CryptoQuant har opfordret MicroStrategy til at stoppe med at købe Bitcoin (BTC) og genopbygge sin kontantreserve. Analysefirmaet offentliggjorde denne opfordring den 23. juni, cirka to uger efter, at Bitcoin-treasuryen ledet af Michael Saylor allerede var begyndt på det.
På det tidspunkt havde virksomheden brugt to uger i træk på at styre det meste af sin nye kapital ind i kontanter – ikke Bitcoin. Den timing svækker styrken af anbefalingen.
Indblik i CryptoQuants advarsel til MicroStrategy
I sin rapport fra 23. juni oplyste CryptoQuant, at MicroStrategys årlige udbytteforpligtelser næsten er firedoblet til 1,2 milliarder dollars i 2026.
Deres amerikanske dollar-reserve, som fungerer som buffer for disse betalinger, er faldet med 38% i samme periode.
STRC, den variable præferenceaktie, som Strategy markedsfører som et stabilt instrument nær $100, faldt i stedet til $82,50 i sidste uge. Det markerede et rekordlavt niveau, cirka 17,5% under pari.
Den forskel reducerede udbyttedækningen fra mere end syv år til omkring 14 måneder, ifølge CryptoQuants beregninger. Reserven lå tæt på 2 milliarder dollars før maj, hvor MicroStrategy brugte cirka 1,5 milliarder dollars på at tilbagekøbe konvertible obligationer der udløber i 2029.
At sælge Bitcoin for at fylde reserven op igen ville have en negativ effekt, argumenterede firmaet. MicroStrategy sidder med et urealiseret tab på 10,6 milliarder dollars, da Bitcoin nu handles væsentligt under deres gennemsnitlige købspris omkring $75.000.
“Virksomhedens strategiske prioritet bør være at holde pause med Bitcoin-køb og genopbygge sin kontantreserve”, sagde Julio Moreno, analytiker hos CryptoQuant.
Følg os på X for at få de seneste nyheder i realtid
MicroStrategy havde allerede ændret kurs
Strategys ugentlige opdateringer over køb viser, at skiftet begyndte før advarslen. I ugen op til 22. juni købte virksomheden kun 520 Bitcoin for omkring 35 millioner dollars.
I samme uge rejste Strategy $335,5 millioner ved salg af almindelige aktier. Der blev ført 300 millioner dollars til reserven, hvilket løftede den til 1,4 milliarder dollars.
Ugen forinden købte virksomheden 1.587 BTC, men kanaliserede stadig det meste til kontantreserven. Over begge uger var Strategy mere aktiv med aktiesalg end med at bruge penge på Bitcoin.
MicroStrategy fremhæver, at opbygningen af kontantreserven beskytter kreditværdigheden på sine præferenceaktier. Det er et skifte fra deres mangeårige strategi om kun at købe op.
Den virkelige debat nu
Bitcoins spotkurs lå tæt på $62.534 og var faldet cirka 2,5% i dagens løb, hvilket holder treasuryen under vand.
CryptoQuant siger, at reserven skal op på cirka 2,8 milliarder dollars, svarende til 24 måneders dækning, før STRC kan komme sig. Med 1,4 milliarder dollars er Strategy kun halvvejs.
Strategy er ikke forpligtet til at sælge Bitcoin for at forsvare STRC. De kan hæve udbyttet til 11,5% eller udstede flere MSTR-aktier i stedet – tiltag, som allerede er blevet brugt.
Derfor er spørgsmålet ikke længere, om reserven bør genopbygges. Det handler snarere om, hvorvidt MicroStrategy kan gøre det hurtigt nok til at stabilisere STRC.
Næste opdatering på køb vil afsløre, om virksomheden fortsætter med at prioritere kontanter frem for Bitcoin.
