I flere år har kryptomarkederne fungeret med et tydeligt hul. DeFi introducerede åben og gennemsigtig handel, mens centraliserede børser fortsatte med at stå for langt de fleste kursdannelser. Forskellen skyldtes primært infrastrukturen. De fleste blockchains fokuserede på at køre applikationer, ikke hurtig handel. Orderbøger, smalle spreads og realtids sikring kræver hurtig eksekvering og lave omkostninger, og det præstationsniveau er nu uundværligt.
Ved disse handelsmængder bliver presset på infrastrukturen tydeligt. Ifølge DeFiLlama afvikler decentrale perpetual futures-markeder nu omtrent 20–30 milliarder dollars i dagligt volumen, mens den månedlige handelsmængde ofte nærmer sig 1 billion dollars afhængigt af markedsforholdene.
Som udviklingen tager fart, er MegaETH, en højtydende Ethereum Layer 2 designet til ultralav latenstid og høj kapacitet, nu live. Blandt de første store applikationer, der gik i luften på dette Layer 2-netværk den 17. februar, var World Markets – en decentraliseret handelsplatform, som samler spot-handel, perpetual futures og udlån på én konto.
Som én af de første fulde handelsplatforme på netværket fungerer den i praksis som en tidlig test af, om præstationsfokuserede kæder kan understøtte markedsstruktur i institutionel stil på kæden.
Når markeder vokser fra infrastrukturen
I størstedelen af DeFi’s første bølge var fokus på sammensætning. Protokoller blev stablet oven på hinanden, likviditet flyttede rundt på AMM’er og lånemarkederne blomstrede.
Men seriøs handel adskiller sig fra jagten på udbytte.
Orderbøger kræver konstant opdatering. Markedsmagere har brug for forudsigelige gebyrer. Højfrekvente handlende skal kunne handle uden at være sekunder bagefter de centraliserede platforme. Selv små ineffektiviteter vokser, når der er gearing involveret.
Det var på de punkter, at mange generelle kæder snublede.
Gasgebyrerne på netværk som Base eller Arbitrum kan svinge voldsomt under pres. Latenstid, som måske er acceptabel ved swaps eller mint af NFT’er, bliver et alvorligt problem, når man håndterer gearede derivater.
Kevin Coons, grundlægger af World Markets, udtaler ærligt:
”Der har endnu ikke været en succesfuld DEX på en generel kæde. To simple grunde er gas og hastighed. Gasomkostninger kan være næsten 100 gange højere. Dyre gasgebyrer forhindrer markedsmagere i at tilbyde smalle spreads, hvilket betyder, at børser på kæden ikke kan konkurrere med Binance – før nu.”
Uanset om man er enig i sammenligningen med 100 gange, står hovedpointen klart: stramme spreads og hurtig eksekvering er ikke valgfrie funktioner i kapitalmarkeder. De er fundamentet.
Coons tilføjer:
”Hastighed betyder noget i et vist omfang. At være tæt på Binance er afgørende for at opnå kursdannelse på kæden. MegaETH er den første kæde, hvor kursdannelse er mulig.”
Det udsagn peger på en større tendens. Hvis decentrale markeder vil konkurrere, skal de ikke bare være gennemsigtige men også effektive.
MegaETH og fremkomsten af ydelseskæder
MegaETH har valgt en anden tilgang end tidligere Ethereum-skaleringer.
I stedet for kun at fokusere på billigere gasgebyrer lægger projektet vægt på præstationsmålinger, der minder mere om centraliserede systemer, med mål om ekstremt høj kapacitet og korte bekræftelsestider. Projektet har offentligt omtalt stresstests, der håndterer milliarder af transaktioner før lanceringen af mainnettet.
Officielle dokumenter og materialer fra økosystemet understreger specifikt hastigheden på eksekvering til brugsscenarier med krav om lav latenstid, som orderbøger og spil.
Den tilgang matcher et mønster, vi ser andre steder. Hyperliquid, også fokuseret på handel, er blevet en af de mest aktive perpetual futures-platforme onchain og afvikler ofte milliarder i dagligt volumen.
Konklusionen er, at markederne har en tendens til at trække mod infrastruktur, der er bygget direkte til handelsbehov. Generelle kæder forsvinder ikke, men kapitalmarkederne begynder at søge mod omgivelser designet til finansiel kapacitet.
Hvad World Markets forsøger at ændre
World Markets kommer ind i dette miljø med et bevidst valg om struktur: samlet margin.
I stedet for at handlende skal sprede kapital på tværs af spot-markeder, perpetual futures og låneplatforme, samler systemet alt i én portefølje.
På papiret lyder det enkelt. I praksis åbner det for strategier, som tidligere var svære på kæden, f.eks. basis handler, der udnytter forskellen mellem lånerenter og perpetual finansieringsrater.
Traditionel DeFi efterlader ofte kapital fragmenteret og stærkt overkollateraliseret, hvilket tvinger handlende til at splitte lån, sikring og eksekvering ud på flere platforme. Milliarder i kapital bliver siddende uvirksom eller låst ineffektivt, fordi infrastrukturen aldrig forbandt disse funktioner.
World Markets forsøger at samle alt det. Platformens ATLAS-risikomotor muliggør margenhåndtering på porteføljeniveau og underkollateraliseret udlån – mekanismer, vi oftere ser i prime brokerage-modeller end i tidlige DeFi-protokoller.
I den traditionelle finansverden arbejder hedgefonde med samlede konti, hvor risikoen vurderes på porteføljeniveau. DeFi har historisk ikke fungeret på samme måde.
World Markets forsøger i praksis at bringe kapitalforvaltning i prime brokerage-stil ind på kæden og give handlende adgang til strukturer, der traditionelt har været forbeholdt institutionelle kontorer.
Omvurdering af afviklinger og risiko
Afviklingsmekanik er én af de mest omdiskuterede dele ved gearet handel.
De fleste børser, såvel centraliserede som decentrale, benytter automatiserede systemer, der lukker positioner, når grænsen er nået. Selvom det er nødvendigt for solvensen, kan de systemer tilsidesætte handlendes frie valg.
World Markets beskriver deres model anderledes. Set fra Coons’ perspektiv:
”Sofistikerede handlende har porteføljer med høj gearing. De reducerer risikoen gennem afdækning… Børserne sender i øjeblikket disse tab videre til brugerne ved at tvangslukke deres positioner. På World Markets har du selv den endelige kontrol over din risiko. Vi bestemmer ikke din risiko for dig.”
Ideen er at give handlende mere direkte kontrol over modpartsrisiko i stedet for udelukkende at stole på børsernes tvangsafvikling.
Om modellen kan skaleres, afhænger af udbredelse og dybde i likviditeten. Strukturelt signalerer det dog et opgør med stive, adskilte afviklingslogikker til fordel for risikostyring på porteføljeniveau.
Hvor on-chain markeder er på vej hen
Hvis vi zoomer ud, er det her øjeblik større end blot én platform. Decentraliserede markeder er begyndt at vokse ud over den generelle infrastruktur, de oprindeligt blev bygget på. DeFis første fase handlede om adgang og sammensætning. Næste fase handler om kapital effektivitet, eksekveringskvalitet og markedsstruktur, der kan håndtere reel handelsvolumen.
Ifølge Messaris 2025-derivatanalyse er perpetual futures blevet et af de største segmenter inden for DeFi målt på volumen, og står for en betydelig andel af den samlede aktivitet på kæden.
På det niveau er høj ydeevne ikke længere valgfri. For at konkurrere med centraliserede platforme kræves mindre spreads, hurtigere eksekvering og dybere likviditet, som alt sammen beror på infrastruktur udviklet specifikt til finansielle formål.
MegaETH tilpasser sig den udvikling, og lanceringen af World Markets markerer et af de tidligste forsøg på at drive en fuldt integreret handelsstack, inklusive et central limit order book, på infrastruktur bygget til hurtige finansielle handler. Det signalerer en mere moden fase for DeFi, hvor selve kæden bliver et strategisk valg, der passer til kapitalmarkeders krav.
