Over 8,72 milliarder dollars i Bitcoin- og Ethereum-optioner udløber i dag, hvilket markerer februars største derivatbegivenhed.
De udløbende optioner placerer kryptomarkedet ved et vigtigt vendepunkt, hvor volatiliteten er høj og stemningen skrøbelig.
Februars udløbskrydsning på 8,72 milliarder dollars: Vil Bitcoin og Ethereum møde pain trade?
Bitcoin udgør hovedparten af eksponeringen, hvor 114.705 kontrakter svarende til 7,74 milliarder dollars i nominelt beløb går til afregning.
Ethereum følger med 478.992 kontrakter til en værdi af cirka 975 millioner dollars. Samlet set udgør udløbene omkring 20% af den samlede Open Interest, hvilket antyder deres potentielle markedsindflydelse.
Med de nuværende kurser ligger begge aktiver markant under deres respektive “max pain”-niveauer eller den strike-kurs, hvor flest optioner udløber værdiløse.
Bitcoin havde en kurs på $68.052, hvor max pain-niveauet er $75.000. Ethereum handles tæt på $2.035, under max pain-grænsen på $2.200.
Call Open Interest (OI) dominerer for begge aktiver. Bitcoin viser 66.300 call-kontrakter mod 48.405 puts, hvilket giver et put/call-forhold på 0,73. Forholdet på Ethereum er 0,78, med 268.642 calls og 210.350 puts udestående.
Analytikere hos Deribit bemærker, at call-OI fører for begge store aktiver, hvor Bitcoin har en markant større nominel vægt ind i afregningen. Den faktor kan forstærke spotfølsomheden, hvis hedge-aktiviteter tager til.
Volatilitetsdivergens varsler uro
Mens volatilitetsmålinger viser et nuanceret billede. Ifølge data fra Deribit ligger Bitcoins DVOL-indeks på 53, med et implied volatility (IV) percentil på 87,7, hvilket er højt i forhold til dets historiske interval.
Ethereum’s DVOL er højere i absolutte tal på 70, men IV percentilen på 55,7 indikerer, at det er mindre ekstremt end tidligere set historisk.
Alligevel ligger Ethereum-volatiliteten cirka 15–20 point over Bitcoin på hele kurven. Det viser, at handlende forventer markant højere usikkerhed for ETH-løbetider.
Terminsstrukturen er fortsat i contango for begge aktiver, med en kortfristet volatilitet, der samler sig omkring februar-udløbet.
Frygten aftager, men overbevisningen halter
Tidligere på måneden styrtdykkede 25-delta-skew for både Bitcoin og Ethereum mod -30, hvilket afspejler stor efterspørgsel efter nedsidesikring, mens kurserne faldt kraftigt.
Siden da er skew gradvist steget til omkring -8 til -9, hvilket signalerer, at panikhedging er aftaget. Men skew forbliver negativ, hvilket viser, at markedet stadig ikke helt har sluppet den defensive indstilling. Analytikere hos Greeks.live beskriver samtidig det samlede marked som sløvt.
I begyndelsen af februar testede Bitcoin kortvarigt grænsen på $60.000 og har siden bevæget sig svagt over det niveau.
Selvom et nyligt to-dages opsving løftede implied volatility (med BTC hovedløbetids-IV på 47% og ETH på 65%), er tilliden fortsat lav.
“Den nedadgående kursudvikling er aftaget, men markedstroen er stadig utilstrækkelig,” bemærkede Greeks.live og tilføjede, at store call-optioner har domineret aktiviteten for nylig, især i mellem- til langfristede løbetider.
Skew-målinger, der genvinder sig, peger på begyndende opsamling, men firmaet advarer om, at markedet fortsat befinder sig i bear-territorium.
Vigtigt er det, at analytikere påpeger, at kryptomarkedet mangler nye kapitalindstrømninger og tydelige katalysatorer, og de pessimistiske fortællinger dominerer stadig på sociale medier. På trods af tegn på, at ekstrem frygt aftager, virker troen bag opsvinget stadig forsigtig.
Da både Bitcoin og Ethereum handles godt under deres maksimale smerteniveauer, kan spotkurserne bevæge sig højere frem mod dagens optioners udløb. Et sådant udfald kan forstærke en potentiel “pain trade.”
Men lav efterspørgsel kan medføre, at volatiliteten falder efter udløbet, hvor derivatmarkederne afspejler mindre panik – men endnu ikke en genoprettet tillid.
