MicroStrategy’s største Bitcoin-finansieringsværktøj er under pres. Strategys STRC-præferenceaktie faldt langt under dets tiltænkte niveau på $100 i denne uge, hvilket giver anledning til nye spørgsmål om virksomhedens komplekse plan for at blive ved med at købe Bitcoin gennem værdipapirer i Wall Street-stil.
Salget fik ekstra opmærksomhed, fordi Saylor har koblet Strategys nye præferenceaktier til AI-assisteret design.
“Da vi lavede STRC, gjorde jeg det hele med AI. Jeg kunne ikke have gjort det selv. Jeg sad bogstaveligt talt og brugte AI, frem og tilbage i flere timer,” sagde Saylor i et interview.
STRC, som formelt kaldes Strategys Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, blev designet til at handle tæt på $100. Strategy kan justere udbyttet hver måned for at støtte det mål.
Det design bliver nu sat på prøve.
STRC blev handlet i den høje del af $80’erne efter at have været nede i den lave ende af $80’erne, et godt stykke under det niveau, Strategy ønsker den skal holde.
For et produkt, der sælges som en relativt stabil præferenceaktie med højt udbytte, er det fald blevet et vigtigt signal for investorer.
AI-vinklen gør et kursfald til et meme
Faldet blev endnu mere opsigtsvækkende på grund af Saylors udtalelser om AI.
Saylor har udtalt, at Strategy brugte kunstig intelligens til at hjælpe med at udvikle nogle af deres præferenceaktier. Kritikere gør nu grin med STRC som et “AI-designet” værdipapir, der knækker under markeds-pres.
Udsagnet lyder godt, men virkeligheden er mere nuanceret. AI har formentlig hjulpet med modellering, struktur eller produktudvikling. Værdipapiret har stadig været igennem bankfolk, jurister, ledere og markedsgodkendelse.
Alligevel ser det skidt ud. STRC blev præsenteret som finansiel ingeniørkunst til Bitcoin-æraen. Kursfaldet under $100 gør det til en mindre robust løsning end markedsført.
Hvad STRC egentlig er
STRC er hverken Bitcoin eller en stablecoin, men heller ikke en almindelig selskabsaktie.
Det er en præferenceaktie udstedt af Strategy, som tidligere var kendt som MicroStrategy. Præferenceaktier befinder sig typisk mellem almindelige aktier og gæld. Investorer køber dem især for udbyttet.
STRC giver et højt udbytte. Strategy kan hæve eller sænke det hver måned for at forsøge at holde kursen omkring $100.
Det er den centrale mekanisme. Hvis STRC falder for langt under $100, forventer markedet, at Strategy hæver udbyttet for at gøre aktien mere attraktiv.
Hvorfor faldet har betydning
Et højere udbytte betyder, at MicroStrategy skal betale mere til investorerne.
Det øger omkostningen ved kapitalfremskaffelse. Det gør også fremtidige STRC-udstedelser sværere. Hvis investorerne ikke længere tror på, at STRC kan holde sig nær $100, må Strategy måske tilbyde endnu højere udbytte for at tiltrække købere.
For Saylor har det betydning, fordi Strategy har brugt værdipapirer som STRC til at finansiere sin Bitcoin-strategi. Selskabet rejser penge på kapitalmarkederne og bruger en del af dem til at købe flere Bitcoin.
Når det system virker, kan Strategy udvide sine Bitcoin-beholdninger uden at skulle sælge mange almindelige aktier til en dårlig kurs.
Når det svækkes, bliver mulighederne mere vanskelige.
Skal MicroStrategy sælge flere Bitcoin?
Der er intet bekræftet tegn på, at Strategy kommer til at sælge Bitcoin igen på grund af STRC.
Bekymringen handler om pres, ikke et umiddelbart tvangssalg.
Hvis STRC fortsat falder, skal Strategy måske hæve udbyttet igen. Hvis udbytteomkostningen vokser, kræver det, at virksomheden har kontantstrøm eller tilføjer nyt kapital for at blive ved med at betale investorerne.
Det kan medføre, at flere almindelige aktier udstedes, hvilket udvander eksisterende aktionærer. Det kan også begrænse Strategys mulighed for at købe yderligere Bitcoin.
I et mere presset scenarie frygter investorer, at virksomheden i sidste ende må sælge nogle Bitcoin for at opfylde sine forpligtelser eller forsvare balancen.
Det vil ramme den fortælling, Saylors strategi bygger på. Strategy har gjort det til sit kendetegn at akkumulere Bitcoin, ikke sælge dem.
