Bitcoin (BTC) er faldet under det laveste bånd i Bitcoin-regnbuediagrammet – zonen, hvor den oprindelige model ærligt kaldte det “Bitcoin er død.” Aktivet handles nu tæt på $62.500, cirka halvdelen af rekorden fra oktober.
Statistikeren George Box skrev engang: “Alle modeller er forkerte, men nogle er nyttige.” Stock-to-flow modellen er allerede gået fra nyttig til ubrugelig. Spørgsmålet er nu, om regnbuediagrammet er på vej samme retning.
Forstå Bitcoin’s regnbuediagram
Regnbuediagrammet viser Bitcoins kurs sammenholdt med et logaritmisk regressionsbånd. Hvert farvet bånd markerer en stemningszone – rød eufori øverst og dyb værdi nederst.
Den oprindelige version består af 10 bånd. Nederst bærer et lilla bånd den barske betegnelse “Bitcoin er død.” At falde ned i det har altid signaleret stor pessimisme.
En Reddit-bruger tegnede først diagrammet tilbage i 2014. Senere kombinerede en Bitcointalk-bruger det med logaritmisk regression, som gav båndene deres karakteristiske form.
Størstedelen af Bitcoins historie har målingen virket. Toppe lå i de varme røde bånd, mens bunde lå i de kolde blå og lilla zoner.
En opdateret version fra Coinglass har skåret modellen ned til ni bånd. Det lilla bånd helt i bunden er væk, og nu er det “Fire sale!” der udgør bunden. Vores forklaring på regnbuediagrammets båndmodel viser, hvordan disse bånd bliver til.
I dag ligger Bitcoin selv under den grænse. Den aktuelle kurs omkring $62.500 ligger under “Fire sale!”-båndet – uden for modellens definerede område.
Det er kun sket én gang før, tæt på bunden af bear-markedet i 2022. Ifølge nogen kan det tolkes som et sjældent dybt værdifuldt indgangspunkt.
Stock-to-Flow er allerede dømt ude
En dyb-værdi tolkning antager, at modellen stadig virker. Stock-to-flow viser, hvorfor det er risikabelt at tro på det.
Den pseudonyme analytiker PlanB præsenterede stock-to-flow knapphedsmodellen i 2019. Den koblede Bitcoins kurs sammen med det faldende udbud, hvor udstedelsen halveres efter hver halvering.
I flere år så sammenhængen overbevisende ud. Kursen svingede omkring modellinjen i 2013, 2017 og 2021, hvilket gav modellen troværdighed.
Men så gik det galt. Efter 2024-halveringen krævede modellen en kurs tæt på $500.000. Bitcoin toppede i stedet omkring $126.000 i oktober 2025 og manglede dermed ca. 75 %.
PlanB pressede projektet videre. Han har foreslået, at Bitcoin kan nærme sig $5 millioner frem mod halveringen i 2028 – et tal, som den nuværende kurs får til at lyde urealistisk.
Kritikere peger på et dybere problem: Modellen måler kun udbud og ignorerer efterspørgsel – den kraft, som faktisk flytter kursen under pres på markedet.
Stock-to-flow deflectionsdiagrammet måler kursen divideret med modellens værdi. I mange år gik forholdet tilbage mod ét. Nu styrtdykker forholdet mod nul.
At forholdet nærmer sig nul betyder, at fejlen ikke længere retter sig selv. Nu forudsiger modellen et tal, som virkeligheden igen og igen ignorerer.
George Box forudså dette udfald. En model kan sagtens beskrive fortiden korrekt og stadig fejle i at forudse fremtiden. Stock-to-flow hører nu tydeligt til i den forkerte kategori.
Vil Bitcoin-regnbuediagrammet følge med?
Regnbuediagrammet viser tidlige symptomer på samme sygdom. Svagheden ses i begge ender af spektret – ikke kun bunden. Tidligere toppe i 2013, 2017 og 2021 pressede sig ind i de røde “sælg”-bånd øverst.
Denne cyklus’ top endte kun i det grønne “Akkumuler”-område, langt under tidligere niveauer.
Dermed bliver kursen ved at underpræstere i de øverste bånd og bryder nu også det nederste. Båndstrukturen, der engang afgrænsede Bitcoin, kan ikke længere holde prisen på plads i nogen af siderne.
Begge modeller bygger på utrættelig eksponentiel vækst. Men Bitcoin er nu et aktiv på 1,25 billioner dollars, og meget store tal vokser langsommere over tid.
Den modne vækstkurve er præcis det, en aldrende eksponentiel model ikke kan fange. Grafen antager, at morgendagen ligner de tidlige år – og det er ikke sikkert.
Dette skifte har et navn blandt analytikere. Mange foretrækker nu en power-law-model, hvor Bitcoin fortsætter med at stige, men i et langsomt tempo. Et ægte opsving vil trække kursen tilbage i båndene og dæmpe tvivlen. En lang periode under dem tyder på, at modellen bryder sammen i realtid.
Med en kurs på omkring $62.500, nede cirka 3% for dagen og 50% under sin rekord, er Bitcoin tydeligvis ikke død. Det er måske modellen bag båndet, der er det.
Om rainbow-grafen går samme vej som Stock-to-Flow, eller om den langsigtede kursforudsigelse stadig holder, er det næste cyklus vil afsløre.
