SpaceX’s børsnotering, den største notering i historien, er klar til at få sat kursen i denne uge, mens Alphabet (GOOGL)-aktien netop er faldet 12,67 % fra sin rekord den 18. maj.
Børsdebuten omdanner et årti gammelt satsning, der er næsten $100 milliarder værd, til et tal der opdateres hver eneste handelsdag. Den synlighed styrker bull-scenariet bag Wall Streets højeste kursmål, mens dag-et sælgere argumenterer for det modsatte.
SpaceX IPO-hypen topper, mens dag-et sælgere gør sig klar
SpaceX får sat kursen på sin emission torsdag aften og starter handel fredag på Nasdaq med tickerkoden SPCX. Den faste kurs på $135 pr. aktie har som mål at rejse $75 milliarder til en værdisætning tæt på $1,75 billioner.
Det gør det til den største børsintroduktion (IPO) nogensinde. Efter sigende nåede efterspørgslen næsten $150 milliarder før ordrebøgerne, hvor investorer indgiver anmodninger om aktier, skulle lukkes onsdag.
Samtidig har SpaceX reserveret 5 % af emissionen til et direkte aktieprogram, som sælges til købere udvalgt af ledelsen. De investorer skal ikke følge lockup-perioden, det sædvanlige forbud for insidere mod at sælge efter IPO, og kan sælge med det samme.
Elon Musk har derimod bundet sin cirka 40 % andel til en lockup-periode på 366 dage.
De tidlige investorer signalerer også, at de vil sælge. Chad Anderson, stifter af venturefirmaet Space Capital og tidlig SpaceX-investor, sagde til Fortune:
“Vi har været investeret i næsten ti år, og det er vores forretning at give kapitalen tilbage til investorerne.”
Den største, stille vinder i køen er Alphabet selv.
Alphabets satsning på $900 millioner er nu op mod $107 milliarder værd
Google betalte omkring $900 millioner for sin andel i SpaceX i 2015. En statslig opgørelse fra Alaska, som Bloomberg rapporterede om i april, viste,
at Alphabets ejerandel i SpaceX var 6,11 % i slutningen af 2025. SpaceX’ fusion med Musks AI-firma xAI i februar tilføjede nye aktier, hvilket formentlig har reduceret ejerandelen til cirka 5 %. Med børsnoteringens værdiansættelse er andelen 87–100 milliarder dollars værd – omtrent 100-dobling på papiret.
Investorer, som har ønsket blive eksponeret mod SpaceX-aktier, har længe brugt Alphabet som substitut, men kan snart rotere direkte over i SPCX.
Google har også netop aftalt at betale SpaceX $920 millioner om måneden for AI-komputerkraft frem til juni 2029. Den aftale løber op i ca. $30 milliarder og ligger ved siden af Anthropics kontrakt på $1,25 milliarder om måneden.
Alphabets penge understøtter altså SpaceXs omsætning under alle omstændigheder.
En børsnotering nu giver Alphabet mulighed for at gøre papirværdien til kontanter.
AI-regning på $190 milliarder presser Alphabet mod indtjening
Alphabet har guidet kapitaludgifterne for 2026, altså penge brugt på datacentre og hardware, op til $190 milliarder. Det frie cash flow fra kerneforretningen udgjorde $174 milliarder pr. marts – mindre end det planlagte forbrug.
En aktiepakke fra juni inkludere et aktiesalg på $18 milliarder og $16,75 milliarder i konvertible præferenceaktier. Præferencepapirerne kan senere konverteres til almindelige aktier. Derudover er et “at-the-market”-program på $40 milliarder indført, som gradvist tilføjer nye aktier på børsen.
Alene i år planlægger Alphabet altså at bruge flere penge, end forretningen tjener. For at dække forskellen, sælger de nye aktier. Hvis SpaceX giver stor gevinst, vil det tilføre penge uden udvanding.
Beholdningen af udestående aktier måler samlet aktier i omløb. Tallet steg til 12,12 milliarder dette kvartal fra 12,09 milliarder ved udgangen af 2025. Det er første stigning siden mindst 2018, og dokumenter advarer om, at aktietilbagekøb kan pauses under salget.
Et salg af SpaceX-aktier kan lukke hullet uden at der skal minted nye Alphabet-aktier. Tidspunktet er dog vigtigt. SpaceX noteres 12. juni, og første regnskabsrapport omfatter kvartalet, der slutter 30. juni.
Rapporten offentliggøres sandsynligvis i slutningen af juli eller august. Efter standardplanen frigøres 20 % af andelen den anden handelsdag efter rapporten.
Det tidsvindue svarer nogenlunde til $18–21 milliarder. Blandt nuværende ejere kan dag-et-salg kun komme fra køberne i det direkte aktieprogram på 5 %.
Resten frigøres inden for 180 dage ifølge planen, hvilket betyder tidligst i december. Researchfirmaet Morningstar vurderer SpaceX til næsten 780 milliarder dollars, cirka det halve af noteringskursen.
Et salg på 20 milliarder dollars, som rammer en aktie der allerede kaldes for dyr, kan presse SPCX lavere. En lavere SPCX-kurs vil også reducere værdien af Alphabets resterende ejerandel.
Institutionelle pengestrømme antyder tidlig vending
Alphabet-aktien er faldet fire uger i træk, med et fald på op til 12,67% fra top til bund. Alligevel er den stadig steget over 15% i 2026.
Chaikin Money Flow (CMF), et volumenbaseret mål for institutionelt køb- og salgspres, blev negativ i begyndelsen af juni. Indikatoren ramte bunden nær -0,10 og er steget til -0,03.
Det er i kontrast til niveauer omkring 0,40 i midten af maj, da målingen tydede på stort institutionelt køb. Stigningen mod nul tyder på, at salgspresset nu kan være aftagende.
Den daglige handelsvolumen aftog også under nedturen, hvilket er tegn på, at sælgerne måske mister styrke. En bekræftet plan for monetarisering kan vende disse pengestrømme i positiv retning.
Optionsmarkedet viser, hvordan handlende positionerede sig under samme fald.
Optionshandlere fortsatte køb af call-optioner under faldet
Put-call-forholdet sammenligner handlede put-kontrakter, der giver gevinst ved kursfald, med bullish call-kontrakter. Tal under 1 viser, at calls dominerer. GOOGL’s volumenforhold, dannet ud fra hver handelsdags handler, lå på 0,49 den 9. juni. Siden toppen den 18. maj har det svinget mellem cirka 0,36 og 0,83.
Open Interest-forholdet, som tæller åbne positioner i stedet for dagshandler, ligger på 0,78. Det er lavere end sidst i maj, hvor tallet var omkring 0,85, så nogen handlende har droppet beskyttelse mod kursfald.
Dominans af call-optioner, understøttet af et tocifret kursfald, indikerer at handlende tror Alphabet kan blive revurderet, når SPCX begynder at handle. Logikken, kaldet sum-of-the-parts, værdiansætter de enkelte dele af selskabet separat i stedet for kun et samlet tal.
Analytikernes kursmål og diagrammet sætter konkret tal på denne positionering.
Hvad skal der til for at vende det 13% fald til den 475-dollars historie for Alphabet-aktien
TD Cowen hævede i denne måned sit kursmål for Alphabet til 475 dollars fra 450 dollars. Selskabet forventer, at Googles datacenterkapacitet vokser ti gange frem mod 2031.
SpaceX børsnoteringen udgør det andet ben. En aktuel SPCX-kurs vil dagligt prisfastsætte ejerandelen, der er 7 til 9 dollars værd pr. Alphabet-aktie. Den lave ende regner den udvandede ejerandel på 5% til 87,5 milliarder dollars. Den høje ende regner hele de 6,11% til 106,9 milliarder dollars. Fordelt på Alphabets 12,12 milliarder aktier giver det 7,20 til 8,80 dollars pr. aktie.
Andre kursmål ligger lavere men forbliver positive. HSBC lavede månedens eneste nedjustering til 420 dollars fra 435, men beholdt fortsat en købsanbefaling. Barclays ligger på 405, UBS på 410 med en neutral-anbefaling, Bank of America på 430, og Needham på 450.
Alphabet-aktien går ind til SpaceX-listingen stadig med en stigning på over 15% i år, trods det seneste fald. Institutionelle pengestrømme vender opad, og optionshandlere fortsætter med at favorisere calls. En gevinst på 100 milliarder dollars afventer nu blot én beslutning.
Rekorden fra 18. maj på 408,99 dollars ligger cirka 12% højere end den seneste afslutningskurs. De laveste analytikermål, på 405 og 410 dollars, er næsten på samme niveau.
Så, en stigning over den tidligere rekord vil placere aktien i intervallet mellem 405 og 475 dollars. En stærk SPCX-åbning, sammen med tegn på at Alphabet vil sælge en del af ejerandelen, støtter denne vej.
Risikoen er tydelig. Sælgere på første dag har ingen restriktioner på 5% af udbuddet. Lige nu adskiller gulvet på 360 dollars ruten mod 475 dollars fra et nyt fald, der overlader kontrollen til bears.
