MicroStrategy-aktien (MSTR) tiltrækker bullish satsninger fra kortsigtede handlende tæt på $104, men de største købere holder sig væk og satser på, at aktien kan blive endnu billigere. Det er hele historien.
Handlende ser et gulv, der er værd at forsvare. Store investorer ser en aktie, som er bundet til en faldende Bitcoin, hvor en rabat i dag kan blive endnu større i morgen.
MicroStrategy-aktien er nu mindre værd end dens Bitcoin
Strategys Bitcoin-beholdning er på 847.363 BTC, købt for cirka 64,1 milliarder dollars, i gennemsnit nær $75.651 pr. coin. Med Bitcoin omkring $64.000 er denne beholdning cirka 54,4 milliarder værd, hvilket betyder, at virksomheden er omkring 10 milliarder dollars under vand.
Vil du have flere indsigter som denne? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas daglige nyhedsbrev her.
Selve aktien er værdsat endnu lavere. Et firmas markedsværdi svarer til antal aktier gange aktiekursen, altså det samlede beløb investorerne betaler for hele selskabet.
Med cirka 351,6 millioner aktier til en kurs omkring $104, anslås MicroStrategys værdi til omkring 36,5 milliarder dollars. Det er under de 54,4 milliarder dollars i Bitcoins, de ejer, og langt under de 64,1 milliarder som er betalt.
Helt enkelt kan en investor købe hele virksomheden for mindre, end værdien af den Bitcoin, der står på balancen.
Denne rabat opstår, fordi MSTR-aktien fungerer i en simpel cyklus. Når aktien handler over værdien af dens Bitcoin, sælger Strategy nye aktier med denne præmie og bruger pengene på flere Bitcoins.
Hver kapitalrejsning gør, at hver eksisterende aktie støttes af flere Bitcoins end før, så Bitcoin pr. aktie stiger, og kursen følger med. Men handler aktien under værdien af dens Bitcoins, vender cyklussen, fordi nye aktier nu kun køber færre Bitcoins, end hvad hver aktie allerede har.
Så de store, gentagne kapitalrejsninger, der tidligere har løftet aktien, er stoppet. Strategy køber stadig små mængder Bitcoin og har endda solgt lidt i år for at dække udbytte, men momentum er bremset kraftigt op.
Et dobbelt bundmønster dannes, men pengestrømmen fortsætter med at sive ud
MSTR har formentlig dannet et dobbelt bundmønster – et mønster hvor kursen tester samme gulv to gange og holder, ofte inden et opsving. Det opmuntrende er volumen.
Salgsmængden mellem de to lavpunkter er faldet markant. Lavere salg under en gentest betyder, at sælgerne er ved at løbe tør, hvilket typisk åbner for et opsving.
Pengestrømmen fortæller dog det modsatte. Chaikin Money Flow (CMF), en måling af om store institutionelle købere eller sælgere sidder på aktiekontrollen, ligger på -0,25 og falder stadig, svagere end i starten af juni, hvor indikatoren stadig var over nul.
Det er kontrasten. Det samme diagram, der viser dobbelt bund i kurs, viser stabile udstrømninger under overfladen. Faldende salg er ikke det samme som ny køb.
Hvis store penge sælger i et klassisk bundmønster, skyldes det MSTR’s sammenhæng med Bitcoin.
Hvorfor store penge satser på, at MicroStrategy-aktien bliver billigere
Bitcoin-korrelationen forklarer udstrømningerne. MSTR’s 30-dages korrelation med Bitcoin ligger tæt på 0,75 pr. 23. juni, op fra omkring 0,40 i maj, så aktien følger igen Bitcoins retning tæt.
Da MSTR bevæger sig med Bitcoin, kan rabatten blive større, hvis kursen på Bitcoin fortsætter med at falde. At købe billigt hjælper ikke meget, hvis aktivet bag aktien stadig mister værdi.
Så store købere ser ud til at vente på, at Bitcoin finder et niveau, før de vender tilbage, hvilket holder pengestrømmen negativ.
Mens institutioner står på sidelinjen, hviler opsvinget på hurtigere investorer.
Smart Money er lang, men kun hurtige positioner
Optioner giver det klareste billede af, hvordan markedet positionerer sig i MicroStrategy-aktien, så vi starter her. Put-call-forholdet sammenligner bearish put-satsninger med bullish call-positioner.
Forholdet mellem volumen, som følger hver dags handel, faldt fra 1,11 den 17. juni til 0,92 den 23. juni, og gik fra at være put-tung til call-tung, selvom aktien faldt. Open interest-forholdet, som er antallet af udestående kontrakter, bevægede sig næsten ikke og lå tæt på 0,97.
En faldende aktie trækker normalt begge målinger op, når handlende køber put-optioner. Her blev den daglige strøm bullish, mens de udestående satsninger fortsat var call-tunge, så de handlende blev ved med at satse opad under faldet.
On-chain data bakker den bullish stemning op, men kun lige netop. Denne MSTR perpetual handles på Hyperliquid, en blockchain-baseret børs, så hver wallet’s position er registreret on-chain og kan ses af alle. Analyseplatformen Nansen læser disse data og viser, at smart money-wallets i alt er 297.000 dollars netto-long i kontrakten, og tallene antyder, at de har øget denne long-position i løbet af ugen.
Satsningen er lille og står alene. Wallets mærket som hvaler ligger neutrale, offentligt profilerede konti er netto-short for omkring 180.000 dollars, og den største long-position er langt under vand, mens shorts har gevinst.
Det er hurtige penge og ikke tålmodige penge. Sådan en position kan forsvare et gulv i noget tid, men uden større købere holder den sjældent længe. Dermed er det kursgrafen, der afgør kampens udfald.
MicroStrategy aktiens kursniveauer at holde øje med
MicroStrategy aktiens vigtige kursniveauer begynder ved dobbeltbunden på 103,84 dollar (104-zonen), som handlende forsøger at forsvare. Den første modstand findes ved 135,27 dollar, hvilket er 0,236 Fibonacci-zonen fra tidligere bevægelse.
Under 135,27 dollar er enhver stigning kun et opsving og ikke et ægte opsving, og udviklingen forbliver afhængig af Bitcoins næste træk. Et klart brud over dette niveau vil være det første tegn på, at trenden retter sig. Men fortællingen om “MSTR-aktien bliver billigere” gælder stadig.
Nedad er det mindst lige så klart. Tabes niveauet ved 103,84 dollar åbnes der for 97,13 dollar, som er 0,382 Fibonacci-niveau og den første reelle test. Et brud her fører til stærkere støtte nær 66,31 dollar.
En enkelt bemærkning gælder dog: En dobbeltbund bekræftes kun, hvis kursen bevæger sig kraftigt op med stigende volumen – uden det kan mønstret stadig slå fejl.
For MicroStrategy-aktien adskiller 135,27 dollar et ægte opsving fra et kortvarigt rebound, mens 103,84 dollar er grænsen mellem en stabilisering og et fald mod 97,13 dollar.
