Investorer har netop flyttet rekordhøje 7 milliarder dollar ind i guld- og Bitcoin (BTC)-fonde på fem dage. Bitwises CIO Matt Hougan skyder skylden på en fejl ved 60/40-porteføljen, som er 100% eksponeret mod fiat-valuta.
Bloombergs senior ETF-analytiker Eric Balchunas kalder det for nedskrivningstraden – en satsning på aktiver, som ingen regering kan trykke flere af. I denne uge skubbede den satsning AI-fonde ud af overskrifterne.
Hvorfor 60/40-porteføljen pludselig er under pres
SPDR Gold Shares (GLD) tog imod 3,4 milliarder dollar i ugen frem til den 21. august. BlackRocks iShares Bitcoin Trust (IBIT) fik tilført lige over 1 milliard dollar, viser data.
I mellemtiden blødte VanEck Semiconductor ETF (SMH) 1,7 milliarder dollar, mere end nogen anden fond. Pengene forsvandt ikke ud af markedet – de skiftede side.
“NEDSKRIVER: Guld- og Bitcoin-ETF’er har samlet oplevet +7 mia. dollar i tilførsler i den seneste uge, langt den højeste for en 5-dages periode, da nedskrivningstraden stjæler opmærksomheden fra AI. GLD, IBIT fører, begge i Top 10 denne uge. Også markant, at $IBIT’s tilførsler år til dato nu er positive efter at være kommet op af et stort hul,” skrev Balchunas på X.
Følg os på X for seneste nyheder når de sker
Hougans svar leverede teorien og indikerede, at en 60/40-portefølje består af 60% aktier og 40% obligationer. Men begge dele er løfter værdisat i dollars. Ingen af dem beskytter investorer, hvis dollaren mister værdi.
Investorer har set denne svaghed før. I 2022 styrtdykkede både aktier og obligationer, og 60/40-mikset tabte omkring 18%. Det var det værste år siden 1937.
Statens opkøb af obligationer antænder nedskrivningstraden igen
Udløseren sidder i Washington. USA’s gæld oversteg 40 billioner dollar den 19. august. Få dage før ramte den 30-årige statsobligations udbytte 5,337%, det højeste siden 2007.
Finansminister Scott Bessent svarede ved at fordoble opkøb af langløbende obligationer til mindst 4 milliarder dollar pr. operation fra den 9. september. Markedet tolker det som en plan for at holde udbyttet nede, mens underskuddene forbliver store. Den fortolkning lægger pres på dollaren og styrker knappe aktiver.
Centralbanker tog først dette skridt. I slutningen af 2025 nåede guld op på 27% af deres reserver og overhalede amerikanske statsobligationer, der udgjorde 22%, viser tal fra Den Europæiske Centralbank. Verdens mest forsigtige investorer har allerede sat plads af til aktiver med fast værdi.
Bitcoin handles nu omkring $79.144, op 0,55% på 24 timer. Gulds største ETF er oppe omkring 8% i 2026 efter en svag sommer. IBIT er til gengæld stadig nede med cirka 10% i år.
Opsvinget er stadig ungt. IBIT havde et tab på 33% så sent som i juni. Så ramte daglige Bitcoin ETF-tilførsler 606 millioner dollar den 20. august, det største én dag siden 1. maj.
Det første udvidede opkøb lander den 9. september. Hvis strømmen mod hårde aktiver fortsætter herefter, bygger investorer reelt deres porteføljer om. Hvis tilførslerne stopper, var det blot én larmende uge på obligationsmarkedet.
