Samsung Electronics afviste i tirsdags den 14. juli en Bloomberg-rapport, der påstod, at selskabet havde haft indledende samtaler med banker om en børsnotering i USA. “Samsung Electronics overvejer ikke muligheden for at udstede American Depositary Receipts,” udtalte en talsmand.
Afvisningen lukker ikke spørgsmålet. SK Hynix rejste i sidste uge rekordhøje 26,5 milliarder dollars i New York, og hvis man anvender samme regnestykke på Samsung, peger det på et endnu højere tal.
Rapporten og afvisningen
Ifølge Bloomberg, som henviser til kilder med kendskab til sagen, havde Samsung de første drøftelser med flere banker om American depositary receipts (ADR’er) og ville afvente udviklingen for de volatile aktier i hukommelseschips, før de tog en beslutning. De samme kilder fortalte, at Samsung tidligere havde overvejet idéen og droppede den igen.
Samsung reagerede inden for få timer. Virksomheden fortalte til Reuters, at de ikke overvejer at udstede ADR’er, og deres udtalelse til koreanske medier gik endnu længere med at sige, at en amerikansk notering aldrig har været på tale.
Afvisninger kan afslutte en historie, men ikke et spørgsmål. SK Hynix gav svaret i New York i sidste uge, og Samsung er den eneste konkurrent, der har en endnu større balance at blive spurgt om.
Den skabelon, SK Hynix netop har bygget
SK Hynix satte købsprisen på sine ADR’er til $149 og rejste 26,5 milliarder dollars den 10. juli – det største udenlandske børsnotering i USA nogensinde. Efterspørgslen var enorm, med ordrebogen oversolgt syv gange trods et dyk i KOSPI.
Effekten var todelt. Aktien steg i debuten, men faldt derefter 10% i Seoul, da asiatiske chip-aktier blev solgt fra i denne uge.
Samsung fulgte det hele fra en stærkere position, end de fleste tror.
Deres aktier er steget cirka 120% i år mod SK Hynix’ 194%, men markedsværdien er højere, over 1,1 billioner dollar mod cirka 980 milliarder, ifølge data fra NAVER Finance.
Hvad ‘hvis nu’-scenariet er værd
SK Hynix solgte en andel svarende til ca. 2,9% af deres markedsværdi. Hvis man bruger samme forhold på Samsung, ender man på cirka 32 milliarder dollars – nok til at slå rekorden sat for seks dage siden.
Samsungs egne tal styrker argumentet. Sammenligninger fra tredje kvartal på NAVER viser, at driftsoverskuddet voksede med 185% mod SK Hynix’ 96%. Det sker ovenikøbet til under den halve pris i price-to-book. Derudover forudså Samsung sidst uge en 19 gange større overskud.
Helt enkelt vokser Samsungs overskud dobbelt så hurtigt. Alligevel koster aktien kun halvdelen af, hvad virksomheden ejer per dollar. Amerikanske investorer ville dermed blive tilbudt den, der vokser hurtigere – til lavere kurs.
Udenlandske investorer har også mere plads. De ejer 46,6% af Samsung mod 49,8% af SK Hynix, og i de seneste to uger har Samsung klaret sig bedre end både SK Hynix og US halvlederindekset under tilbagegangen.
Det spiller en vigtig rolle for en notering. De globale investorer, der ville eje SK Hynix, sidder allerede på aktien, mens Samsung stadig har plads på hylderne til at sælge mere.
Men de seneste uger viste, hvorfor Samsung tøver. Aktiekursen faldt over 6% uge til uge trods det bedre overskud, og SK Hynix gled ned efter debut. Sidste måned faldt begge selskabers aktier efter nyheder om massive chip-investeringer, for tilsammen 1,3 billioner dollar over de næste ti år – større kapacitet, som kan give pres på priserne.
Et reelt svar vil først være at finde som en indberetning på Korea Exchange. Indtil det sker, forbliver hvad-nu-scenariet kun en mulighed – og værdien af den mulighed er nu højere end nogensinde før.
