Blockstream-direktør Adam Back siger, at effektive markeder endelig er i gang med at revurdere memecoins, smart contract tokens og andre “luft tokens”. Han mener, at de fleste af disse aktiver aldrig har haft noget reelt fundament for deres værdisættelser.
Back er opfinderen af Hashcash og en af Bitcoins mest markante maksimalister. Han har haft dette synspunkt i årevis. Han udtalte, at det overraskende ikke er, at en korrektion er indtruffet, men at det tog så lang tid.
Ingen cash flow, ingen efterspørgsel, ingen fordel
Back fremlagde sit synspunkt i opslag på X den 23. og 24. maj, 2026.
køb bitcoin, hodl, gentag. jeg forventede, at efficient market hypothesis ville slå igennem med alts og prissætte dem til $0. men jeg kom med den påstand for ti år siden, så jeg er ret overrasket over, at det har taget så lang tid, før det effektive marked opdagede luft-tokens, altcoins, memecoins osv.
Hans argument bygger på tre mangler. De tokens, han sigter mod, skaber ikke cash flow for ejere, og de tiltrækker ingen reel efterspørgsel på blockspace. De har ingen vedvarende konkurrencefordele i forhold til andre alternativer. Uden nogen af disse faktorer mener han, at der ikke er nogen rationel grund til en kurs over nul.
I Backs optik er processen allerede i gang. Han har forsvaret dette syn i mindst ét tidligere markedscyklus. Den nuværende revurdering er en korrektion mod det, han altid har set som den uundgåelige udvikling.
Den nuværende markedssituation understreger hans pointe. Bitcoin (BTC) faldt til et fire ugers kurslav, efter at Clarity Act-afstemningen blev udsat. Aktivet steg kraftigt igen, da US-Iran konflikten sluttede og udløste en bredere stigning. Som denne uges krypto overblik viser, kunne altcoins ikke fastholde nogen betydende kursgevinster på baggrund af samme begivenhed. Bitcoin absorberede fordelen fra makroøkonomien. De fleste alternativer gjorde det ikke.
Bitcoin som den logiske konklusion
Backs diagnose peger på én enkel løsning. Hvis de fleste tokens handles over deres fundamentale værdi, står Bitcoin tilbage som det aktiv, han ser som ægte knapt og decentraliseret. Hans anbefaling er uændret: køb Bitcoin, behold den, og gentag.
Hans argument hænger sammen med et bredere mønster for, hvordan Back håndterer kritikere af Bitcoin. Tidligere på ugen afviste han Cubans påstande om Bitcoins performance, efter at milliardæren solgte hovedparten af sine beholdninger. Back forsvarer Bitcoin med data og har gjort det igennem flere markedscyklusser.
Om den altcoin-korrektion, han beskriver, fortsætter mod nul eller finder et gulv derover, står fortsat åbent. Hans holdning til, hvor værdien ligger, er dog uændret.
