Den 10-årige amerikanske statsobligationsrente oversteg 5,3% i denne måned, det højeste niveau siden 2002, så Bitcoin (BTC), der ikke giver udbytte, konkurrerer nu med en statsstøttet afkast på over 5%.
Udfordringen er, at udbyttet stiger på grund af inflations- og gældsbekymringer og ikke på grund af svagere vækst, hvilket kan gøre det sværere for risikofyldte aktiver at ryste presset af sig.
Hvorfor gør et mere sikkert afkast det sværere at forsvare Bitcoin?
Bitcoin giver hverken renter eller udbytte, så investorer får kun gevinst, hvis kursen stiger. Samtidig giver en statsobligation nu over 5% med næsten ingen risiko for misligholdelse, så købere behøver et større forventet afkast for at holde Bitcoin i stedet.
Værdiansættelse giver endnu et lag. Højere udbytte øger renten, der bruges til at diskontere fremtidige gevinster, så disse gevinster er mindre værd i dag, og aktiver uden pengestrømme, som krypto, kan være følsomme over for den logik.
Pengene strømmer allerede ind i obligationer. Obligations ETF’er har tiltrukket rekordhøje 469 milliarder dollars indtil videre i år frem til september.
Hvor højt kan udbytte stige, før risikofyldte aktiver knækker?
Den 10-årige rente er steget omkring 1,2 procentpoint i 2026 og nåede 5,34% tidligere på måneden.
Dan Ivascyn, investeringschef hos obligationsforvalteren Pimco, sagde til Financial Times, at renten kan komme op på 6%, og at niveauer på 5,5% eller mere formentlig vil føre til
“noget markant svaghed i risikofyldte markeder, både kredit og aktier”
Dan Ivascyn, Reuters
Bitcoins retning afhænger i stigende grad af det amerikanske obligationsmarked, men likviditet og fondstrømme kan opveje rentepresset.
Stadig kan presset vare længere end denne måneds udsving. En Bloomberg video forklarer, at gældssalg fra AI-virksomheder nu konkurrerer med statsobligationer om investorpengene. Investorer revurderer allerede 60/40-porteføljen, og ethvert aktiv uden afkast skal blive ved med at slå en 5% statsobligation.
