Jim Cramer, vært på CNBC’s Mad Money, kaldte Broadcoms 63 milliarder dollars store aftale med Anthropic for “fremragende for alle parter”. Men aktieeksperten sagde, at Nvidia ville blive udsat for endeløs “kritik” i medierne, hvis de indgik samme aftale.
Med aftalen betaler Wall Street-långivere for Broadcom-chips, som Anthropic derefter lejer. Broadcom bærer også en del af långivernes risiko, hvilket betyder, at dets aktionærer risikerer tab, hvis Anthropics betalingsevne svigter.
Hvordan Broadcom-Anthropic-aftalen flytter risiko over på chipproducenter
Finansieringen blev samlet over flere uger, inden Bank of America, Blackstone, Citigroup og Morgan Stanley annoncerede det i mandags, ifølge Bloomberg. Pengene strømmer gennem et specialoprettet selskab (SPV), der er lavet specifikt til denne aftale.
SPV’en køber Broadcoms chips og datacenterudstyr og leaser derefter hardwaren til Anthropic.
Broadcoms AI-chips er for det meste specialdesigns til enkelte kunder, f.eks. Googles Tensor Processing Units (TPU’er). Nvidia derimod sælger standardprocessorer til en bred gruppe af kunder.
Broadcom tilbyder også långiverne en restværdi-garanti. I praksis dækker Broadcom en del af tabet, hvis udstyret er mindre værd end forventet, når leasingperioden slutter.
Pakken bygger videre på et tidligere løfte. Broadcom indgik en aftale om at låne Anthropic op til 42 milliarder dollars, rapporterede Reuters den 1. oktober med henvisning til AI-virksomhedens IPO-prospekt. Ingen af rapporterne forklarer hvordan det lån hænger sammen med den nye bankfinansierede aftale.
I mellemtiden indebærer udlån til Anthropic øget risiko. Anthropics kreditvurdering er lige under investeringsniveau.
Ville Nvidia faktisk få hårdere kontrol?
Cramer delte sin mening om Broadcom-Anthropic-aftalen i et opslag på X i tirsdags.
Sammenligningen holder stik. Nvidia har fået denne slags opmærksomhed i flere måneder. Selskabets aktie faldt i august, da et rapporteret 500 milliarder dollars Wall Street AI-samarbejde dukkede op, hvor kritikere påpegede cirkulær finansiering.
Udtrykket beskriver leverandører, der finansierer deres kunder, som derefter køber deres produkter. Kritikere mener, at praksissen gør det svært at vurdere efterspørgslen.
Samme måned indvilligede Nvidia i at stille garanti på op til 105 milliarder dollars i OpenAI-datacenter leases.
Men Broadcom får nu en lignende kritik. Kommentarer peger på, at Broadcom, Amazon, Microsoft og Google alle finansierer Anthropic, som derefter bruger pengene på deres ydelser. Dermed strømmer en del af pengene tilbage til de oprindelige investorer.
Kritikken antyder, at Broadcom ikke går fri af den kontrol, Cramer beskriver.
Chipproducenter påtager sig i stigende grad rollen som långivere, fordi AI-virksomheder har brug for mere hardware, end de kan betale for med det samme. Dermed bliver Broadcom-Anthropic-aftalen et bånd mellem chipaktiernes udvikling og kreditværdigheden hos de største kunder.
Risikoen gælder for hele branchen. I maj stødte OpenAI angiveligt ind i et finansieringsproblem for chips i relation til deres egen Broadcom-aftale.
For Cramer er risikoen acceptabel hos Broadcom, mens den samme strategi fortsætter med at give Nvidia kritik.
