Den japanske centralbank (BOJ) mødes torsdag og fredag og ventes bredt at hæve sin styringsrente til 1,25 %, det højeste niveau siden april 1995. Japans korte statsobligationsrenter er allerede steget markant forud for afgørelsen.
Japanske statsobligationer, yennen og Tokyos aktier omvurderes alle kraftigt. Bitcoin (BTC) følger ikke denne udvikling, og denne forskel står nu over for sin første rigtige prøve i denne uge.
Japans korte renter steg markant op til renteforhøjelsen
Japans seksmåneders statsobligation rente lukkede fredag tæt på 1,335 %. For to år siden var samme løbetid under nul.
Stigningen frem til 2026 viser næsten ingen tilbagegang. Den tendens antyder, at de handlende løbende justerer forventningen til, hvor renterne ender, hurtigere end centralbanken leverer dem.
En undersøgelse fra Reuters, offentliggjort fredag, viste at 66 ud af 68 økonomer forventer en forhøjelse i denne uge. Næsten 90 % forventer 1,50 % ved udgangen af marts. Meldinger i sidste uge antydede også en hurtigere opstramning, med mulighed for endnu et skridt i 2026.
Det handler om finanspolitik, ikke inflation
De lange renter er steget i samme omfang. Den 10-årige rente nåede 3 % i denne måned for første gang siden 1996, og den toårige ligger tæt på 1,85 %.
Inflationen forklarer det ikke. Forbrugerpriserne i juli steg med 1,9 % årligt, med kerneinflation på 1,8 %, hvilket er syvende måned i træk under 2 %-målet.
Udbuddet gør. Ministerierne har anmodet om rekordstore ¥143 billioner til næste finansår, og finansministeriet har selv løftet den forventede rente på langfristede lån til 3,8 %. Investorer kræver mere for at holde japanske statsobligationer.
Bitcoin reagerer ikke
Yen carry trade bevægelsen er ved at blive afviklet på målbare beviser. Yennen er steget cirka 6 % siden sit lavpunkt i juli efter en rekordstor intervention på ¥15,4 billioner foretaget af Japan og USA – første fælles indsats siden 2011.
Spekulanter gik fra at være netto short til netto long i yennen i ugen op til 8. september, et skifte på 103.000 kontrakter. Japanske beholdninger af amerikanske statsobligationer faldt med 122,6 milliarder dollar mellem februar og juni.
Nikkei 225 har mistet 8,4 % på en måned og handler 13 % under rekorden fra juni. Bitcoin handles omkring $77.721, op 0,8 % det seneste døgn, og har allerede absorberet et lignende yen-chok i sidste uge.
I august 2024 fik en BOJ-forhøjelse til blot 0,25 % Nikkei til at falde 12,4 % på én dag og Bitcoin fra cirka $70.000 til $49.000. Fredagens skridt vil sætte renten fem gange højere.
Fredag er testen. Et høgeagtigt signal om tempoet for yderligere renteforhøjelser – snarere end selve forhøjelsen – er det, der kan bryde forskellen.
