Bitcoins status som digitalt guld vil blive bevist af, hvem der holder det under sanktioner, ikke af dens kursdiagram, mener Gordon Grant, chef for derivater hos Bitwise. Han ser, at sanktionerede stater støt og roligt akkumulerer Bitcoin, ligesom Iran tidligere brugte guld.
Grant diskuterede teorien med Theo CIO Iggy Ioppe på BeInCryptos Market Intelligence Experts Council. Ioppe svarede, at Bitcoin (BTC) ikke har bestået nogen kortsigtet hedge-test i år. Men de var enige om, hvordan den langsigtede fortælling ser ud.
Guld har aldrig været den sikre havn, investorer husker
I et ekspertpanel hos BeInCrypto begyndte Grant med at pille ved den klassiske forsvarstale for guld. Metallet faldt under finanskrisen i 2008. Dens stabile opadgående trend begyndte først omkring 2010.
Ifølge ham er en makrohedge ikke et aktiv, der altid stiger under et krak. Det er derimod et aktiv, hvis korrelation med andre store aktiver falder, når det systemiske pres stiger. Grant kalder det betinget afkobling. Modstandsdygtighed og hedge-muligheder er vigtigere end selve afkastet.
Den definition ændrer spørgsmålet for Bitcoin. Aktivet behøver ikke længere stige under et krak for at blive kaldt digitalt guld. Det behøver kun at løsne båndet til aktier, når tiderne bliver hårde.
Afkoblingstesten, som Bitcoin stille og roligt består
Grant mener, at processen allerede kan være i gang, selvom Bitcoin har været tæt forbundet med Nasdaq-aktier de seneste år.
“Micron faldt 30 %. Bitcoin reagerede ikke. MicroStrategy faldt markant, og Bitcoin ligger faktisk højere, end da MicroStrategy lå betydeligt højere. Så jeg er ikke klar til at droppe ideen om Bitcoin som digitalt guld, der har evnen til at afkoble,” sagde Gordon Grant, PM og chef for derivater hos Bitwise
Der er tale om friske data. Strategy faldt for nylig under $100 for første gang siden marts 2024 og solgte for første gang i flere år ud af Bitcoin. I mellemtiden ligger BTC tæt på $60.347, op 1,24 % det seneste døgn, med en markedsværdi på $1,21 billioner.
Dataene skal tolkes ærligt. 200-dages korrelationen med S&P 500 er faldet fra næsten rekordhøje niveauer i 2025 mod nul. Lignende fald sås i 2015, 2018 og 2021. Dermed støtter diagrammet Grants teori uden endnu at bevise et permanent brud.
Hvorfor sanktioner er den egentlige test for Bitcoins digitale guldstatus
Grants stærkeste argument ligger helt væk fra kurs. Han holder øje med, hvem der tilsyneladende akkumulerer.
“Der er et voksende antal grupper blandt BRICS-landene, som ligner nogen, der holder noget Bitcoin… Iran, Rusland, Venezuela, måske UAE, måske Saudi-Arabien, vi ved det ikke… måske nogle lande i Fjernøsten, måske Kina, Kasakhstan,” sagde Gordon Grant, Bitwise
Historien giver skabelonen. Den tyrkisk-iranske handler Reza Zarrab, der blev anholdt i Miami i 2016, afslørede, hvordan Iran flyttede penge globalt gennem guld under de strengeste amerikanske sanktioner. Grant ser logikken overført til bitcoin, og Iran bruger kryptovaluta som en økonomisk livline i dag.
“Sådan er guld blevet brugt, ikke? Det er det, folk vender tilbage til, når intet andet virker. Også selvom kursudsvingene er store, ved de, at de kan få fat i det, flytte det, det er likvidt og kan bruges som hedge,” sagde Gordon Grant, Bitwise
Offentligt kendte statsbeholdninger viser ikke denne efterspørgsel. Offentlige trackere viser beslaglagte coins i front, anført af den amerikanske fond på cirka 328.000 BTC. Sanktionerede stater offentliggør intet. Akkumuleringen ses kun gennem mining, hvor VanEck tæller op til 13 statslige programmer.
Rusland gjorde teorien til officiel politik
Det, Grant kalder fortolkning, blev lov flere uger før debatten. Rusland legaliserede bitcoin- og stablecoin-betalinger i globale handler den 1. juli, eksplicit for at omgå vestlige banksanktioner.
EU svarede indenfor få uger. Seneste pakke ramte 11 kryptoplatforme forbundet til Rusland og skærpede kontrollen ved børserne. I modsætning til 2022, hvor sanktionerne fik stater til at vælge guld, går en del af omvejen nu gennem bitcoin-netværket.
Sanktioner genoplivede guld efter 12 års dødvande
Præcedens for sanktionsdrevet efterspørgsel er ikke teoretisk. Guld gjorde stort set intet fra 2011 til 2023, på trods af billioner i kvantitative lempelser. Ioppe argumenterer for, at indefrysningen af Ruslands reserver i februar 2022 ændrede det.
Andre centralbanker så med og dragede konklusioner. Ioppe beskrev deres tankegang som en “for en sikkerheds skyld”-forsikring mod fremtidige konflikter.
Historisk løftede denne købsbølge centralbankers kvartalsvise indkøb til cirka det dobbelte af tempoet i det forrige årti, ifølge data fra World Gold Council.
Bitcoin digitalt guld: Modvægt fra købersiden
Ioppe, tidligere chef for Credit Suisse’s proprietary trading, nægtede at lade tesen stå uimodsagt. Hans test er mere simpel og barsk.
“Bitcoin er nede næsten 50%. Så det har helt sikkert ikke virket,” CIO hos Theo, Iggy Ioppe
Hans ramme forklarer, hvorfor begge synspunkter kan være gyldige. Bitcoin tilføjer et spekulativt og et teknologisk lag oven på den monetære base. Det spekulative lag dominerer under kriser, mens basen viser sin styrke over årene.
“Den grundvold… vinder over langsigtede forstyrrelser, men på kort sigt dominerer den spekulative side,” Theo, Iggy Ioppe
Hvor står debatten så? Grant bemærker, at bitcoin kan afdækkes gennem dybe derivatmarkeder uanset kursretning. Ioppe kalder det stadig digitalt guld set som investering.
Korrelationstabellen forbliver uklar, men sanktionspræget er nu skrevet ind i national lovgivning. Testen, Grant beskrev, er ikke længere hypotetisk.
