Kinas yuan steg til det højeste niveau i 14 måneder over for dollar i mandags, hvilket tilføjede endnu et lag af kompleksitet til en allerede urolig makroøkonomi for risikable aktiver, inklusive kryptovalutaer.
Verdens tre største centralbanker bevæger sig nu i vidt forskellige retninger. Den amerikanske centralbank leverede netop en afdæmpet rentenedsættelse, Bank of Japan er klar til at hæve renten i denne uge, og Kinas PBOC må navigere yuanens styrke midt i en langsommere økonomi hjemme. For kryptomarkedet, som er fanget i de skiftende strømme fra globale likviditet, har risikoen sjældent været højere.
Yuan steg under svag dollar
Den onshore yuan steg til 7.0498 per dollar kl. 08:30 dansk tid, det stærkeste niveau siden oktober 2024. Valutaen fastholdt stigningen gennem mandagens asiatiske handel og styrkedes yderligere fra 7.0508 i starten af markedet.
Bevægelsen kom på trods af blødere end ventet styring fra Kinas centralbank, som satte den daglige referencekurs til 7.0656 — svagere end markedets forventninger — tilsyneladende for at bremse valutastigningen.
Analytikere tilskrev primært yuanens styrke en svag dollar og ikke indenlandske faktorer. Sæsonbestemt slutårs-efterspørgsel spillede også ind, da kinesiske eksportører typisk veksler en større del af deres udenlandske indtægter for at opfylde forskellige betalings- og administrative krav.
Forventningen er, at yuanen vil holde sig omkring 7,05 året ud, men at der kun er begrænset potentiale for yderligere stigning, da PBOC næppe vil tillade kraftige hop. Eksport er samtidig fortsat en central motor for økonomisk vækst.
Boj-rentestigning fylder, mens centralbankens skarpe cut øger usikkerheden
Yuanens styrkelse sker få dage før Bank of Japans vigtige rentemøde d. 18.-19. december, hvor man ifølge rapporter afslutter planerne om en renteforhøjelse på 0,25 procentpoint, så renten når 0,75%.
Den mulige forhøjelse har vakt bekymring om et muligt opbrud af yen carry trades. I begyndelsen af august førte en tilsvarende dynamik til et markant tilbageslag i globale markeder, hvor Bitcoin faldt mere end 15% på én dag, fordi gearede positioner blev afviklet.
Deltagere i markedet vil nøje følge BOJ-direktør Kazuo Uedas kommentarer efter mødet. En afdæmpet retorik om fremtidige renteforhøjelser kan mildne eventuelle markedsreaktioner.
I sidste uge leverede centralbanken sin tredje rentenedsættelse i træk, så rentekorridoren for federal funds nu ligger på 3,50%-3,75%. Men beslutningen var markant afdæmpet; dot plot indikerede kun én yderligere nedsættelse i 2026.
Centralbank-chef Jerome Powell udpegede toldsatser som den primære grund til inflationsfrygten, mens tre medlemmer af komiteen stemte imod — det højeste antal siden september 2019.
Implikationer for kryptomarkedet
For kryptomarkedet giver de forskellige centralbankpolitikker et broget billede. Dollarfald understøtter normalt Bitcoin og andre digitale aktiver som alternative værdilagre. Men potientielt likviditetstræk fra afvikling af yen carry trades kan udligne disse gevinster.
De seneste data for ETF-pengeflow peger på et begrænset købsmomentum. Den 12. december noterede spot Bitcoin ETF’er nettoindstrømninger på kun 49 millioner USD, hvor BlackRocks IBIT tegnede sig for stort set hele købssiden med 51 millioner dollars. De øvrige 11 ETF’er oplevede enten nul- eller små udstrømninger.
Det er markant lavere end toppunktet i november, hvor daglige indstrømninger oversteg 500 millioner dollars. Det rejser spørgsmålet, om den institutionelle efterspørgsel kan give tilstrækkelig støtte, hvis makrobaseret salg tager til.
Med en afgørelse fra BOJ midt på ugen og udtyndet likviditet op mod årets afslutning bør kryptohandlende være forberedte på øget volatilitet i de kommende sessioner.
