, er der stadig spørgsmål. Kan Ethenas syntetiske stablecoin klare en fuld markedscyklus uden at falde fra hinanden? Eller vil historien gentage sig med en anden stablecoin—og en velkendt katastrofe?
Disclaimer
Alle oplysninger på vores hjemmeside offentliggøres i god tro og kun til generelle informationsformål. Enhver handling, der foretages af læserne på grundlag af oplysningerne på vores hjemmeside, er udelukkende på egen risiko.
