XRP-kursen er faldet cirka 67% fra sit højeste punkt nogensinde, det største fald blandt store kryptovalutaer (de 5 største ekskluderet stablecoins). Dertil bliver dens markedssituation mere og mere risikofyldt uge for uge.
Det er ikke almindelig markeds-svaghed. En sjælden overbelægning af gearede long-positioner og en stille tilbagetrækning fra de største kryptohvaler gør XRP til det mest skrøbelige store coin på markedet.
XRP-kursen er faldet mere end noget andet stort coin
En tvær-aktiv drawdown-måling, som viser hvor langt hvert coin er under sit rekordhøje niveau, placerer XRP helt i bunden. Tokenet er nede omkring 67% fra dets top, imod cirka 48% for Bitcoin, 60% for Ethereum og 56% for BNB.
Skaden bliver større over tre måneder. XRPs 90-dages afkast ligger på omkring minus 21%, det laveste blandt de fire største coins, og tokenet er 355 dage fra sin top uden noget opsving i sigte.
Det er typisk for en high-beta-alt-periode. Når risikoappetitten falder, holder XRP ikke kursen som et sikkert aktiv. Den forværrer faldet, og falder mere end markedet. I øjeblikket er den over 12 procentpoint efter gennemsnittet for de andre store coins.
Vil du have flere indsigter om tokens som det her? Tilmeld dig redaktør Harsh Notariyas Daily Crypto Newsletter her.
Gentagne opsving er slået fejl, hvor XRPs forsøg på at komme igen er blevet afvist ved modstand. Det dybere spørgsmål er, hvad der får XRP til at falde hurtigere end alle andre coins.
Overfyldte long-positioner har fanget XRP uden købere tilbage
Første faktor er ubalancen i derivatmarkedet. En divergensmåling, der sammenligner net-long bias hos de største handlende (smart money) med retailsegmentet, viser, at begge grupper er gået long på XRP samtidigt.
Toptraderne har et net-long bias på +29 og retail på +27, altså en lille forskel på +2 – hvilket målingen markerer som overfyldt long. Næsten alle er allerede positioneret på samme måde.
Her er grunden til, at det er farligt: Når stort set alle allerede er long, er der ikke flere friske købere til at løfte kursen. Derfor har XRP svært ved at stige. Når kursen falder, bliver de gearede longs tvunget til at sælge, hvilket får den til at falde endnu hurtigere. XRP-handlende har allerede mistet $700 millioner i én sådan kædereaktion i denne cyklus.
Bitcoin bærer ikke den samme risiko for nu. Dens måling er neutral, hvor toptraderne ligger på +2 og retail på +15, en negativ divergens på 13. Store penge er ikke “crowded” i Bitcoin longs, så Bitcoin har plads til mere opgang, som XRP mangler.
De største kryptohvaler trækker sig på det værste tidspunkt
Sidste faktor ligger under kursen. Santiment-data på wallets med 1 milliard XRP eller mere viser, at deres andel af udbuddet er faldet fra 39,4% den 30. april til cirka 38,65% nu – et stabilt fald over tre måneder.
Procenten ser lille ud, men dækker over milliarder af tokens og afviser tidligere akkumulering-teorier. De stærkeste hænder sælger frem for at købe op.
Det er netop det, der gør en dårlig situation til en fælde. Kryptohvaler er normalt køberne, der opfanger stort salg og lægger en bund under kursen. Når de største indehavere i stedet trækker sig, forsvinder bunden netop når overgearede longs har brug for nogen at sælge til. Når mængden må ud, er der intet tilbage til at fange tokenet.
Det er hele mekanismen. Indespærrede lange positioner på toppen og forsvindende støtte fra kryptohvaler under forklarer, hvorfor XRP styrtdykker mens dens konkurrenter kun driver svagt ned. XRP-ejere sidder allerede på milliarder i urealiserede tab, og kun en afvikling af de lange positioner eller tilbagevenden af kryptohvalernes køb vil betyde en ende på smerten.
