Den 10-årige amerikanske statsobligationskurs faldt til 4,951% i mandags og trak sig dermed yderligere tilbage fra sidste uges 19-års højdepunkt på 5,041%. HSBC forventer nu, at kursen nærmer sig 4,65% og ikke 6% ved årets udgang, og vurderer at faldet har mere plads at løbe på.
Faldende oliepriser og håb om en aftale med Iran beroligede markederne i mandags. Det er et markant skifte fra den mere stramme stemning, som fik kurserne til at stige i sidste uge.
HSBC’s prognose for statsobligationskurs bliver mere stram
HSBC har faktisk løftet hele sin statsobligations kursprognose denne måned. Banken har sat sit årsslutmål for to-årige obligationer op til 4,20% fra 3,85%, og for de 10-årige fra 4,30% til 4,65%. Den forventer stadig, at den amerikanske centralbank holder renten uændret frem til 2027 som basisscenarie.
Men HSBC forventer nu næsten lige stor sandsynlighed for en stigning i denne cyklus. Banken kaldte Federal Open Market Committee’s (FOMC) interne diskussion for “på kanten”.
Banken tilskrev kommentarer fra centralbank-chef Kevin Warsh i Jackson Hole æren for at have dæmpet sommerens terminspræmie. Vedvarende offentlige underskud, sagde banken, vil fortsat lægge pres på kurven længere ude.
“En mere asymmetrisk risiko i dobbeltmandatet betyder, at fordelingen af mulige udfald har ændret sig, og vi forventer at det sandsynligvis opretholder opadgående pres på de korte kurser, selv hvis Fed ikke strammer politikken på kort sigt.”
(HSBC)
Hvor andre analytikere ser den 10-årige kurs
Ikke alle er enige om slutdestinationen. Matt Maley fra Miller Tabak kalder 4,8% for den mest presserende test. Han advarede om, at et varigt brud over denne værdi kan påvirke andre aktiver.
Deutsche Banks data om tidligere stramningscyklusser peger på, at et kursløb mod 6% sandsynligvis først sker i 2027 og ikke på den korte bane.
iCapitals prognose på 5,3% ligger endnu højere, hvor Dan Suzuki peger på olieprisen frem for centralbanken som drivkraft. ZeroHedges bear-case argumenterer for, at vi når 6% uanset hvor rolig udviklingen ser ud.
Prognoser samler sig nu mellem 4,65% og 5,3%. Dermed bliver et klart brud over 4,8%, snarere end et hop til 6%, det primære signal at holde øje med på kort sigt.
Denne uges PMI-tal, arbejdsløshedstal og flere taler fra centralbanken kommer til at teste, hvem der får ret.
