Arthur Hayes mener, at finansminister Scott Bessent benytter det samme pengetrykker-strategi, som tidligere minister Janet Yellen brugte i 2023. Hvis mønstret fortsætter, peger regnestykket på en Bitcoin-kurs i sekscifret område.
Bessents finansministerium har allerede fordoblet opkøbene af langfristede obligationer denne måned. Hayes siger, at politikken afspejler den likviditet, der drev Bitcoins stigning i 2023-2024 under Yellen.
Hvorfor Hayes forventer et Bessent-Yellen-gentagelse
Hayes, som er medstifter af BitMEX og investeringschef i Maelstrom, fremlagde lignende argumenter i et nyt Hayes-interview. Han mener, at Bessent står over for samme problem, som Yellen gjorde i 2023. Begge står over for et regeringsforbrug, der fortsætter med at vokse. Det har historisk presset finansministeren til at forsvare renten på 10-årige statsobligationer under 5%.
Yellens løsning var at øge udstedelsen af kortfristede statsobligationer. Tiltaget tømte centralbankens reverse repo-facilitet fra 2,5 billioner dollars til omkring 100 milliarder. Nedtrapningen varede fra midten af 2023 til januar 2025, hvor Bessent overtog posten. De penge blev kanaliseret til bankreserver og, ifølge Hayes, videre ind i Bitcoins optur i 2023-2024.
Bessents version af strategien er allerede gået i gang. Finansministeriet fordoblede de langfristede opkøb fra 2 til 4 milliarder dollars per operation i denne måned. Myndighederne overvejer også at bruge cirka 950 milliarder dollars fra Treasury General Account (TGA) til endnu større opkøb.
Tiltaget skubbede kortvarigt Bitcoins kurs op til $80.000, før den faldt tilbage mod $78.800. Det minder om, hvor hurtigt obligationsmarkedet tog gevinsten fra købsbølgen i august tilbage.
Bitcoins matematik bag målet på $224.000
Hvis man følger Hayes’ sammenligning med 2023 helt bogstaveligt, får man et konkret mål. Bitcoin blev handlet til omkring $26.000 midt i 2023, da Yellen begyndte at dræne reverse repo-faciliteten med udstedelse af flere korte obligationer. Kursen toppede tæt på $73.750 i marts 2024, før halveringen og spot ETF-godkendelser gav nyt momentum. Det er en forøgelse på 2,84 gange.
Anvender man det samme forhold på Bitcoins nuværende kurs på cirka $78.800, får man et mål tæt på $224.000. Det er blot en simpel udregning ud fra Hayes’ metode – altså ikke et konkret tal, han selv har sagt.
Men, tallet skal tages med forbehold. Opturen i 2023-2024 skyldtes ikke kun udtømningen af reverse repo-faciliteten. Godkendelsen af spot Bitcoin ETF’er i januar 2024 og halveringen i april 2024 faldt i samme periode. Begge dele påvirkede kursen uafhængigt af finansministeriets handlinger. Men implicit pengetrykning har altid været en stor drivkraft for Bitcoins vækst.
Citadel Securities har også kritiseret Bessents opkøbsstrategi. Virksomheden advarer om, at denne tilgang minder om finansiel undertrykkelse, der kan svække dollaren og skabe inflation.
Om Bitcoin kommer i nærheden af det regnestykke, afhænger dog af én ting.
Kan Bessents opkøb holde bedre end det første forsøg i august? Eller ender det med at forsvinde ligesom obligationsmarkedets seneste opture har gjort to gange denne måned?
