DeepSeek forventes at afslutte en finansieringsrunde på over 80 milliarder yuan (11,9 milliarder dollars) i denne måned, ifølge Reuters, mens rivalen Moonshot AI fortroligt har ansøgt om børsnotering i Hong Kong efter en privat runde, hvor virksomheden blev værdisat til 50 milliarder dollars, skrev Bloomberg.
Hver lab oplyser cirka 1 milliard dollars i årlige indtægter. Investorer betaler 50 til 74 gange det beløb – et højere tal end både OpenAI og Anthropic tager for næsten billion-værdier.
DeepSeeks runde voksede 60% over dens eget mål
DeepSeek åbnede runden i juli med en værdiansættelse på 500 milliarder yuan (74 milliarder dollars), oplyste Reuters. De havde lukket deres første eksterne kapitalrejsning, omtrent 7,4 milliarder dollars, kun en måned før.
Det oprindelige mål var 50 milliarder yuan. Efterspørgslen fik tilsagnene op over 80 milliarder, og ifølge Bloomberg kan det endelige tal nå 100 milliarder.
Tre detaljer er vigtige for, hvad der sker nu.
- Hvem skriver checkene. Tencent og batteriproducenten CATL stod bag nogle af de største tilsagn, meldte Bloomberg.
- Hvor den børsnoteres. DeepSeek har hyret CITIC Securities til en mulig IPO på Shanghai STAR Market. Der er endnu ingen dato eller beløb fastsat.
- Hvad drev efterspørgslen. I september kom V4.1-Flash-modellen, som mindrede forskellen på målingen med de amerikanske laboratorier, samt et Huawei-samarbejde om værktøjer til Ascend-chips.
Moonshot vil hente 5 milliarder fra Hong Kong inden marts
Moonshot, der står bag Kimi-modellerne, lukkede deres sidste private runde på 50 milliarder dollars, op fra 31,5 milliarder henover sommeren, skrev Bloomberg. De satser på børsnotering i første kvartal 2027 og en kapitalrejsning på op til 5 milliarder dollars.
Bank of America koordinerer sammen med CICC, Deutsche Bank og Goldman Sachs som sponsorer. Møder med investorer om stemningen starter denne måned.
Disse møder begynder mens Moonshot er under undersøgelse. Kinesiske myndigheder har sat gang i en datasikkerhedsundersøgelse af både DeepSeek og Moonshot, hvilket sætter punktum for en begivenhedsrig periode for Kimi siden K3-lanceringen i juli.
Er 50 milliarder billigt? Det kommer an på, hvilken side af Stillehavet man sammenligner med
Sammenligner man de fire laboratorier side om side, skifter svaret alt efter referencegruppen.
| Lab | Sidst lukkede runde | Seneste mærkning | Årlige indtægter | Multipel (lukket / senest) |
|---|---|---|---|---|
| OpenAI | $852 mia. (mar) | $1,4 billion, under forhandling (sep) | ~$70 mia. (sep) | ~12x / ~20x |
| Anthropic | $965 mia. (maj) | >$2 billion IPO mål (sep) | $65 mia. (jul) | ~15x / ~31x |
| Moonshot | $50 mia. (okt) | $50 mia. | ~$1 mia. (okt) | ~50x |
| DeepSeek | ~$52–59 mia. (jun) | $74 mia. mål (okt slut) | ~$1 mia. (sep) | ~74x |
Ved at se på sidst lukkede runder koster de to kinesiske laboratorier tre til fem gange mere pr. indtjeningsdollar end de to amerikanske ledere. Ved de nyeste værdiansættelser indsnævres forskellen til to til fire gange.
Sammenlignet med hinanden, Moonshot er den billigste af de to – en tredjedel lavere.
Der er to ting, der mindsker forskellen.
Vækst. Moonshot sigter mod 2 milliarder dollars i årlige indtægter inden december. Hvis det nås, halveres multiplen til 25 – dog stadig højt sammenlignet med Anthropics 15 gange. DeepSeeks omsætning blev næsten fordoblet fra deres august-niveau på få måneder. OpenAI’s omsætning voksede også over 70% siden juli, hvilket har presset multiplen nedad.
Margener. DeepSeeks API-forretning leverer en bruttomargin på 82,9% ifølge The Information. Zhipu, den nærmeste børsnoterede sammenligning, ligger på 26% i bruttomargin og mistede cirka 1 billion HK$ i markedsværdi siden juni, meldte 36kr. Moonshot har ikke oplyst sine marginer.
Tallet der afgør roadshowet
Moonshots indtægtsmåling for december vil danne udgangspunkt for dets prospekt. DeepSeeks resultat for oktober bliver det tal, som dens egen børsnotering vurderes ud fra.
Begge offentliggøres, mens Anthropic forbereder, hvad der kan blive den største børsnotering nogensinde, hvilket vil give amerikanske investorer en målestok til langt lavere værdiansættelse end det kinesiske.
Hongkong lagde et knaphedstillæg oveni prisen for Zhipu, da det var et af blot to børsnoterede laboratorier. Når Moonshot, DeepSeek og Anthropic alle er på vej mod børserne inden for et år, forsvinder den knaphed netop som værdiansættelserne regner med, at den varer ved.
