Bitcoin (BTC) er faldet over 40% fra sit højdepunkt i oktober 2025 nær $126.000, og institutionelle investorer har nøglen til et opsving via Bitcoin ETF’er. Svaret ligger måske i et signal, som de fleste handlende overser.
BeInCryptos egen BTC-NASDAQ korrelationsgraf kombineret med månedlige spot ETF-flow-data viser et tydeligt mønster. Når Bitcoin bevæger sig i takt med tech-aktier (NASDAQ-indekset), følger institutionelle penge med ind i ETF’erne. Men når det bånd brydes, forsvinder pengene.
Hvorfor Wall Street følger Nasdaq før køb af bitcoin ETF’er
Bitcoin giver ikke udbytte. Der er ingen regnskaber, ingen dividende og ingen kontant-flow-målinger, som traditionelle porteføljeforvaltere kan arbejde med. For institutioner, der investerer gennem spot Bitcoin ETF’er, er aktivet placeret i samme risikokategori som tech-aktier.
Geoff Kendrick, chef for Global Digital Asset Research hos Standard Chartered, beskrev denne sammenhæng under et nyligt BeInCrypto Expert Council arrangement. Han bemærkede, at crypto i løbet af 2024 blev handlet som en stærk version af tech op til det amerikanske valg. Siden da, men, har Bitcoin opført sig som en svagere udgave af tech-aktier med skuffende relativ kursudvikling. Han foreslog også, at BTC danner bund omkring $60.000, hvor endda $50.000 kan komme på tale.
Den vinkel forklarer, hvorfor NASDAQ-korrelationsmålingen er vigtigere end S&P 500 eller Dow Jones for Bitcoin. NASDAQ Composite betragtes som repræsentant for amerikanske tech-aktier, og fungerer formodentlig som benchmark, institutionelle teams kigger på, før de roterer penge ind i Bitcoin ETF’er.
Det er ofte de samme institutionelle teams, der håndterer tech-investeringer, der flytter kapital ind i Bitcoin ETF’er. Deres risikomodeller ser begge aktiver som høj-beta, vækstfølsomme satsninger.
Et korrelationsmønster bag 90 milliarder dollars i Bitcoin ETF’er udstrømninger
Data fra SoSoValue viser, at amerikanske spot Bitcoin ETF’er nu samlet har over $90 milliarder i nettoaktiver. En månedlig sammenligning mellem disse flow og BTC-NASDAQ korrelationen afslører gentagne tendenser.
Sidst i 2023 gik korrelationen i en vedvarende grøn fase omkring november. Få uger efter blev de første spot Bitcoin ETF’er lanceret i januar 2024, og trak omkring $1,5 milliarder ind.
Vil du have flere indsigter om tokens? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto nyhedsbrev her.
Februar og marts 2024 fulgte med hhv. $6 milliarder og $4,6 milliarder, mens korrelationen forblev høj med flere toppe tæt på 0,81.
Det mest bemærkelsesværdige eksempel kom i maj 2024. Korrelationen nåede sit cykliske højdepunkt på 0,93, og ETF-indskuddene nåede $2,08 milliarder efter en rød april med $346 millioner i udstrømninger. Da korrelationen kollapsede til minus 0,89 i juni 2024, faldt indskuddene til kun $667 millioner. Det var den svageste måned for indstrømninger siden ETF’ernes lancering, trods milliardbeløb måneden før og efter.
Mønstret fortsatte ind i slutningen af 2024. En fem-måneders periode med stærk positiv korrelation fra august 2024 til januar 2025 faldt sammen med stabile indstrømninger.
Fra september til januar kom der samlet over $22 milliarder ind, hvor november alene bidrog med $6,5 milliarder.
Omvendt viste sig også at holde stik. Da februar og marts 2025 oplevede dybe fald i korrelationen, blev ETF-flowene kraftigt negative.
Mellem april og juli 2025 blev korrelationsbåndet overvejende grønt igen.
ETF-indstrømninger steg igen, og juli 2025 nåede op på 6 milliarder dollars.
Det banede vejen for Bitcoins stigning mod dets rekordkurs tæt på 126.000 dollars i oktober 2025.
M2 likviditet tilføjer endnu et lag til den institutionelle kæde
BTC-NASDAQ-korrelationen fungerer ikke alene. Den globale M2 pengemængde, som måler de samlede penge i omløb i store økonomier, fungerer som den bagvedliggende drivkraft.
Research fra Lyn Alden, makroanalytiker og stifter af Lyn Alden Investment Strategy, har vist en historisk høj korrelation mellem Bitcoins kurs og global M2. Forbindelsen blev påpeget allerede i 2024 og bekræfter teorien om pengestrømme.
VanEck vurderer, at M2 forklarer omkring 54% af Bitcoins kursudsving. Overførselskæden fungerer i rækkefølge: global likviditet vokser, tech-aktier stiger, BTC-NASDAQ-korrelationen styrkes, og institutionelle penge flyder ind i Bitcoin ETF’er.
Men denne kæde brød sammen i midten af 2025. Global M2 er vokset mere end 10% år-til-år, men Bitcoin viser negative årlige afkast. Korrelationen, der omsætter M2-vækst til ETF-indstrømninger (og BTC kursstigninger), holdt op med at virke, da BTC-NASDAQ-korrelationen gik ind i en længere periode med negativt niveau fra september 2025 til februar 2026, med færre stigninger.
I denne periode med røde tal var ETF-udstrømningerne alvorlige. November 2025 oplevede udstrømninger på 3,5 milliarder dollars, mens december og januar 2026 så henholdsvis 1,1 og 1,6 milliarder dollars ud.
Fidelity vurderer, at M2-forbindelsen igen vil få betydning, når den globale lempelse tager til, og den amerikanske centralbanks (Feds) program for kvantitative stramninger (QT) slutter. Det store spørgsmål er, om NASDAQ-korrelationen vender tilbage som transmissionsmekanisme.
Hvad Bitcoin ETF-udstrømninger og 70.000 dollars signalerer for BTC-kursen
Marts 2026 har haft ETF-indstrømninger på 1,48 milliarder dollars, hvilket er første grønne måned siden oktober 2025. Febuars udstrømning faldt også markant til 207 millioner dollars mod 1,6 milliarder måneden før. Overfladisk ligner det, at kæden genoprettes, da korrelationen kortvarigt blev grøn i midten af februar.
Men korrelationsindikatoren viser nu minus 0,19 med et “Korrelation Break” signal. I den seneste måned er Bitcoin steget ca. 3,6 %, mens NASDAQ er faldet omtrent det samme. Denne modsatrettede bevægelse er netop det, der holder de institutionelle fordelingmodeller i ro. Faser med negativ korrelation, som denne analyse viser, skræmmer ETF-strømme væk i stedet for at tiltrække dem.
Kursgrafen øger bekymringen. Bitcoins daglige struktur nær $70.600 viser en stigende kanal, der ligner konsolideringsfasen fra november 2025 til starten af januar 2026. Det tidligere mønster sluttede med et sammenbrud, der forlængede faldet fra $126.000. Et lignende mønster danner sig nu, hvor det afgørende gulv ligger på $65.700.
Den globale M2-afkobling er stadig uløst. M2 vokser fortsat med over 10% år over år, mens Bitcoin har negative årlige afkast. NASDAQ stiger ikke for at absorbere denne udvidelse, hvilket betyder, at korrelationen ikke kan blive positiv på kort sigt, og den institutionelle model fortsætter med at være slukket.
Hvis den stigende kanal bryder under $65.700, gentages mønstret fra oktober til januar. Geoff Kendrick gjorde opmærksom på dette scenarie under BeInCrypto Expert Council-sessionen og bemærkede, at mere generel markedsstabilisering først skal ske, før krypto begynder et gradvist opsving. Uden den stabilisering kan den samme institutionelle timingmodel, der tidligere gav Bitcoin-stigninger, bekræfte et fald mod $50.000 – et niveau, Kendrick tidligere har fremhævet.
