iCapital har hævet sin 10-årige amerikanske statsobligationskursforudsigelse til et interval mellem 4,5% og 5,3%. Ifølge selskabets strateg bliver det oliepriserne, der afgør, hvor i det felt rentesatsen ender.
Dan Suzuki, iCapitals globale investeringsstrateg, kom med udtalelsen på CNBC’s Fast Money i denne uge. Ifølge ham betyder den amerikanske centralbanks dot plot – som er bankens graf over renteforventninger – mindre nu end olieprisen. Det efterlader mange spørgsmål om, hvordan aktiemarkedet vil klare sig, hvis markedet fortsætter i denne retning.
Olie, ikke dot plot, afgør intervallet
Trods alle anstrengelser fra præsident Donald Trump og andre, hævede den amerikanske centralbank renten alligevel. Den 16. september satte banken sin ledende rente op med et kvart procentpoint til 3,75%-4%.
Det var centralbankens første forhøjelse siden 2023. Oliepriser over 100 dollar pr. tønde havde bidraget til at presse inflationen op siden sommeren.
Suzuki sagde det uden omsvøb.
Jeg tror ikke, man skal bekymre sig synderligt om dot plots. Se bare på, hvad olieprisen gør, eller hvad Trump siger.
Klippet blev vist på CNBC.
Suzuki sagde, at den 10-årige amerikanske statsrente kan teste både top og bund af intervallet. Udfaldet afhænger af, hvordan krigen mellem USA og Iran – som siden starten har forstyrret olieudbuddet – påvirker udbuddet af råolie.
Hvad 5,3% vil betyde for aktier
Suzuki påpegede, at aktiemarkedet allerede viser tegn på pres under den rolige overflade. Nasdaq og small cap-aktier ligger seks procent under deres seneste top, og spændet i højtforrentede obligationer er begyndt at vokse.
Men Suzuki fremhævede, at årsagen bag en bevægelse er ligeså vigtig som niveauet selv. Hvis lavere renter skyldes aftagende krigsrisiko og stabil vækst, forklarede han, vil aktier stige. Omvendt: Hvis faldene skyldes frygt for opbremsning, vil det ikke ske.
For at gardere sig mod risikoen, foretrækker Suzuki en barbell-strategi med finans- og sundhedsaktier. Han er også tilhænger af privat infrastruktur som inflationssikring, samt små hedgefond-positioner, hvis volatiliteten forbliver høj. Derfor giver de sikringer mest mening for ham, hvis olien fortsætter med at stige mod 120 dollar pr. tønde.
Han kaldte også kontanter en overset sikring. Ifølge Suzuki er husholdningernes kontantandel historisk lav på trods af, at kontanter igen begynder at give afkast.
Om roen varer ved, kan – ifølge Suzuki – afhænge mere af olieprisen end centralbankens dot plot.
