Globale statsobligationsrenter har nu nået niveauer, vi sidst så i juli 2008. Bitcoin (BTC) fandtes ikke dengang. Aktivet har aldrig været handlet under så høje låneomkostninger, og det får heller ikke gavn af det nu.
Guld steg 32% det seneste år. Bitcoin faldt 46%. Investorer, der forventede at en gældskrise ville løfte et begrænset aktiv, satsede på det forkerte.
Obligationsrenter vender tilbage til et niveau bitcoin aldrig har set
En obligationsrente er det, staten betaler for at låne. De omkostninger er nu de tungeste i næsten tyve år.
Et Bloomberg-indeks for langvarig statsgæld nåede sin højeste rente siden juli 2008 i maj. Det følger statsobligationer, der udløber om 10 år eller mere.
Bitcoins whitepaper udkom i oktober samme år. Den første blok blev mined 3. januar 2009, seks måneder efter toppen.
Satoshi Nakamoto stemplede den blok med en avisoverskrift.
“The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks,” kilde, genesis block.
Bitcoin blev skabt som et svar på svigtende statsfinanser. De offentlige finanser er igen under pres. Denne gang falder aktivet dog i værdi.
Udviklingen er global, men ikke ensartet. Britiske 10-årige gilts giver 5,05%, den højeste blandt de store markeder. Tyskland er oppe på 3,21%, et niveau kun set siden 2011.
Japan betaler 2,88% efter årtier tæt på nul.
“Vi ser en bredere revurdering af løbetider, drevet af finanspolitiske realiteter, vedvarende inflationsrisici og en vis politisk usikkerhed,” rapporterede Bloomberg, der citerede Barclays-strateg Patrick Coffey, som identificerede årsagen, da indekset først brød ud.
Hvorfor forhøjede reale renter lægger låg på bitcoin
Sammenlign de to perioder direkte. Den amerikanske 10-årige rente var 2,46% den 2. januar 2009, ifølge Treasury-optegnelser. I dag er kursen 4,69%. Den lange ende er steget endnu mere. Den 30-årige var med en rente på 2,83% i bitcoins første uge.
Den amerikanske stat solgte 25 milliarder dollars af den samme obligation den 13. august til 5,216% – det højeste niveau siden 2001.
Efterspørgslen var lav, som en del af det globale obligationssalg. Buddene dækkede auktionen 2,39 gange mod et gennemsnit på 2,43. Forhandlere måtte tage 11,6% i stedet for de normale 10,6%.
Reale renter gør presset konkret. Den reale rente er det, en obligation giver efter inflation. Den 10-årige reale rente nåede 2,41% den 14. august. For to år siden var den 1,77%.
Det er den grænse bitcoin skal over. Investorer kan nu slå inflationen med statsobligationer og tage næsten ingen risiko. Bitcoin giver intet afkast. BTC handles til en kurs på 63.072 dollar og en markedsværdi på 1,27 billioner, 46% lavere end for et år siden.
Udenlandske renter påvirker på samme måde. Japanske og europæiske investorer kan nu opnå afkast hjemme, hvilket begrænser den globale risikovilje, som kryptomarkedet trækker på. Japanske statsobligations-tab viser presset tydeligt.
Hvad kan vende situationen
Årsagen afgør udfaldet. Renter drevet af vækst rammer bitcoin. Renter drevet af tvivl om solvens bør derimod styrke et sjældent alternativ.
Guld har taget satsningen. Metallet blev handlet til $4.376 I øjeblikket efter et år med 32% stigning, selvom amerikanske statsrenter fortsætter med at stige.
Så hold øje med auktionerne, ikke graferne. Større efterspørgsel efter lange statsobligationer vil lette presset på Bitcoin-kursen.
Indtil da er testen simpel. Bitcoin er udviklet til et øjeblik som det her. Det har aldrig skulle bevise det med disse udbytte.
