Cardanos største problem lige nu er ikke ADA’s kurs, som stiger, men DeFi-økonomien nedenunder, som er ved at falde sammen. App-niveau gebyrer – de indtægter, DeFi-protokoller faktisk tjener – faldt med 67,1% over de sidste 30 dage, samtidig med, at Cardanos kurs steg omkring 3,6%.
Kombinationen er hele fortællingen. Et token kan stige, mens netværket bag langsomt tømmes, og Cardano gør netop det.
Cardanos kurs stiger, mens appsene tømmes
ADA handles tæt på $0,167 og er oppe omkring 3,6% denne måned, og fastholder stadig 18. pladsen målt på markedsværdi ved cirka $6,2 milliarder. Ser man på kursgrafen, ser måneden fin ud.
Vil du have flere token-indblik som det? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige krypto nyhedsbrev her.
Nedenunder er billedet modsat. Selve kædens gasgebyrer faldt med 35,7% over 30 dage, men gebyrerne tjent af DeFi-apps faldt næsten dobbelt så hurtigt – ned 67,1%. Når app-indtægterne falder hurtigere end baselags-gebyrerne, forlader brugerne applikationerne – de handler ikke blot med en blødere token.
Det forlænger et bredere svindende Cardano-økosystem, hvor indskud og handel er blevet mindre frem mod 2026, selvom ADA’s markedspris har holdt stand.
Selv en aktivitetsbølge holdt ikke ved
On-chain data viser, at faldet ikke skyldes manglende brug. Cardano afvikler stadig omkring 150.000 til 180.000 transaktioner om ugen, og i starten af juni steg tallet ca. 50% til 271.000, drevet af en bølge af DEX-handler på Minswap, WingRiders og SundaeSwap.
Antallet af transaktioner og DeFi-sundhed er ikke det samme, og meget af Cardanos stabile volumen er simple overførsler, staking eller samlede swap-ordrer. Værdien fulgte heller ikke med aktiviteten.
Selv under bølgen i juni faldt Minswaps Total Value Locked ca. 22% i løbet af måneden, ifølge DefiLlama. Kæden var travl – men pengene forsvandt.
En stablecoin-base, der næsten ikke tæller med
Årsagen er likviditet. Cardanos samlede stablecoins-udbud ligger omkring $59 millioner, hvilket ligner en afrundingsfejl sammenlignet med konkurrenterne.
Avalanche, en mindre kæde målt på aktivitet, har omkring $1,4 milliarder. Solana har cirka $15 milliarder, og Tron over $89 milliarder – cirka 1.500 gange Cardanos niveau. Stablecoins fungerer som arbejdskapital for DeFi, og uden en stor dollar-pulje kan udlån og handel ikke vokse.
For at se skævvridningen skal man adskille to tal. Total Value Locked tæller kun de penge, der er parkeret i DeFi-apps. Stablecoin-udbuddet tæller alle stablecoins på kæden, også coins i wallets, på børser og til betalinger.
På Solana er der omkring $15,4 milliarder i stablecoins i omløb, mens cirka $5,0 milliarder er låst i DeFi. Stablecoins udkonkurrerer altså DeFi-indskud med tre til en. De fleste dollars bruges bredt i økonomien og ikke kun placeret i apps – sådan ser et dybt marked ud.
Cardano er modsat. Hele stablecoin-udbuddet, på omkring $59 millioner, er så lavt, at disse coins allerede udgør størstedelen af midlerne i DeFi-puljen på cirka $73 millioner. Der er stort set ingen fri stablecoin-likviditet, apps kan trække på – en mangel, netværkets DeFi-økosystem aldrig har løst, selv ikke med store stablecoin-initiativer som Djed.
Lige nu er løsningen likviditet, ikke kurs. ADA kan fortsætte med at stige, men indtil der kommer reel stablecoin-dybde, har Cardanos DeFi-motor næsten intet at køre på. Årsagerne til udgangen, fra regulering til udviklere der forlader projektet, kræver særskilt dækning.
