Tether tjente 4,5 milliarder dollars i de første ni måneder af 2026, viste deres regnskabserklæring for tredje kvartal i fredags. Den reserve på 7,95 milliarder dollars, der beskytter USDT-ejere mod underskud, er nu mindre end de 8,37 milliarder dollars i Bitcoin (BTC), der ligger i reserverne.
Den reserve blev næsten fordoblet fra 4,11 milliarder dollars på tre måneder. De samme to aktiver, der får den til at svinge, nemlig guld og Bitcoin, halverede den sidste kvartal, hvilket efterlod USDT-ejere udsat for deres kurser såvel som for amerikanske statsobligationer.
Hvorfor tilføjede 4,5 milliarder dollars i overskud kun 1,66 milliarder til reserven?
Netto driftsoverskud er Tethers egen måling. Det kommer mest fra renter på 132,4 milliarder dollars i amerikanske statsobligationer og reverse repos, altså kortfristede lån med statsobligationer som sikkerhed, og udelader kursudsving på guld og Bitcoin.
Erklæringen, som revisionsfirmaet BDO har udarbejdet, medregner disse kursudsving. Derfor voksede reserven kun med 1,66 milliarder dollars over ni måneder – ikke 4,5 milliarder.
BeInCrypto skrev i juli, at reserven blev halveret i andet kvartal, fordi guld og Bitcoin faldt, trods endnu et kvartalsoverskud på 1,5 mia. Fredagens opdatering sagde ikke, hvad der stod bag det 3,8 mia. dollars store opsving.
Hvad et fald på 29% i guld og Bitcoin vil betyde for USDT’s reserve
Guld og Bitcoin udgør tilsammen 27,45 milliarder dollars i reserverne. Hvis begge falder med 29%, vil hele reserven blive slettet, udregnet BeInCrypto ud fra erklærede tal.
Guld, Bitcoin, sikrede lån og andre investeringer står nu for 47,7 milliarder dollars – altså 25% af reserverne.
S&P Global Ratings nedgraderede USDT til laveste stabilitetsscore, “svag,” i november 2025 – dengang udgjorde aktierne 24%. De begrundede det med Bitcoin-eksponering over reserven og ukendte forvaltere og modparter.
Tethers forsvar er de resterende 73%. Omkring 139,6 mia. dollars ligger i statsobligationer, reverse repos og kontanter, og BDO har godkendt tallene, men bemærker at værdierne er beregnet under normale handelsforhold og ikke ved markedsstress.
“Vores ansvar er at sikre, at USD₮ forbliver pålidelig, når folk har mest brug for den – også når markeder og finansielle systemer oplever pres,” sagde Paolo Ardoino, direktør for Tether, i opdateringen.
Reserven har svinget mellem 8,23 milliarder og 4,11 milliarder dollars på bare et år, mens USDT i omløb har ligget tæt på 183,5 milliarder.
Selv med et første godkendt KPMG-revision bag sig er verdens største stablecoin nu afhængig af kurserne på guld og Bitcoin for at bevare sit sikkerhedsnet.
